價格沒談攏？解密中聯重科并購特雷克斯失敗原因

持續(xù)了近半年時間的中國制造業(yè)重大海外并購案，終于有了一個令人意外的結果。

5月29日，中聯重科股份有限公司正式宣布，終止對美國工程機械企業(yè)---特雷克斯（Terex.NYSE）重大收購案。“我們進行了密切溝通，雙方在關鍵條款上沒有達成一致，決定終止收購特雷克斯的談判?！敝新撝乜乒鎸懙?。而這也意味著1月底至今的中企在海外并購事件出現重大轉折點。

記者向各方進行了解后得知，中聯重科停止并購的主要原因在于，雙方在價格上很大的分歧。中聯重科接受記者采訪時表示，公司仍愿與特雷克斯繼續(xù)溝通，且在未來合適時機繼續(xù)收購特雷克斯。

特雷克斯公司為全球著名的機械公司，在美國的行業(yè)地位僅次于世界第一大機械公司卡特彼勒。特雷克斯近80%的產品排名全球前三。2014年，該公司收入為73.09億美元，凈利潤3.1億美元，綜合毛利率19.89%。目前特雷克斯在北美、歐洲的收入占公司總收入比重的40%、30%，其他地區(qū)為30%，旗下總計5個事業(yè)部：高空作業(yè)平臺、建筑機械、起重機和物料搬運與港口解決方案（下稱“MHPS”）、物料處理等。

2014年，特雷克斯在“高空作業(yè)平臺”業(yè)務板塊的收入，占公司比重的31.83%，該業(yè)務名列全球第一；起重機占比24.09%，MHPS業(yè)務和建筑機械、物料處理設備等分別占比23.99%、11.25%、8.79%。收購特雷克斯之后，中聯重科也由此進入歐美地區(qū)市場、并一舉切入此前并不熟悉的高空作業(yè)平臺等諸多機械領域。

今年1月28日，中聯重科公告稱，正就一項潛在的交易與特雷克斯進行討論，并向其董事會提交了無約束力報價。中方出價為每股為30美元。3月23日，中聯重科再次向特雷克斯提交以現金方式收購對方全部已發(fā)行普通股的非約束性報價，從每股30美元上調至每股31美元。因此，中聯重科實際通過貸款和自有現金，一次性掏出34億美元的資金，最終獲得這家美國企業(yè)的股權。

然而2016年5月16日，雙方收購出現了變數。特雷克斯宣布與芬蘭科尼公司達成協議，前者將“MHPS”這一重要業(yè)務板塊賣出，總價約13.57億美元（對價包括了8.2億美元現金和1960萬股科尼公司新發(fā)行股票）。交易完成后，特雷克斯或持有約25%的科尼公司已發(fā)行股票，預計于2017年1月份完成交割。

很快，中美雙方大型并購案的最后一輪談判也到來了。北京時間5月27日晨，雙方代表就位。特雷克斯提出，中聯重科仍需以34億美元的報價來收購，但中聯重科沒有接受。中方企業(yè)堅持認為，應在34億美元的估價基準上，減去特雷克斯賣給科尼公司MHPS業(yè)務的出價，但特雷克斯未能點頭同意。在沒有達成一致意見后，中聯重科也很快結束了這場談判，并向資本市場發(fā)出了消息。

中聯重科方面在接受記者采訪時，沒有就雙方談判細節(jié)做評價，不過公司表示，“特雷克斯的收購，符合中聯對裝備制造業(yè)的國際化要求、也符合企業(yè)的業(yè)務發(fā)展長期戰(zhàn)略。同時，公司也要堅持AH股東的基本利益，不能因為高價而使股東蒙受損失。事實上，我們?yōu)榱诉@次談判也請到了各方一流專家，得到了國家各個部門的認可，拿到了并購路條。中聯重科在資金安排上，也做了充分準備，獲得了中國政府的相應支持。我們也認為直接現金購買特雷克斯對交易各方都有利，也有明確性。對于特雷克斯出讓部分業(yè)務給科尼的這一舉動，我們也是同意的，這使得雙方（中聯與特雷克斯）后續(xù)的收購更具針對性。遺憾的是，中美企業(yè)最終未能形成統(tǒng)一意見?！?/p>

創(chuàng)立于1992年的中聯重科，主要從事工程機械、環(huán)境產業(yè)、農業(yè)機械等高新技術裝備的研發(fā)制造。20多年的創(chuàng)新發(fā)展，使公司在工程機械、環(huán)衛(wèi)機械均位居國內第一，農業(yè)機械位居國內前三。

在并購上，中聯重科在15年前就開始海外并購，不過收購對象均集中于歐洲地區(qū)，并沒有在北美有過斬獲。

2001年11月，中聯重科整體收購了英國保路捷公司；2008年9月28日，其拿下了全球混凝土設備領先企業(yè)意大利CIFA公司。2013年至2015年，公司又分別買下全球干混砂漿設備第一品牌——德國M-TEC公司、著名升降機企業(yè)---荷蘭Raxtar公司、意大利Ladurner公司。

長江證券的分析師萬廣博就在其分析報告指出，工程機械周期性下行的過程中，中聯重科也在從傳統(tǒng)工程機械向其他領域轉型，從而實現由裝備制造商，向裝備制造、工程技術、投資運營等為一體的綜合服務商轉變。在“一帶一路”政策的推動下，工程機械板塊也正整體加速走出國門。他表示，目前，中聯重科持有貨幣資金155億元，在外延擴張上也有相應基礎。而對于全球工程機械環(huán)境不佳的狀況下，收購海外公司是否也會帶來更多利好，中聯重科的一位高管則對記者稱，“這類投資關系重大，公司也做過了多方評估后再做出并購決定的。”同時他也告訴記者，與特雷克斯之間的并購案雖未取得成功，但也會繼續(xù)保持關注，如果在價格和時機都合適的情況下，中聯會再度出擊。