重卡:長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力與短期有利因素疊加

  
    1、較早提示重卡業(yè)投資機(jī)會(huì)。我們較早向投資者推薦了重卡行業(yè)的投資機(jī)會(huì),行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)和證券市場(chǎng)相關(guān)公司股票表現(xiàn)驗(yàn)證了我們的判斷。其中:2009年10月我們發(fā)布重卡行業(yè)深度研究報(bào)告《合縱連橫,殊途同歸》,全面分析了重卡行業(yè)歷史、現(xiàn)狀與未來(lái),并指出伴隨國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、卡車(chē)消費(fèi)結(jié)構(gòu)演變和國(guó)際市場(chǎng)的開(kāi)拓,中國(guó)重卡行業(yè)將迎來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展階段。在2010年汽車(chē)行業(yè)投資策略報(bào)告《減檔前行、耐力致勝》中我們特別推薦了重卡業(yè)的投資機(jī)會(huì):2010年受益于投資與物流的高位,長(zhǎng)期則受益于卡車(chē)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、卡車(chē)質(zhì)量檔次及價(jià)格的提升。

　　
    2、重卡行業(yè)短、中、長(zhǎng)期利好因素充分。2010 年一季度重卡業(yè)迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅,重卡企業(yè)訂單普遍十分飽滿(mǎn),主要由于2010 年施工高峰提前來(lái)臨,因寒冷天氣而增加的煤炭運(yùn)輸量加大了重卡的額外需求。全年看,2010 上半年投資施工高峰、整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、出口回暖等利好因素將確保工程類(lèi)、物流類(lèi)重卡保持高景氣度;長(zhǎng)期看,重卡將受益于經(jīng)濟(jì)總量和質(zhì)量的提升及卡車(chē)結(jié)構(gòu)變遷。預(yù)計(jì)2010 年、2011 年重卡行業(yè)銷(xiāo)量分別為75 萬(wàn)、84 萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)18%、12%,行業(yè)表現(xiàn)出較好的成長(zhǎng)性。

　　
    3、政策影響積極。2010 年以舊換新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提高幅度大。對(duì)比發(fā)現(xiàn),商用車(chē)補(bǔ)貼提高幅度較大,報(bào)廢重卡“黃標(biāo)車(chē)”補(bǔ)貼提高幅度高達(dá)200%。此外,我們判斷目前的房地產(chǎn)調(diào)控政策將促使地產(chǎn)建筑總面積、施工規(guī)模提高,對(duì)重卡行業(yè)影響積極。

　　
    4、產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司均受益于行業(yè)的高景氣度。結(jié)合各企業(yè)2009年表現(xiàn)情況及目前估值水平,我們強(qiáng)烈推薦:1)中國(guó)重汽(000951):重卡龍頭。公司重卡產(chǎn)品種類(lèi)齊全,產(chǎn)業(yè)鏈完備,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)全面;引進(jìn)MAN的技術(shù)與資金,技術(shù)升級(jí)路徑清晰;2010年業(yè)績(jī)向上彈性大。目標(biāo)價(jià)40元。2)濰柴動(dòng)力(000338):產(chǎn)業(yè)鏈較完整;發(fā)動(dòng)機(jī)下游客戶(hù)發(fā)展良好;業(yè)績(jī)穩(wěn)定,抗風(fēng)險(xiǎn)性強(qiáng)。目標(biāo)價(jià)96元。此外,我們維持對(duì)威孚高科(000581)、福田汽車(chē)(600166)、銀輪股份(002126)的“推薦”評(píng)級(jí)。