申銀萬國：微客和中低端輕卡受益汽車下鄉(xiāng)

    近日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部會同七部門聯(lián)合印發(fā)《汽車摩托車下鄉(xiāng)實(shí)施方案》，正式在全國啟動實(shí)施汽車摩托車下鄉(xiāng)。從補(bǔ)貼政策看，受益程度較大的是微客和低端輕卡，購買微客相當(dāng)于減少成本15%（5%的購置稅+10%的車價補(bǔ)貼）。1-2月份微客、輕卡旺銷已初現(xiàn)端倪，微客同比增長30.85%，微卡同比增長27.45%，輕卡同比增長5.71%，均遠(yuǎn)高于汽車行業(yè)平均增幅。我們經(jīng)過模擬測算，初步判斷：2009年微客在汽車下鄉(xiāng)政策帶動下，其銷量增速可能在25%-30%左右，輕卡（微卡）銷量增速在20%-25%左右，兩者增速均可能遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。 

　　2009年1-2月企業(yè)受益程度已初顯不同，福田汽車(8.67,0.19,2.24%)輕卡主要以低端輕卡為主，其1-2月銷量已實(shí)現(xiàn)同比正增長，其它如東風(fēng)、江淮、江鈴等均是負(fù)增長；若從2月銷售數(shù)據(jù)看，東風(fēng)和江淮恢復(fù)最快，分別實(shí)現(xiàn)56.21%和47.76%的增長。由此我們判斷，輕卡下鄉(xiāng)中未來受益相對較大的公司分別是福田、東風(fēng)、江淮。

　　從微客行業(yè)看，2009年1-2月通用五菱和長安分別同比增長28.9%和56.05%，而微客中的哈飛和昌河并未受益政策影響，微客行業(yè)集中度較高，上汽通用五菱市場份額已經(jīng)達(dá)到52%，長安市場份額為25%，二者基本占據(jù)微客的主要市場。在今年的汽車下鄉(xiāng)中，預(yù)計(jì)微客中的新增量大部分將歸屬于通用五菱和長安。