2010年輕卡成本壓力上升毛利率恐降3%
2009年公司實(shí)現(xiàn)EPS0.26元。2009年公司銷售汽車及底盤31.06萬輛，同比增長(zhǎng)55.90%，其中銷售MPV4.60萬輛，同比增長(zhǎng)26.80%，銷售輕卡15.39萬輛，同比增長(zhǎng)42.48%，銷售轎車6.56萬輛，同比增長(zhǎng)461.56%。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入200.92億元，同比增長(zhǎng)36.43%，實(shí)現(xiàn)歸屬母凈利潤(rùn)3.36億元，同比增長(zhǎng)482.42%，實(shí)現(xiàn)EPS0.26元，利潤(rùn)分配方案為每10股派1元。
MPV仍將是公司盈利的基石。瑞風(fēng)MPV是公司最成功的車型，2009年該車型雖然銷量?jī)H占總銷量的15%，但由于該車型銷售單價(jià)和毛利率較高，我們預(yù)計(jì)MPV對(duì)毛利貢獻(xiàn)達(dá)到36%。由于MPV與輕卡和轎車業(yè)務(wù)相比，無論是銷量增速還是毛利率波動(dòng)都更穩(wěn)定，因此從目前來看MPV業(yè)務(wù)是公司發(fā)展的基石。
輕卡業(yè)務(wù)面臨成本上升的壓力。2009年是公司輕卡業(yè)務(wù)豐收的一年，據(jù)年報(bào)披露2009年公司輕卡銷量同比增長(zhǎng)42.48%，我們預(yù)計(jì)受銷量增長(zhǎng)以及生產(chǎn)成本的降低影響，輕卡業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到16.06%，同比提升4.52個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)我們預(yù)計(jì)在銷量和毛利率提升的雙重影響下，公司輕卡業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)毛利同比增長(zhǎng)98.34%。2010年輕卡業(yè)務(wù)面臨最大的壓力是原材料成本上漲的壓力，我們預(yù)計(jì)由于鋼價(jià)上漲公司輕卡業(yè)務(wù)的毛利率在2010年有3個(gè)點(diǎn)左右的下降空間。
轎車業(yè)務(wù)有市場(chǎng)但還沒有利潤(rùn)。自主品牌轎車同悅在2009年銷量達(dá)到6.19萬輛，從銷量上看該車型已經(jīng)獲得了市場(chǎng)認(rèn)可，但由于發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱都需要外購(gòu)，且模具費(fèi)用約2億元都在當(dāng)年攤銷(根據(jù)財(cái)務(wù)政策乘用車專用模具每萬輛的年折舊率為19.4%)，因此轎車業(yè)務(wù)在2009年仍是虧損。我們預(yù)計(jì)2009年轎車業(yè)務(wù)出現(xiàn)的虧損在5億元上下。我們認(rèn)為2010年公司轎車業(yè)務(wù)的虧損將會(huì)減少，但減少幅度目前仍難以判斷。
難以判斷的主要原因是目前春節(jié)過后小排量轎車的銷售壓力陡增，而且這種壓力又以自主品牌為最，這主要是由于自主品牌車廠對(duì)2010年的銷售預(yù)期過高造成。3月份比亞迪已經(jīng)開始對(duì)F3R金鉆版實(shí)用型G-i的廠商指導(dǎo)價(jià)降價(jià)0.5萬元，降價(jià)后該車型售價(jià)為5.09萬元，若其他車廠后續(xù)跟進(jìn)，那么2010年自主品牌車廠的盈利能力還需要經(jīng)受考驗(yàn)。
轎車業(yè)務(wù)有市場(chǎng)但還沒有利潤(rùn)。自主品牌轎車同悅在2009年銷量達(dá)到6.19萬輛，從銷量上看該車型已經(jīng)獲得了市場(chǎng)認(rèn)可，但由于發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱都需要外購(gòu)，且模具費(fèi)用約2億元都在當(dāng)年攤銷(根據(jù)財(cái)務(wù)政策乘用車專用模具每萬輛的年折舊率為19.4%)，因此轎車業(yè)務(wù)在2009年仍是虧損。我們預(yù)計(jì)2009年轎車業(yè)務(wù)出現(xiàn)的虧損在5億元上下。我們認(rèn)為2010年公司轎車業(yè)務(wù)的虧損將會(huì)減少，但減少幅度目前仍難以判斷。
難以判斷的主要原因是目前春節(jié)過后小排量轎車的銷售壓力陡增，而且這種壓力又以自主品牌為最，這主要是由于自主品牌車廠對(duì)2010年的銷售預(yù)期過高造成。3月份比亞迪已經(jīng)開始對(duì)F3R金鉆版實(shí)用型G-i的廠商指導(dǎo)價(jià)降價(jià)0.5萬元，降價(jià)后該車型售價(jià)為5.09萬元，若其他車廠后續(xù)跟進(jìn)，那么2010年自主品牌車廠的盈利能力還需要經(jīng)受考驗(yàn)。
