長安汽車明年業(yè)績增幅將超過50%

　

    2009年3季度，公司實現(xiàn)收入6，118百萬元，同比增長122%，實現(xiàn)凈利潤309百萬元，同比增長389%；2009年1-3季度，公司實現(xiàn)收入17，400百萬元，同比增長64%，實現(xiàn)凈利潤841百萬元，同比增長145%，對應(yīng)EPS為0.361元，符合我們此前0.37元預(yù)測。

 

　　我們認為長安汽車明年業(yè)績?nèi)匀痪哂休^高的彈性，有望繼續(xù)保持50%以上增長，原因如下：

 

　　1）截至3季度末，公司非經(jīng)常性減值影響公司業(yè)績約0.13元，公司現(xiàn)金流情況遠遠好于其披露的實際業(yè)績，我們認為明年即使在行業(yè)不增長的情況下，公司業(yè)績也存在20%以上的增厚可能，這為公司明年提供了足夠的安全邊際。

 

　　2）受轎車業(yè)務(wù)拖累，公司09年微車業(yè)務(wù)的盈利水平低于競爭對手。然而9月份長安自主品牌轎車銷量達到12，813輛，一舉超過海馬、上汽、江淮，進入自主品牌銷量前5名。我們認為2010年公司轎車銷量有望超過15萬輛，未來2年將成為公司業(yè)績新的增長點。

 

　　3）農(nóng)村市場對微車的需求是我們對明年較為看好的增長點之一，我們認為2010年長安的微車業(yè)務(wù)仍然有望保持15%以上的增長，由于產(chǎn)能利用率保持在高位，公司的單車盈利能力還有望繼續(xù)提高。

 

　　基于以上三點分析，我們提高長安汽車未來2年的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計09-11年EPS分別為0.544、0.927和1.039元，調(diào)整幅度分別為-5%、34%和43%，其中2010年的盈利預(yù)測高出目前市場平均預(yù)期約30%。