2010年重卡銷(xiāo)量有望增長(zhǎng)15%

 

    四季度汽車(chē)銷(xiāo)量仍將保持高增速水平，汽車(chē)相關(guān)上市公司2009年業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。我們認(rèn)為即使相關(guān)政策刺激取消，2010年轎車(chē)銷(xiāo)量仍可實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，原因在于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不斷好轉(zhuǎn)、我國(guó)汽車(chē)保有量水平較低的前提下，汽車(chē)消費(fèi)仍將呈現(xiàn)梯次轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象，三四線(xiàn)城市汽車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)空間依然較大，同時(shí)長(zhǎng)三角以及珠三角等沿海發(fā)達(dá)地區(qū)需求仍然在恢復(fù)當(dāng)中。

 

    商用車(chē)領(lǐng)域，在物流市場(chǎng)復(fù)蘇帶動(dòng)下，公路重卡和半掛牽引車(chē)的銷(xiāo)量恢復(fù)較快，重卡行業(yè)整體復(fù)蘇跡象明顯，我們首推濰柴動(dòng)力（000338）和威孚高科（000581），建議關(guān)注中國(guó)重汽（000951）；同時(shí)江鈴汽車(chē)（000550）盈利能力穩(wěn)定，仍有較大投資價(jià)值；零部件領(lǐng)域，我們建議關(guān)注估值較低，經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定的公司，如福耀玻璃（600660）、一汽富維（600742）、中鼎股份（000887）和華域汽車(chē)（600741）。

 

重卡處于復(fù)蘇之中

 

    8月份重卡市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇。2009年8月份重卡（含重卡整車(chē)、非完整車(chē)輛和半掛牽引車(chē)）銷(xiāo)售5.69萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)5.9%，由于同期基數(shù)較小，同比增速達(dá)71.8%。

 

    半掛牽引車(chē)銷(xiāo)量繼續(xù)好轉(zhuǎn)。1-8月，重卡累計(jì)銷(xiāo)量為38.5萬(wàn)輛，同比下降12.8%；其中重卡整車(chē)及非完整車(chē)輛累計(jì)銷(xiāo)量為27.7萬(wàn)輛，同比下降1.0%；半掛牽引車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為10.8萬(wàn)輛，同比下降33.2%，其中8月份銷(xiāo)量2.38萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)4.1%，復(fù)蘇跡象明顯。

 

    短期內(nèi)重卡出口難以復(fù)蘇。1-7月，重卡出口累計(jì)銷(xiāo)量2.39萬(wàn)輛，同比下降46.2%。我們認(rèn)為重卡產(chǎn)品出口形勢(shì)短期內(nèi)仍難以復(fù)蘇。

 

    1-8月，份額領(lǐng)先的前五家廠(chǎng)商的合計(jì)份額為82.3%，市場(chǎng)集中度保持穩(wěn)定，其中國(guó)重汽的市場(chǎng)份額達(dá)到22.5%，繼續(xù)居首位；半掛牽引車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)復(fù)蘇將帶動(dòng)一汽、東風(fēng)和福田的市場(chǎng)份額提高，同時(shí)中國(guó)重汽份額將會(huì)有所回落。

 

    預(yù)計(jì)2010年重卡銷(xiāo)量增速為10%-15%。我們預(yù)計(jì)2010年，固定資產(chǎn)投資增速仍將繼續(xù)保持高位，使得工程類(lèi)重卡需求情況持續(xù)好轉(zhuǎn)；同時(shí)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇將帶動(dòng)物流市場(chǎng)景氣回升，物流重卡和半掛牽引車(chē)需求有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

 

輕卡短期景氣較高

 

    8月份輕卡市場(chǎng)受益于政策落實(shí)。2009年8月份銷(xiāo)售12.89萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)14.6%，同比增長(zhǎng)51.8%，原因在于“輕卡下鄉(xiāng)”和“以舊換新”政策在各地陸續(xù)得到落實(shí)。

 

    2009年輕卡市場(chǎng)處于高景氣階段。2009年1-8月輕卡累計(jì)銷(xiāo)量為97.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)14.3%，預(yù)計(jì)全年輕卡銷(xiāo)量將達(dá)到140萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20%，同時(shí)由于行業(yè)需求較好，終端市場(chǎng)發(fā)生價(jià)格戰(zhàn)的可能性較小，輕卡毛利率有望繼續(xù)保持高位，輕卡行業(yè)處于景氣高點(diǎn)。

 

    輕卡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍然激烈。2009年1-8月，輕卡市場(chǎng)前5大廠(chǎng)商份額合計(jì)為57.6%，市場(chǎng)集中度略有下降，其中北汽福田的市場(chǎng)份額最高，達(dá)到25.6%，但仍有所下降，輕卡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍然激烈。

 

    預(yù)計(jì)2010年輕卡銷(xiāo)量與2009年基本持平。隨著政策刺激因素邊際效應(yīng)遞減，我們預(yù)計(jì)2010年輕卡銷(xiāo)量與2009年基本持平，但原材料成本上升將使輕卡毛利率水平出現(xiàn)下降，輕卡行業(yè)景氣度可能出現(xiàn)下滑。