政策支持成本下降 汽車股下半年將提速
隨著近期 《汽車以舊換新實(shí)施辦法》的出臺(tái)，中金公司對(duì)汽車行業(yè)進(jìn)行了分析，對(duì)以下幾個(gè)子行業(yè)上半年盈利情況進(jìn)行了預(yù)測。
上半年盈利穩(wěn)步增長
一是乘用車公司收入和利潤穩(wěn)步增長。上半年乘用車銷量453萬輛，同比增長25.6%；其中轎車銷售324萬輛，同比增長21.6%。由于銷量增長主要來自于中西部地區(qū)和小排量汽車，行業(yè)收入和利潤增幅略低于銷量增幅，相關(guān)上市公司的中期業(yè)績中，中金公司預(yù)計(jì)上海汽車業(yè)績小幅增長17%，一汽轎車增長13%，長安汽車增長11%。
二是政策扶持推動(dòng)輕卡類公司盈利小幅增長。上半年輕卡銷售74萬輛，同比增長8.7%，輕卡主要用于城鄉(xiāng)物流，所受沖擊較小，下半年輕卡下鄉(xiāng)直接補(bǔ)貼將進(jìn)一步推動(dòng)輕卡銷量增長。輕卡龍頭企業(yè)福田汽車、江淮汽車和江鈴汽車中期業(yè)績將分別同比增長29%，下滑55%和下滑27%。
三是重卡和大中客上半年盈利下滑。上半年經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致客運(yùn)和貨運(yùn)需求都相對(duì)較低，而去年同期受國III標(biāo)準(zhǔn)切換影響基數(shù)較高，上半年重卡和大中客銷量分別同比下滑20.5%和21.3%。往后看，下半年經(jīng)濟(jì)將趨于好轉(zhuǎn)，公路客運(yùn)需求和物流需求將明顯回升，重卡和大中客銷量將轉(zhuǎn)向同比正增長。中期業(yè)績中，中金公司預(yù)計(jì)濰柴動(dòng)力業(yè)績下滑43%，中國重汽A股下滑61%，宇通客車下滑53%，金龍汽車下滑87%。
四是零部件盈利穩(wěn)步增長。零部件公司在整車銷量回暖和原材料成本下跌刺激下，上半年盈利平穩(wěn)增長。整體來看，出口市場在經(jīng)歷了上半年低迷后下半年有望回暖，在細(xì)分市場具備全球競爭力、出口占比高的企業(yè)下半年值得關(guān)注。中期業(yè)績中，中金公司預(yù)計(jì)華域汽車業(yè)績大幅增長，一汽富維增長25%，福耀玻璃下滑47%，中鼎股份增長45%，威孚高科下滑48%。
五是輪胎公司迎來盈利高點(diǎn)。輪胎產(chǎn)品主要銷售于售后市場，價(jià)格下降速度較慢，輪胎行業(yè)得以充分受益于原材料價(jià)格下跌，二季度輪胎行業(yè)和主要上市公司盈利均創(chuàng)出歷史新高。中金公司預(yù)計(jì)風(fēng)神股份中期業(yè)績?cè)鲩L55%，青島雙星增長148%，黔輪胎增長120%。
關(guān)注商用車和零部件公司
本下降和需求回暖背景下，輪胎股二季度盈利達(dá)到歷史高點(diǎn)，中金公司上調(diào)黔輪胎2009年、2010年盈利預(yù)測至0.78元和0.70元；上調(diào)風(fēng)神股份2009年、2010年盈利預(yù)測至0.65元和0.70元。威孚高科合資公司RBCD高壓共軌產(chǎn)品受EGR沖擊程度略低于預(yù)期，上調(diào)其2009年、2010年盈利預(yù)測至0.35元和0.41元；長安汽車的本部微車及旗下長安福特業(yè)績反轉(zhuǎn)，上調(diào)其2009年、2010年盈利預(yù)測至0.40元和0.45元。
中金公司建議重點(diǎn)關(guān)注下半年基本面趨于好轉(zhuǎn)和估值相對(duì)較低的商用車和零部件公司。
重卡和大中客行業(yè)將充分受益于經(jīng)濟(jì)回暖，下半年銷量增速將轉(zhuǎn)向同比正增長，輕卡行業(yè)還將受到汽車下鄉(xiāng)政策刺激，建議投資者重點(diǎn)配置宇通客車、濰柴動(dòng)力、福田汽車、江鈴汽車、江淮汽車和金龍汽車；零部件公司估值較低，同時(shí)將受益于下半年出口需求回暖，建議投資者重點(diǎn)配置華域汽車、福耀玻璃、一汽富維和中鼎股份，關(guān)注下半年基本面改善的風(fēng)神股份；在銷量增長預(yù)期下，乘用車上市公司估值相對(duì)較高，建議投資者戰(zhàn)略性持有乘用車龍頭公司一汽轎車和上海汽車，關(guān)注業(yè)績超預(yù)期的長安汽車。
