30%凈利達(dá)126億 中石化緣何愿意與民資分羹？

 

不過(guò)，中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)認(rèn)為，中石化此舉對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展、戰(zhàn)略及競(jìng)爭(zhēng)格局影響不大。

 

“還是中石化控股，30%的股份也僅僅是投資者，是沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)的。對(duì)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，只有滿足其收益，民營(yíng)企業(yè)才愿意進(jìn)來(lái)。”林伯強(qiáng)說(shuō)，不等于混合就是這個(gè)行業(yè)改革，只有當(dāng)民營(yíng)占到51%，才是翻天覆地的改變。

 

盡管如此，基本沒(méi)有人否認(rèn)這對(duì)于窺視油氣領(lǐng)域的民營(yíng)資本來(lái)說(shuō)是個(gè)積極的信號(hào)。

 

正如盤(pán)面上表現(xiàn)的那些，2月20日當(dāng)天“油改”概念股一股腦的漲停?？傮w上來(lái)說(shuō)，如果一些企業(yè)多多少少和中石化業(yè)務(wù)有關(guān)系，因?yàn)檫@正是一個(gè)信號(hào)：整個(gè)油氣領(lǐng)域的大門(mén)向它們敞開(kāi)了。

 

“這是后期國(guó)企改革中先釋放出的積極信號(hào)，但對(duì)中石化這么大的盤(pán)子來(lái)說(shuō)，影響其實(shí)不大。收益比較大的，是產(chǎn)業(yè)鏈上的其他上市公司。中石化分勘探及開(kāi)采板塊、煉油、銷售以及化工四大板塊，把分銷板塊拿出來(lái)與民營(yíng)企業(yè)合作，是一種（混合制經(jīng)營(yíng)）態(tài)度。但真正影響中石化的業(yè)務(wù)并沒(méi)有放開(kāi)。具體到分銷這個(gè)產(chǎn)業(yè)的上市公司，影響就很大。比如廣聚能源?！鄙虾Ｄ炒笮完?yáng)光私募的負(fù)責(zé)人向(微博)分析道。

 

新財(cái)富石油化工最佳分析師裘孝鋒在接受采訪時(shí)表示，油氣行業(yè)的資本回報(bào)相對(duì)來(lái)說(shuō)還是比較高的，國(guó)家政策放開(kāi)后，民營(yíng)企業(yè)非常愿意進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域。“這種情況下，口子一開(kāi)，民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入大勢(shì)所趨，近期便有越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)去海外收購(gòu)油企?！濒眯h說(shuō)。

 

雙贏游戲

 

而中石化敢于第一個(gè)吃螃蟹，不止因?yàn)閲?guó)企改革的趨勢(shì)勢(shì)在必行，更是因?yàn)檫@是一場(chǎng)雙贏的游戲。

 

中石化銷售板塊2012年底凈資產(chǎn)約1739億元,據(jù)中金公司估算，其2013年中石化境內(nèi)成品油銷售量可望達(dá)到1.65億噸,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額約60%。

 

目前銷售板塊擁有30682座加油站，約20000家易捷便利店。如果按照國(guó)際可比公司的估值,預(yù)計(jì)公司銷售板塊估值可望較目前賬面凈資產(chǎn)產(chǎn)生顯著溢價(jià)。目前中石化市值約5500億元，市盈率約7倍，市凈率不到1倍。

 

也就是說(shuō)通過(guò)引入民營(yíng)資本，盤(pán)活存量，中石化可以將更多的現(xiàn)金投入到高增長(zhǎng)和高ROE的項(xiàng)目。

 

這樣一來(lái)中石化的資產(chǎn)得到重估，二來(lái)民營(yíng)企業(yè)以高于凈資產(chǎn)入股，會(huì)帶來(lái)一次性的損益。雙方可以在這場(chǎng)游戲中均可獲利。

 

不過(guò)目前重組對(duì)象及方式仍未確定。瑞銀證券分析認(rèn)為，一是全國(guó)性資產(chǎn)打包，而不是區(qū)域性的分部轉(zhuǎn)售；二是重組交易的對(duì)象可能不限于民營(yíng)石油資本，還可能是互聯(lián)網(wǎng)和金融企業(yè)。

 

廣東一家陽(yáng)光私募的投資總監(jiān)更是笑著跟坦言昨天（2月19日）才買入了中石化。他解釋之所以入手，第一是看到之前中石化大股東不斷增持，第二，昨天（2月19日）又放量，覺(jué)得有機(jī)會(huì)。

 

在該陽(yáng)光私募投資總監(jiān)看來(lái)，中石化打響央企改革的第一槍，兌現(xiàn)了之前高層的承諾，是政策性的引導(dǎo)利好。大型央企體制僵化，引入民營(yíng)資本，可以讓大型央企的資本更加有活力，我認(rèn)為后面（其他的央企）還會(huì)有一些改革利好帶來(lái)的政策性機(jī)會(huì)。