新能源汽車盈利預(yù)測 兩類企業(yè)受益產(chǎn)業(yè)鏈

 

　  中央財政對“十三城千輛”新能源公務(wù)車進行補貼，加大新能源汽車相關(guān)配套設(shè)施建設(shè)。我們認為新能源汽車及其關(guān)鍵零部件產(chǎn)業(yè)將在國家相關(guān)政策扶持下快速成長，帶動相關(guān)投資機會。新能源汽車行業(yè)有望為中國汽車提供趕超國際汽車先進國的機會，規(guī)模較大的電池、電機企業(yè)以及從汽車的傳統(tǒng)零部件供應(yīng)商轉(zhuǎn)而從事電池、新能源汽車動力系統(tǒng)供應(yīng)的企業(yè)將從中受益。 

 

政策驅(qū)動行業(yè)投資機會

 

　　國家積極實施新能源汽車戰(zhàn)略，多項政策驅(qū)動行業(yè)投資機會。中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)處于起步前期，政策支持促進新能源汽車及相關(guān)零部件產(chǎn)業(yè)進入自我成長階段。要加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展，必須要靠企業(yè)去引領(lǐng)推動市場，而目前靠任何一家企業(yè)自身的能力來實現(xiàn)都是有困難的。相關(guān)補貼政策支持將刺激新能源汽車產(chǎn)品需求，從而引導(dǎo)新能源汽車及其相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，進入自我成長階段。

 

　　我們認為，新能源汽車相關(guān)政策支持力度、補貼力度均較大，體現(xiàn)了國家實施新能源汽車戰(zhàn)略的決心和力度，有利于新能源汽車市場的導(dǎo)入與發(fā)展，將對新能源產(chǎn)業(yè)起到積極的推動作用。新能源汽車及其關(guān)鍵零部件產(chǎn)業(yè)將在國家相關(guān)政策扶持下快速成長，帶動相關(guān)投資機會。

 

兩類企業(yè)有望受益

 

　　汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模大，對零部件質(zhì)量要求高，采購體系質(zhì)量控制嚴格，大型零部件企業(yè)進入汽車采購體系具有絕對優(yōu)勢。我們認為兩類企業(yè)最有可能進入新能源汽車采購體系，一是規(guī)模較大的電池、電機企業(yè)，如科力遠、天津力神、深圳比克等；二是汽車的傳統(tǒng)零部件供應(yīng)商轉(zhuǎn)而從事電池、新能源汽車動力系統(tǒng)供應(yīng)，如風帆股份、萬向電動車等公司。

 

　　國內(nèi)生產(chǎn)電池的企業(yè)眾多，大部分是原來生產(chǎn)手機、筆記本電池的企業(yè)。中國鋰電池市場規(guī)模超過100億元，其中60－70％產(chǎn)品出口。鋰電池生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)依次為：比亞迪、天津力神、比克電池、ATL等公司，風帆股份、萬向集團等汽車零部件企業(yè)也從事鋰電池生產(chǎn)。除上述幾家較大企業(yè)外，國內(nèi)生產(chǎn)電池的企業(yè)眾多。據(jù)統(tǒng)計，目前國內(nèi)鋰電池生產(chǎn)企業(yè)約100－200家，上市公司中也有很多企業(yè)從事或參股電池業(yè)務(wù)。如中信國安、杉杉股份、德賽電池、TCL集團、中炬高新等公司。

 

　　汽車電機生產(chǎn)企業(yè)方面，國內(nèi)從事汽車電機生產(chǎn)的企業(yè)主要包括蘇州星恒電源公司、上海安乃達驅(qū)動技術(shù)有限公司、北京中紡銳力公司、時代集團、上海電驅(qū)動有限公司等。

 

電池投資：短看鎳氫 長看鋰電

 

　　電池投資策略可以歸納為“短看鎳氫、長看鋰電”。2015年之前鎳氫電池仍是混合動力汽車的主流電池品種，磷酸鐵鋰電池將廣泛應(yīng)用于純電動汽車與插電式混合動力汽車領(lǐng)域。從中長期看，隨著磷酸鐵鋰電池技術(shù)突破，以及成本降低，鋰電池有望進一步應(yīng)用于混合動力汽車。

 

　　鎳氫電池技術(shù)成熟，產(chǎn)業(yè)化時間長，目前廣泛應(yīng)用于混合動力汽車領(lǐng)域?；旌蟿恿ζ囃瑫r使用油、電作為動力源，續(xù)時里程不受電池容量制約，且不受制于充電基礎(chǔ)設(shè)施，因此是新能源汽車中最有望產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，批量進入市場的品種。短期看，鎳氫電池市場將顯著受益于新能源汽車產(chǎn)品推廣。

 

　　鋰電池能量密度、功率密度都較高，適用于作為純電動汽車儲能電池，滿足長續(xù)時歷程、高行駛速度的要求。但目前電池技術(shù)仍有待進一步發(fā)展，以滿足純電動汽車對續(xù)時里程的要求；此外，國內(nèi)缺乏家庭、小區(qū)、道路充電設(shè)施，純電動汽車推廣仍需要3－5年時間。相應(yīng)的，鋰電池的實際需求規(guī)模爆發(fā)也將在3－5年以后。

 

新能源客車受益更大

 

　　新能源汽車企業(yè)投資方面，新能源乘用車在企業(yè)銷量規(guī)模中占比較小，對業(yè)績影響有限；新能源客車企業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模小，單筆大訂單可能對業(yè)績有較明顯的影響。重點關(guān)注有實際訂單的客車企業(yè)，關(guān)注地處13個試點城市周邊的客車企業(yè)。國家推出“十城千輛”計劃，重點發(fā)展公交、公務(wù)領(lǐng)域新能源汽車。主要客車企業(yè)均推出了新能源汽車研發(fā)規(guī)劃，開展相應(yīng)研究。

 

　　福田汽車（600166）與北京市政府簽訂800臺混合動力城市客車整車及底盤的采購協(xié)議，是目前為止我國最大的新能源汽車采購訂單。北京新能源汽車設(shè)計制造產(chǎn)業(yè)基地正式落戶福田汽車昌平生產(chǎn)區(qū)。

 

　　中通客車（000957）公司的“串聯(lián)混合動力客車產(chǎn)品開發(fā)”和“奧運用純電動客車整車研發(fā)”項目是國家“863 計劃”重大項目。公司的低地板混合動力客車和奧運純電動客車，均代表了目前我國純電動客車的先進水平。

 

　　曙光股份（600303）客車產(chǎn)品黃海DD6129HES11混聯(lián)式混合動力客車在城市公交的工況運行，可以降低大約20%-30%的燃油消耗。

 

　　中國南車（601766）、時代新材（600458），南車株洲電力機車研究所有限公司下屬南車集團和時代新材，擁有兩個國家級技術(shù)中心、兩個博士后科研工作流動站，其混合動力和純電動客車技術(shù)也屬國內(nèi)領(lǐng)先水平。