北汽福田：2010年新能源汽車最值得期待

    投資要點：09年完美謝幕：2009年，公司累計銷售整車60.20輛，同比增長47%，成為去年全球最大的商用車生產(chǎn)企業(yè)。2010年公司提出的銷售目標為70萬輛，增速約16%。輕卡及微卡業(yè)務最為穩(wěn)定：2009年度輕型卡車實現(xiàn)銷383797輛，較去年同期增長16.5%，市場占有率為24.6%，位列全國第一。2010年在物流需求繼續(xù)穩(wěn)步復蘇以及固定資產(chǎn)投資繼續(xù)穩(wěn)定增長的背景之下，輕卡銷量增速將趨于穩(wěn)定。中重卡面臨產(chǎn)能瓶頸：公司中重卡實現(xiàn)銷量8.46萬輛，同比增長41.77%，市場占有率為9.5%，位列全國第四。目前訂單飽滿，生產(chǎn)線滿負荷運轉(zhuǎn)。2010年公司中重卡10.65萬輛的銷售目標是根據(jù)每月9000輛左右的排產(chǎn)上限來計算的。

    新能源汽車值得期待：公司新能源汽車項目絕丌是僅僅停留在客車領(lǐng)域，據(jù)悉今年公司將推出相關(guān)的純電勱汽車，主要針對城市計程車、灑水車以及環(huán)衛(wèi)車等。公司一旦在這些公共服務領(lǐng)域有所突破，福田汽車(20.03,0.46,2.35%)將成為新能源汽車領(lǐng)域新的風向標。盈利預測及投資評級：按照70萬輛的銷售目標，預計公司主營收入將達到535億元，凈利潤約15.77億元，折合每股收益為1.72元，對應目前股價的勱態(tài)市盈率僅為11.44倍，估值具有絕對的吸引力。我們維持公司“增持”的投資評級。