大秦鐵路6月運(yùn)量走高 公路轉(zhuǎn)鐵路大勢所趨？

大秦線持續(xù)滿負(fù)荷運(yùn)行,下游煤炭需求旺盛。除4月進(jìn)行例行檢修外,大秦線2018年上半年各月份均保持日均126萬噸以上的滿負(fù)荷水平,并且5、6連續(xù)兩月達(dá)到129萬噸以上,運(yùn)量持續(xù)高位運(yùn)行。煤炭方面,2018年火力發(fā)電延續(xù)了17年的增長趨勢,Q1與Q2六大發(fā)電集團(tuán)耗煤量分別同比增長8.57%、10.3%,疊加高溫旺季刺激電廠進(jìn)行補(bǔ)庫存,二季度六大發(fā)電集團(tuán)平均煤炭庫存同比大幅增長15.74%,煤炭運(yùn)輸需求有望持續(xù)強(qiáng)勁。除此以外,“公轉(zhuǎn)鐵”帶來的貨運(yùn)回流、新清算辦法均為公司運(yùn)量增長提供強(qiáng)勁動(dòng)力,我們預(yù)判下半年大秦線維持在日均129萬噸左右滿負(fù)荷的運(yùn)載量,全年運(yùn)量將同比增長約7%。

藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)推動(dòng)運(yùn)輸格局優(yōu)化,鐵路貨運(yùn)升勢勢不可擋。2018年以來,“公轉(zhuǎn)鐵”力度不斷升級(jí),尤其是近期國務(wù)院印發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》,提出調(diào)整優(yōu)化運(yùn)輸結(jié)構(gòu),增加鐵路運(yùn)輸占比。鐵總也將實(shí)施《2018-2020貨運(yùn)增量行動(dòng)方案》,明確到2020年,全國鐵路貨運(yùn)量達(dá)到47.9億噸,較2017年增長30%,政策驅(qū)動(dòng)疊加鐵路基建不斷完善、貨運(yùn)向市場化轉(zhuǎn)型,未來三年鐵路貨運(yùn)升勢勢不可擋。

低估值具備吸引力,業(yè)績確定防御價(jià)值凸顯。公司目前市凈率1.31倍,估值水平8.5X,處于歷史低位,18年業(yè)績具備高確定性,投資價(jià)值凸顯。鐵路貨運(yùn)改革不斷推進(jìn),今年實(shí)施新“貨運(yùn)清算辦法”,變革利益分配機(jī)制,提升貨運(yùn)企業(yè)攬貨積極性,大秦鐵路將顯著受益。