中證網(wǎng)：江淮與奇瑞產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)性很強(qiáng)

 

    近年江淮汽車(5.97,0.00,0.00%)（600418）經(jīng)歷了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的“陣痛”：從單一制造“商用車”轉(zhuǎn)型為“商用車+乘用車”的綜合型汽車廠商后業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，今年一季度又首報(bào)虧損。但是，隨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)MPV和輕卡市場占有率和毛利率的提升，自主品牌轎車實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，公司的盈利水平正在大幅修復(fù)，公司董秘王敏稱：“江淮最壞時(shí)期已經(jīng)過去?！?nbsp;

 

　　對于江淮汽車與奇瑞汽車的重組傳聞，公司董事長左延安明確表示：“截至目前，還沒有公開交流意見?！?

 

與奇瑞互補(bǔ)性很強(qiáng)

 

　　近期坊間傳出了“江淮奇瑞重組”的各種猜測，引發(fā)這一傳聞的，是安徽省政府5月12日公布的《安徽省汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，該規(guī)劃力推奇瑞、江淮、華菱、昌河、揚(yáng)子、全柴等汽車企業(yè)按市場原則在省內(nèi)進(jìn)行聯(lián)合重組，力爭形成一個(gè)產(chǎn)能百萬輛以上的汽車企業(yè)集團(tuán)。由于江淮、奇瑞存在業(yè)務(wù)互補(bǔ)性、產(chǎn)能合并后能達(dá)百萬輛的原因，引發(fā)了二者重組的種種猜想。

 

　　對此，左延安稱贊成重組，尊重國家和省內(nèi)的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃提出的產(chǎn)業(yè)重組，如果重組企業(yè)間文化相近、優(yōu)勢互補(bǔ)，重組可避免重復(fù)建設(shè)，有利于以大的體量實(shí)施安徽汽車產(chǎn)業(yè)“走出去”戰(zhàn)略，有利于發(fā)揮安徽汽車產(chǎn)業(yè)的集群效應(yīng)。但是，重組要依據(jù)市場規(guī)律，由市場引導(dǎo)，政府推動。重組和聯(lián)合的形式是多元化的，包括項(xiàng)目合作、業(yè)務(wù)重組和聯(lián)合重組，而聯(lián)合重組的前提是雙方達(dá)成共識。

 

　　左延安稱：“具體到與奇瑞的重組，還沒有談這事，都是國有企業(yè)，主導(dǎo)權(quán)在政府，安徽政府對大企業(yè)的動作是謹(jǐn)慎和穩(wěn)妥的?！钡瑫r(shí)指出，公司與奇瑞產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)性很強(qiáng)，都是國有企業(yè)，都是自主品牌，最大的互補(bǔ)性還在于風(fēng)格的互補(bǔ)：奇瑞年輕富有朝氣，江淮有運(yùn)作于產(chǎn)品和資本兩個(gè)市場經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)格穩(wěn)健且能把控好大局。

 

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)

 

 　　據(jù)悉，江淮汽車傳統(tǒng)業(yè)務(wù)包括MPV和輕卡，這兩塊也是公司的主要利潤來源。其中，瑞風(fēng)MPV居行業(yè)第一位，市場占有率約21.66%。由于其產(chǎn)品銷售收入占公司整車收入的35%左右，利潤貢獻(xiàn)率約70%，因此其是公司名副其實(shí)的“現(xiàn)金?！薄＝雌?月產(chǎn)銷快報(bào)顯示，2009年1-5月公司銷售瑞風(fēng)商務(wù)車18126輛，超出第二名近6000輛；從該行業(yè)銷量增速看，前5個(gè)月MPV同比下滑10.25%，而同期瑞風(fēng)MPV逆勢上漲了7.06%。

 

　　銷量上漲的同時(shí)，毛利率也在提高。國元證券(18.70,0.00,0.00%)汽車行業(yè)分師聞祥指出，2008年，由于瑞風(fēng)銷售結(jié)構(gòu)下移，低端瑞風(fēng)的銷量占比超過50%，使得當(dāng)年瑞風(fēng)毛利率下降到25%左右，這也是2008年公司利潤大幅下滑的一個(gè)重要原因。2009年，在瑞風(fēng)的銷售結(jié)構(gòu)穩(wěn)定后，原材料和零部件成本的下降有助于瑞風(fēng)的毛利率穩(wěn)定在28%左右。因此，銷量和毛利率的雙回升使瑞風(fēng)仍舊為公司利潤來源的支柱產(chǎn)品。

 

　　江淮汽車第二大業(yè)績支柱是輕卡業(yè)務(wù)，利潤貢獻(xiàn)率約為20%。公司的輕卡主要定位于中端市場，市場占有率在10%左右。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，目前公司一方面推出帥鈴、寶斯通等高附加值產(chǎn)品，帥鈴高端輕卡月銷量已突破千臺；另一方面推出適應(yīng)農(nóng)村市場的產(chǎn)品，拓展農(nóng)村市場。聯(lián)合證券的報(bào)告指出，輕卡盈利復(fù)蘇超預(yù)期。輕卡1-5月平均毛利率預(yù)計(jì)18%，5月單月毛利率超過20%。盡管下半年存在切換國三標(biāo)準(zhǔn)的因素，但隨著輕卡直補(bǔ)政策的出臺，預(yù)計(jì)下半年輕卡銷量或呈快速增長的態(tài)勢，預(yù)計(jì)全年毛利率在15%左右。