華泰證券：2009年7月汽車行業(yè)月度跟蹤報(bào)告

 

    2009年6月汽車銷量繼4月后再創(chuàng)新高。6月產(chǎn)量大于銷量，但整車庫存仍然處于低位。同時(shí)行業(yè)出口見底好轉(zhuǎn)。即使假設(shè)今年三季度和四季度銷量比二季度下降10%左右，全年汽車銷量也將超過1200萬輛，同比增長也將超過25%。 

 

　　1-2月、3月、4月和5月份19家重點(diǎn)企業(yè)利潤總額分別是45.2億元、62.7億元、92.7億元和108.8億元。如我們預(yù)計(jì)，5月份利潤總額和4月份相差不大；因此汽車行業(yè)2009年二季度利潤總額將會(huì)是一季度的2～3倍進(jìn)一步明確。我們預(yù)計(jì)三季度汽車銷量將比二季度下降10%以上，同時(shí)成本將略有上升。全年來看，二季度將是全年銷量和毛利率高點(diǎn)，因此必然是全年行業(yè)盈利高點(diǎn)。

 

　　經(jīng)商商庫存上升使得6月乘用車銷量仍維持高位，預(yù)計(jì)7月份將下滑。我們下調(diào)乘用車子行業(yè)評級(jí)至“減持”。乘用車上市公司中，我們只推薦具有重組概念的江淮汽車(7.41,0.67,9.94%)。

 

　　6月商用車銷量整體環(huán)比略有下降，但大中客、半掛牽引車銷量環(huán)比上升超過20%。我們推薦大中客龍頭企業(yè)宇通客車(14.30,0.18,1.27%)。

 

　　三季度整車廠家將會(huì)產(chǎn)大于銷，零部件企業(yè)將會(huì)受益。我們推薦前期漲幅相對較小的中鼎股份(10.62,0.22,2.12%)。

 

　　我們認(rèn)為二季度將是汽車行業(yè)全年盈利高點(diǎn)。2009年以來，汽車行業(yè)漲幅已經(jīng)達(dá)150%以上，遠(yuǎn)超同期滬深300(3651.969,45.05,1.25%)指數(shù)漲幅?？紤]到下半年行業(yè)銷量環(huán)比繼續(xù)增長可能性很小，目前行業(yè)大多數(shù)公司估值已經(jīng)偏高，我們下調(diào)行業(yè)評級(jí)至“中性”。