平安證券：中國(guó)重汽產(chǎn)銷復(fù)蘇 毛利回升

　

    中國(guó)重汽(22.80,1.06,4.88%)披露2009年一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.47億元，同比下降14.07%；凈利潤(rùn)5622萬(wàn)元，下降63.56%。每股收益0.13元，每股凈資產(chǎn)6.07元。 

 

一季度銷量下滑，3月復(fù)蘇明顯。

 

　　公司一季度累計(jì)銷售重卡15270輛，同比下滑17.66%。但月度數(shù)據(jù)顯示，3月銷售10044輛，同比僅下滑4.49%。從產(chǎn)量增幅看，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。另外，如果考慮到去年同期非正常的高基數(shù)，公司實(shí)際銷售回暖十分明顯。

 

　　報(bào)告期產(chǎn)量大于銷量。我們理解為重卡市場(chǎng)在“休克”一段時(shí)間后“蘇醒”，廠商和流通環(huán)節(jié)都加大了產(chǎn)品儲(chǔ)備。由于重卡主要以訂單方式生產(chǎn)，前期產(chǎn)量將在一定時(shí)間后結(jié)算并在財(cái)務(wù)報(bào)表中反映，公司2、3月的產(chǎn)量情況讓我們對(duì)后期銷售收入較為樂(lè)觀。

 

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。

 

　　預(yù)計(jì)公司2009年、2010年EPS分別為1.58元、1.90元左右。對(duì)應(yīng)4月28日收盤價(jià)，公司目前動(dòng)態(tài)市盈率為14倍左右，股價(jià)有較大提升空間，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。