長(zhǎng)安汽車：公司盈利結(jié)構(gòu)生變 業(yè)績(jī)更趨穩(wěn)定

    公司盈利結(jié)構(gòu)“生變”，業(yè)績(jī)更趨穩(wěn)定。2009年上半年，公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為5.00億元，其中母公司利潤(rùn)占32.41%，投資收益占67.59%。公司的盈利結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大的轉(zhuǎn)變，改變了單純依賴投資收益的歷史格局，我們認(rèn)為，公司的業(yè)績(jī)將因此而更加穩(wěn)定。考慮到政策對(duì)中低端乘用車銷量的刺激作用，我們對(duì)2009年的公司銷量持樂觀態(tài)度，但對(duì)2010年能否持續(xù)則持謹(jǐn)慎態(tài)度。 

　　盈利預(yù)測(cè)、投資建議和風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)公司2009、2010、2011年EPS分別為0.68元、0.61元、0.62元，以08月28日收盤價(jià)9.91元計(jì)算，2009年動(dòng)態(tài)P/E為14.58倍、P/B為2.86倍，上調(diào)為買入的投資評(píng)級(jí)，公司的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在大盤系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致的盈利能力下降風(fēng)險(xiǎn)和中低端乘用車需求能否持續(xù)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。