輕卡行業(yè)：產業(yè)振興政策帶來歷史性發(fā)展良機

  

    1、歷史：行業(yè)發(fā)展趨于成熟。輕卡是卡車產品中產銷量和保有量最大的子類別，主要作為短途運輸工具，受益于城市化率的提升、農村及城鎮(zhèn)居民收入增加、路網擴張，其市場發(fā)展空間廣闊。我國輕卡產業(yè)誕生于50年代末，經歷了由仿制起步到自我設計為主的歷程，經過近50年的大浪淘沙，輕卡行業(yè)發(fā)展趨于成熟。  

 

    2、現狀：競爭格局穩(wěn)定。行業(yè)產銷規(guī)模大，增長穩(wěn)定，并于07年突破110萬輛銷量大關。產業(yè)鏈完整，具有較完善的零部件配套體系；生產工藝相對成熟，產品具有承載能力高、環(huán)境適應性強等鮮明的中國特色。經過多年激烈競爭，產品價格體系趨于穩(wěn)定。市場格局基本形成，近年鮮有新進入者，行業(yè)前三大企業(yè)市占率約50%。產品成本中鋼材占比較高，行業(yè)毛利率與鋼價高度負相關。

 

　　3、未來：輕卡業(yè)面臨發(fā)展良機。短期看，汽車下鄉(xiāng)及以舊換新政策大幅增加行業(yè)需求，節(jié)能環(huán)保政策驅動技術水平提升，龍頭企業(yè)技術優(yōu)勢得以發(fā)揮。中長期看，輕卡業(yè)將顯著受益于我國特有的城鄉(xiāng)結構變遷、產業(yè)結構變化及區(qū)域經濟發(fā)展；隨之而來的是卡車結構變遷，重卡和輕卡將蠶食中卡市場份額；輕卡有著與其他運輸方式的高度共生性，將受益于我國各種運輸網絡的拓寬，尤其是公路里程的增加。此外，我國輕卡產品憑借突出的性價比優(yōu)勢將在國際市場取得更大份額。

 

　　4、樂見行業(yè)銷量與利潤快速增長。預計2009、2010年輕卡銷量分別達到136、145萬輛，增長幅度分別為15.7%、6.6%。同時，由于鋼材等原材料價格處于相對較低水平，行業(yè)利潤增長速度將高于收入增長幅度。

 

　　5、投資機會分析：龍頭企業(yè)受益明顯。由于主要輕卡企業(yè)涉獵多類汽車產品制造，輕卡業(yè)務占其自身的收入與利潤比例不一。其中，福田汽車(14.28,0.26,1.85%)的輕卡業(yè)務占其利潤的50%左右，輕卡行業(yè)增長對公司業(yè)績影響程度最大。

 

　　建議關注輕卡整車制造企業(yè)福田汽車、東風汽車(5.09,0.02,0.39%)、江淮汽車(6.36,0.38,6.35%)、江鈴汽車(16.80,1.13,7.21%)及主要的零部件制造公司云內動力(10.58,0.18,1.73%)、威孚高科(11.28,-0.09,-0.79%)。