中集集團：出口復蘇預期增強帶來投資機會

 

    我們認為下半年出口將逐漸好轉(zhuǎn)，集裝箱有望在2010年復蘇。 

 

　　1)海外市場經(jīng)濟衰退有所緩和，歐美消費者信心指數(shù)回升，各國PMI指數(shù)均有所反彈，中國6月份PMI指數(shù)中新出口訂單指數(shù)繼續(xù)上升至51.4%。各種領(lǐng)先指標均顯示出口將逐漸好轉(zhuǎn)。中金宏觀組預計出口有望在2009年11月出現(xiàn)同比正增長，2010年出口增速有望達到+8%。

 

　　2)集裝箱生產(chǎn)周期短。中集集團(10.95,-0.29,-2.58%)等集裝箱生產(chǎn)商從停產(chǎn)到滿負荷運轉(zhuǎn)只需要1-2個月的時間。歷史上，集裝箱行業(yè)一般滯后外貿(mào)出口以及港口集裝箱吞吐量等領(lǐng)先指標一個季度左右。出口的持續(xù)好轉(zhuǎn)將帶動2010年集裝箱需求的恢復。

 

　　估值：目前中集A股對應09年的市凈率為2.2倍，B股目前對應09年的市凈率為1.4倍，均處在振華、船舶等外貿(mào)相關(guān)機械行業(yè)中的低端，處在中集歷史市凈率區(qū)間的中間水平。估值下行空間有限。