汽車行業(yè)：重點看客車和重卡的復蘇

 

重點看客車和重卡的復蘇

 

    2009年汽車銷售屢超預期，并上演了“瘋狂的淡季”，全年汽車銷量達到1200萬輛以上懸念不大。國海證券認為，汽車行業(yè)的確定性增長還會繼續(xù)受到市場的追捧。

 

    從2009年1-8月的銷量數據看到的是結構性的強化和季節(jié)性的弱化。結構性主要表現在三個方面：一是乘用車銷售好于商用車，對今年汽車增長的貢獻大；二是小排量轎車銷售好于高排量轎車，政策引導的效果突出；三是汽車下鄉(xiāng)取得實質性成果，微型車銷售火爆，汽車銷售的增長點逐漸從一線城市向二、三線城市轉移。這些結構性特征帶來的是結構性的投資機會。國海認為，四季度主要看客車和重卡市場，尤其是客車市場，從8月份開始銷售改善突出，可能重新引致投資者的關注。

 

    2009年汽車市場的結構性增長帶來結構性投資機會?？蛙囆袠I(yè)面臨客流高峰、集中采購、政策支持和出口復蘇等因素影響，可能加速復蘇；重卡也在物流用半掛牽引車強勢增長的帶動下逐月走強，上半年表現不好的商用車在四季度受關注的程度將大大提升。因此，國海證券建議四季度重點把握結構性增長帶來的投資機會，客車和重卡上市公司尤其值得關注，推薦宇通客車和濰柴動力；中高檔乘用車復蘇和汽車下鄉(xiāng)品種仍然強勁增長，個股方面可關注上海汽車、一汽轎車、福田汽車和東風汽車。

 

個股點評

 

上海汽車(600104)：銷售強勁業(yè)績增長可期

 

    上海汽車是我國目前業(yè)務品種最為齊全的汽車上市公司，其盈利主要來自于四個方面：一是合資公司上海通用和上海大眾；二是子公司上汽通用五菱；三是自主品牌榮威和名爵；四是金融公司收益。

 

    去年上海通用處于新老產品交替期，汽車銷量有大幅度下滑，今年其新推出的君越和克魯茲市場反應良好；上海大眾在朗逸等品牌的帶動下增長也十分強勁，合資公司今年對上海汽車業(yè)績貢獻將大幅提升。上半年上海通用和上海大眾合計貢獻了27億的投資收益。

 

    交叉型乘用車上半年保持高速增長，占據交叉型乘用車50%以上份額的上汽通用五菱今年的業(yè)績也將大幅增長。

 

    自主品牌在2008年以前一直處于虧損之中，據測算，當榮威和名爵年銷量分別達到3.8萬輛和4萬輛時處于盈虧平衡，今年榮威月銷量超過4000輛，名爵也有1000多輛，自主品牌虧損將大幅度減少。金融公司收益也將隨二級市場回暖而大幅度改善。國海證券預計2009年和10年上海汽車的EPS為0.75元和0.95元。