中高端輕卡有望拉升福田汽車業(yè)績

福田汽車公布了4月產銷數(shù)據(jù)快報。4月公司共實現(xiàn)整車銷量58，582輛，累計實現(xiàn)銷量23.5萬輛，同比下滑6.2%(行業(yè)-11.6%)。其中中重卡銷售8，863輛，同比下滑36.7%，累計銷量34，107輛，同比下滑25.7%（行業(yè)-33.1%）；輕微卡銷售46，893輛，同比下滑20%，累計銷量19萬輛，同比下滑0.7%（行業(yè)-4.8%）。
 

點評：
 

福田汽車是國內商用車龍頭企業(yè)，主營中重卡和輕卡的生產及銷售，銷量增速遠高于行業(yè)平均水平。4月公司中重卡和輕微卡銷量同比和環(huán)比均出現(xiàn)了一定幅度的下滑，我們認為主要原因有二：1）3月20日發(fā)改委大幅上調油價，對商用車銷售構成利空，對4月的銷量影響較大。2）歷史上3月為銷量高峰，4月銷量環(huán)比下滑屬于正常現(xiàn)象，符合歷史規(guī)律。
 

我們的觀點：
 

（1）從中重卡來看，我們認為下半年有望見到銷量增速拐點。原因有三：1）今年基礎設施建設恢復是大概率事件，截至3月底，影響基礎設施建設的先行指標新開工計劃投資額增速保持23%的增長，而同期中長期貸款余額增速則持續(xù)回落。2）同時，M2增速則在1月份降至12.4%之后逐步回升，后期資金面傾向于寬松，基礎設施建設投資增速企穩(wěn)回升概率較大，基建投資增速的恢復性增長有助于重卡銷量的逐步回升。3）去年下半年基數(shù)較低。
 

（2）從輕卡來看，公司中高端輕卡銷量或將穩(wěn)步推進。和低端輕卡比，中高端車型具有故障率低、出勤率和省油率高、低污染以及乘坐舒適等優(yōu)勢，隨著個體收入逐步提高，城市排放法規(guī)趨嚴和城鎮(zhèn)物流的高速發(fā)展，未來中高端輕卡或許會對低端市場形成一定的替代作用，中高端輕卡市場或將穩(wěn)步提升，我們同樣看好公司在中高端輕卡的發(fā)展。