濰柴三季度銷量環(huán)比增2.4% 重卡配套熱銷

    發(fā)動(dòng)機(jī)銷售結(jié)構(gòu)趨勢(shì)向好。三季度濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)銷量環(huán)比小幅增長(zhǎng)2.4%，但銷售收入環(huán)比增幅達(dá)到11%，體現(xiàn)出發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的好轉(zhuǎn)。重卡發(fā)動(dòng)機(jī)以及重卡發(fā)動(dòng)機(jī)中的高壓共軌發(fā)動(dòng)機(jī)銷量占比顯著提升，而上述產(chǎn)品無論在單價(jià)還是毛利率上均高于其它發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品。

    產(chǎn)銷達(dá)到歷史景氣高峰而主要原材料價(jià)格仍處于低位，公司毛利率水平逐季攀高。

    我們預(yù)計(jì)2010年半掛牽引車銷量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)和下滑的概率都不大。首先，國內(nèi)物流運(yùn)輸需求不會(huì)出現(xiàn)大幅回落；其次，從更新需求來看，以目前的保有量，按照平均5年的更新周期計(jì)算，每年重卡大致的更新量在50萬輛左右；第三，半掛牽引車09年1季度的銷量處于近幾年的絕對(duì)低點(diǎn)，因此明年一季度乃至上半年同比仍會(huì)實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。

    潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手短期內(nèi)難以對(duì)濰柴形成重壓。重卡發(fā)動(dòng)機(jī)的生產(chǎn)制造與匹配技術(shù)含量高，由于規(guī)模與品牌優(yōu)勢(shì)，濰柴的行業(yè)地位難以撼動(dòng)。此外，濰柴未來也會(huì)通過向小排量發(fā)動(dòng)機(jī)輻射等方式建立公司在通用動(dòng)力總成領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位。

    維持公司09-11年EPS分別為4、4.76和5.33元的預(yù)測(cè)，公司目前估值水平仍然偏低，維持對(duì)公司“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。