渤海證券：汽車行業(yè)09下半年投資策略

行業(yè)前瞻：V型反彈后半段，汽車需求仍將保持高景氣展望下半年，我們堅(jiān)持2季度策略的判斷，即“V型反彈延續(xù)，3季度乘用車需求有所降溫，4季度再度恢復(fù)火爆”，商用車需求進(jìn)一步回暖。 

 

　　乘用車熱銷持續(xù)，但有所降溫：進(jìn)入下半年，政策刺激效果減弱，需求會(huì)有所降溫，但由于中西部、二三線市場需求處于較快增長階段，需求仍將保持高位，下半年乘用車銷量可達(dá)340－350萬輛，同比增長30%左右。

 

　　商用車需求進(jìn)一步升溫：下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖，汽車下鄉(xiāng)、以舊換新政策的累積效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，在低谷徘徊的出口反彈可期，商用車需求會(huì)進(jìn)一步回暖，預(yù)計(jì)下半年銷量可達(dá)到210-220萬輛，同比增長40%左右。

 

　　出口已經(jīng)在底部，下半年可能會(huì)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)：目前的汽車出口仍在谷底徘徊，可喜的是，5月份全球汽車銷量出現(xiàn)了微弱復(fù)蘇跡象，我們認(rèn)為隨著全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，汽車出口下半年可能會(huì)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。

 

　　09年需求透支，10年行業(yè)增長放緩：今年宏觀經(jīng)濟(jì)8%左右的增長并不能支撐汽車銷量20%以上的高增長，今年需求高增長必將影響明年的銷量增長，按照今年汽車銷量增長23.7%推算，2010年在經(jīng)濟(jì)難以恢復(fù)較快增長的情況下，轎車銷量增速會(huì)下降10-15%，而微型車的銷量增速會(huì)下降到5%左右，國產(chǎn)汽車銷量增長會(huì)下降到10%左右。