奇瑞賣股調(diào)查：可能為安徽汽車業(yè)整合增籌碼

 

    奇瑞向五家投資機(jī)構(gòu)出售股權(quán)的背后，或有更大動(dòng)作。 

 

　　記者從知情人士處獲悉，奇瑞此次引進(jìn)投資者，除了籌集資金的需要，更多地是為未來安徽汽車產(chǎn)業(yè)的整合做準(zhǔn)備。

 

　　而之前，安徽省已提出成立“大安汽”的思路，可能的方案是省內(nèi)幾大汽車企業(yè)交叉持股。

 

　　6月3日，奇瑞向華融資產(chǎn)管理有限公司、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司、深圳市中科招商創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司、融德資產(chǎn)管理有限公司和鼎暉股權(quán)投資管理(天津)有限公司出售20%股權(quán)，作價(jià)29億。

 

　　有分析人士認(rèn)為，向五家基金公司定向增發(fā)，除了在眾多不利因素下，增加奇瑞IPO可能性外，最重要的是，即便上市不成，通過溢價(jià)轉(zhuǎn)讓，也能直接提升其每股凈資產(chǎn)，在與江淮汽車的合作中，不至于太吃虧。

 

　　此前的5月12日，安徽省公布《安徽汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃》，力推省內(nèi)多家汽車企業(yè)實(shí)行重組，形成年產(chǎn)百萬輛的汽車集團(tuán)。

 

　　而日前江淮汽車宣布停牌，也令業(yè)界對(duì)江淮奇瑞的重組充滿遐想。目前的疑問是，安徽省目前已有三家汽車上市公司，如果奇瑞再上市，究竟會(huì)對(duì)該省汽車產(chǎn)業(yè)整合帶來什么意義？

 

　　曲折上市路

 

　　業(yè)界對(duì)奇瑞引入投資者的解讀都是為上市做準(zhǔn)備。而奇瑞也的確一直在謀劃上市。2007年8月22日，在奇瑞100萬輛新車下線儀式上，奇瑞汽車公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理尹同躍公開表示，奇瑞將盡快啟動(dòng)上市融資計(jì)劃。

 

　　事實(shí)上，早在2004年安徽省政府就曾力促奇瑞上市。當(dāng)年3月，奇瑞原董事長(zhǎng)、也是蕪湖市委書記的詹夏來辭去奇瑞汽車有限公司董事長(zhǎng)職務(wù)，由尹同躍接任。詹夏來之所以從奇瑞離職，除了國(guó)家公務(wù)員在企業(yè)兼職有?！豆痉ā返葒?guó)家法律法規(guī)外，還有一個(gè)重要的因素——安徽省政府正力促奇瑞上市融資，但詹夏來的雙重身份已成為奇瑞的上市障礙。

 

　　當(dāng)時(shí)，為了謀劃上市奇瑞進(jìn)行了股份制改造：原奇瑞五大股東之一的安徽省國(guó)元投資控股(集團(tuán))有限責(zé)任公司，將其持有的1.43%奇瑞股份轉(zhuǎn)讓給蕪湖市政府控股的一家國(guó)有企業(yè)；原上汽集團(tuán)退出的20%干股，按比例分配給了現(xiàn)有幾大股東。雖然后來由于奇瑞與上汽集團(tuán)之間的復(fù)雜股權(quán)關(guān)系以及汽車行業(yè)步入低迷，當(dāng)時(shí)的上市計(jì)劃暫時(shí)擱置，但奇瑞股權(quán)的集中，為自己下一步引進(jìn)戰(zhàn)略投資者提供了方便。

 

　　2006年，又有奇瑞汽車和江淮汽車(6.22,0.03,0.48%)(600418)相互持股的說法。江淮汽車一直想進(jìn)軍轎車產(chǎn)業(yè)，但苦于拿不到牌照，想借奇瑞突破這一局面；而奇瑞汽車也想借此達(dá)到上市的目的。據(jù)悉，2006年8月這一方案已上報(bào)有關(guān)部門，并進(jìn)入了調(diào)查階段。但后來江淮的轎車項(xiàng)目獲批，此事也就不了了之。

 

　　進(jìn)入2007年，中國(guó)A股市場(chǎng)持續(xù)火爆，在這種情況下，奇瑞集團(tuán)副總經(jīng)理陸建輝終于表示，公司應(yīng)當(dāng)考慮進(jìn)行公開募股(IPO)。但從去年下半年開始，A股IPO暫停，加之股市急速下探，奇瑞的上市計(jì)劃也再次擱淺。

 

　　而在融資渠道暢通的情況下，尹同躍對(duì)上市的態(tài)度也是不急不緩。在接受本報(bào)記者采訪時(shí)，他透露，股市要達(dá)到一定的高度才恢復(fù)上市計(jì)劃。

 

　　奇瑞上市之路充滿曲折，其股權(quán)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜也是原因之一。

 

　　1997年組建奇瑞汽車時(shí)，安徽省政府實(shí)施“5＋1”方式對(duì)其進(jìn)行投資，即由安徽省創(chuàng)新投資有限公司、安徽省投資集團(tuán)有限公司、安徽國(guó)元投資控股集團(tuán)有限公司、蕪湖市建設(shè)投資有限公司、蕪湖經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)總公司共同持有奇瑞80%的股份，另外20%股份由上汽集團(tuán)持有。

 

　　此后，原奇瑞五大股東之一安徽國(guó)元投資控股將其持有的1.43%奇瑞股份轉(zhuǎn)讓給蕪湖市政府控股的一家國(guó)有企業(yè)，加上原上汽集團(tuán)退出的20%干股已經(jīng)按比例分配給現(xiàn)有幾大股東，奇瑞的股份現(xiàn)在主要由蕪湖市政府控股的幾家國(guó)有企業(yè)共同持有。

 

　　隨后經(jīng)過改制和融資，此次奇瑞出售20%股權(quán)前管理層在公司持有的股份超過30%，另外四家國(guó)有銀行也持有奇瑞的部分股份。

 

　　奇瑞“不差錢”　　

 

    但上市又是為了什么？

 

　　記者在采訪中了解到，籌集資金、加速上市，只是奇瑞此次出售股權(quán)的目的之一，更主要的是“大安汽”的整合倒逼的結(jié)果。

 

　　業(yè)內(nèi)人士告訴記者，其實(shí)早在今年3月份，奇瑞就與上述5家投資機(jī)構(gòu)簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

 

　　在接受記者采訪時(shí)，奇瑞公司新聞發(fā)言人金弋波告訴記者，現(xiàn)在的世界金融危機(jī)，正是奇瑞抓住機(jī)遇發(fā)展的最好機(jī)會(huì)，引進(jìn)資金將進(jìn)一步推動(dòng)奇瑞的發(fā)展。

 

　　當(dāng)問到這些資金的用途時(shí)，金弋波表示，這些資金將主要用于奇瑞新能源項(xiàng)目、重卡項(xiàng)目、及正在籌建中的轎車四廠項(xiàng)目。

 

　　但業(yè)界人士認(rèn)為，此時(shí)的奇瑞并“不差錢”。

 

　　“如果此前的貸款能被充分使用，基本可以解決奇瑞汽車到2010年實(shí)現(xiàn)100萬輛銷售目標(biāo)的投資計(jì)劃。未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，奇瑞都不會(huì)為資金發(fā)愁?！逼嫒鹌囈桓邔痈嬖V記者。

 

　　雖然四大品牌前期需要一定的投入，記者從知情人士處了解到，由于網(wǎng)絡(luò)主要的投入主體是汽車經(jīng)銷商，所以國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)，奇瑞的投入并不需要很大。何況，今年4月底，奇瑞又與徽商銀行組建了金融公司，緩解了經(jīng)銷商的資金壓力，這使得擴(kuò)張中的奇瑞對(duì)資金的渴求并不強(qiáng)烈。

 

　　而且業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果從上市時(shí)機(jī)看，此時(shí)并非最佳時(shí)機(jī)。截至記者發(fā)稿前，雖然股市已站穩(wěn)2700點(diǎn)，但離此前沸騰的6100多點(diǎn)還有很大的差距，特別是，此前股價(jià)超過30元的汽車龍頭股上海汽車（600104），盡管已比最低價(jià)翻了三倍，但此時(shí)股價(jià)仍不到15元；而江淮汽車（600418）的股價(jià)也僅6元左右。

 

　　“奇瑞之所以急于融資，除了尋求上市外，更重要的原因是要為‘大安汽’計(jì)劃的實(shí)施提前做好準(zhǔn)備?！?

 

　　5月12日，安徽省公布《安徽省汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》（下稱《規(guī)劃》）——力推奇瑞、江汽、華菱、昌河、揚(yáng)子、全柴等汽車企業(yè)按市場(chǎng)原則在省內(nèi)進(jìn)行聯(lián)合重組，力爭(zhēng)形成一個(gè)產(chǎn)能百萬輛以上的汽車企業(yè)集團(tuán)；此外還將打造2-4個(gè)具有國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平的汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)集團(tuán)，5-7個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)集群。

 

　　《規(guī)劃》出臺(tái)后，引起市場(chǎng)熱議的莫過于奇瑞和江淮之間的重組，“江淮奇瑞的重組，從2002年就開始提，這個(gè)方向是不變的?！卑不帐∑囆袠I(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)梁華平表示。而此后，江淮在公告中也明確表示，鑒于公司及其控股股東均為國(guó)有控股企業(yè)，目前尚無法預(yù)知未來三個(gè)月是否會(huì)發(fā)生相關(guān)重組行為。

 

　　記者了解到，《規(guī)劃》由安徽省汽車工業(yè)領(lǐng)導(dǎo)小組（下簡(jiǎn)稱“領(lǐng)導(dǎo)小組”）正式制訂，詹夏來擔(dān)任該領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)。詹夏來此前曾是奇瑞的創(chuàng)始人和第一任董事長(zhǎng)，由他擔(dān)任組長(zhǎng)的領(lǐng)導(dǎo)小組，外界視為促進(jìn)江淮和奇瑞重組的催化劑。

 

　　今年3月份出臺(tái)的《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》明確表示，產(chǎn)銷規(guī)模占市場(chǎng)份額90％以上的汽車企業(yè)集團(tuán)數(shù)量由目前的14家減少到10家以內(nèi)。奇瑞被確定為“四小集團(tuán)”之一，鼓勵(lì)其實(shí)施區(qū)域內(nèi)兼并重組。

 

　　但由于同處于安徽的江淮與奇瑞的實(shí)力旗鼓相當(dāng)，這使得江淮和奇瑞之間的整合方式，一直成為業(yè)內(nèi)議論的焦點(diǎn)。

 

　　“兩家企業(yè)各自規(guī)模的擴(kuò)大，從重整的角度看反而增加了整合的難度?！币晃唤咏锤邔拥娜耸客嘎?，至少“大吃小”的重組方式在江淮和奇瑞之間很難實(shí)現(xiàn)。

 

　　而記者從知情人士處了解到，很可能的方案是成立“大安汽”，旗下企業(yè)相互持股，甚至相互兼任高管，如江淮持有奇瑞商用車公司的股份。

 

　　但問題是，江淮是擁有兩個(gè)上市公司的企業(yè)，其資產(chǎn)已經(jīng)過溢價(jià)，而奇瑞本身資產(chǎn)負(fù)債率高，凈資產(chǎn)低，如果奇瑞繼續(xù)通過銀行借款，更加會(huì)攤薄其凈資產(chǎn)。相反，奇瑞通過本次溢價(jià)轉(zhuǎn)讓，一方面通過專業(yè)公司的運(yùn)作，增加了其上市的可能性，一旦奇瑞實(shí)現(xiàn)了上市，在“大安汽”的打造過程中，很可能通過整合，將更多的資產(chǎn)納入奇瑞的上市公司；而即便IPO不成，通過溢價(jià)轉(zhuǎn)讓，也能直接提升其每股凈資產(chǎn)，在與江淮的重組中占據(jù)更有利地位。