重卡:長期增長動力與短期有利因素疊加

  
    1、較早提示重卡業(yè)投資機會。我們較早向投資者推薦了重卡行業(yè)的投資機會,行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)和證券市場相關公司股票表現(xiàn)驗證了我們的判斷。其中:2009年10月我們發(fā)布重卡行業(yè)深度研究報告《合縱連橫,殊途同歸》,全面分析了重卡行業(yè)歷史、現(xiàn)狀與未來,并指出伴隨國民經(jīng)濟的增長、卡車消費結構演變和國際市場的開拓,中國重卡行業(yè)將迎來持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展階段。在2010年汽車行業(yè)投資策略報告《減檔前行、耐力致勝》中我們特別推薦了重卡業(yè)的投資機會:2010年受益于投資與物流的高位,長期則受益于卡車結構優(yōu)化、卡車質量檔次及價格的提升。

　　
    2、重卡行業(yè)短、中、長期利好因素充分。2010 年一季度重卡業(yè)迎來開門紅,重卡企業(yè)訂單普遍十分飽滿,主要由于2010 年施工高峰提前來臨,因寒冷天氣而增加的煤炭運輸量加大了重卡的額外需求。全年看,2010 上半年投資施工高峰、整體經(jīng)濟復蘇、出口回暖等利好因素將確保工程類、物流類重卡保持高景氣度;長期看,重卡將受益于經(jīng)濟總量和質量的提升及卡車結構變遷。預計2010 年、2011 年重卡行業(yè)銷量分別為75 萬、84 萬輛,同比增長18%、12%,行業(yè)表現(xiàn)出較好的成長性。

　　
    3、政策影響積極。2010 年以舊換新補貼標準提高幅度大。對比發(fā)現(xiàn),商用車補貼提高幅度較大,報廢重卡“黃標車”補貼提高幅度高達200%。此外,我們判斷目前的房地產(chǎn)調控政策將促使地產(chǎn)建筑總面積、施工規(guī)模提高,對重卡行業(yè)影響積極。

　　
    4、產(chǎn)業(yè)鏈相關公司均受益于行業(yè)的高景氣度。結合各企業(yè)2009年表現(xiàn)情況及目前估值水平,我們強烈推薦:1)中國重汽(000951):重卡龍頭。公司重卡產(chǎn)品種類齊全,產(chǎn)業(yè)鏈完備,競爭優(yōu)勢全面;引進MAN的技術與資金,技術升級路徑清晰;2010年業(yè)績向上彈性大。目標價40元。2)濰柴動力(000338):產(chǎn)業(yè)鏈較完整;發(fā)動機下游客戶發(fā)展良好;業(yè)績穩(wěn)定,抗風險性強。目標價96元。此外,我們維持對威孚高科(000581)、福田汽車(600166)、銀輪股份(002126)的“推薦”評級。