江淮汽車前三季度營收381億元 凈利8億元同比增長26%

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10月29日，安徽江淮汽車股份有限公司發(fā)布2016年第三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，前三季度（1-9月份），江淮汽車營業(yè)收入為381.30億元，較去年同期增長12.40%。其中歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.18億元，較去年同期增長25.94%。

附件：安徽江淮汽車股份有限公司2016年第三季度報(bào)告全文

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業(yè)績超預(yù)期

江淮汽車公布前三季度業(yè)績：營業(yè)收入381.30億元，同比增長12.4%；歸屬母公司凈利潤8.18億元，同比增長25.94%，對(duì)應(yīng)每股盈利0.47元。略超之前7.5億元的預(yù)期。

發(fā)展趨勢

受益新能源汽車銷量增長，第三季度凈利潤超預(yù)期：第三季度單季度公司營業(yè)總收入117.4億元，同比增長12.7%；凈利潤2.40億元，同比增長1.14倍。第三季度 公司毛利率達(dá)到10.1%，相對(duì)去年同期的9.5%提升了0.67個(gè)百分點(diǎn)，公司三季度銷售費(fèi)用率同比提升0.9個(gè)百分點(diǎn)，而管理費(fèi)用率下降0.74個(gè)百分點(diǎn)。受益于新能源汽車銷量的增長，三季度公司營業(yè)外收入達(dá)到7.95億元，同比去年三季度的6.21億元增加了1.74億元。9月末公司SUV車型S3/S2更新?lián)Q代完成，未來有望助推公司四季度銷量回升。

第四季度 重卡銷量有望繼續(xù)提升，商用車恢復(fù)明顯：三季度以來公司重卡終端銷量明顯好于批發(fā)銷量，預(yù)計(jì)第四季度還將受益重卡超載治理，預(yù)計(jì)今年公司重卡銷量將突破4萬輛。9月末公司傳統(tǒng)輕卡累計(jì)增速達(dá)到16.1%，明顯好于行業(yè)。公司輕卡和重卡市場份額持續(xù)提升為公司未來利潤增長提供持續(xù)推動(dòng)力。

和大眾合作打開公司中長期發(fā)展空間：目前公司在新能源電池管理系統(tǒng)、電機(jī)和電控方面已經(jīng)形成了完善布局，或合資或自主掌握；在車型布局方覆蓋轎車、SUV、客車和輕卡方面。與大眾在新能源汽車領(lǐng)域的合資建廠等一系列合作，不僅有助于公司與大眾合作將推動(dòng)公司品牌、產(chǎn)品和技術(shù)持續(xù)提升，公司中長期盈利能力的也將大幅提升。

盈利預(yù)測與估值

我們將2016、2017年每股盈利預(yù)測分別從人民幣0.55元與0.63元上調(diào)9%與12%至人民幣0.59元與0.71元。目前，公司股價(jià)對(duì)應(yīng)22x 2016e P/E。我們維持推薦的評(píng)級(jí)和人民幣15.80元的目標(biāo)價(jià)，較目前股價(jià)有21.07%上行空間。對(duì)應(yīng)27x 2016e PE。

風(fēng)險(xiǎn)

乘用車銷量低于預(yù)期，與大眾合作低于預(yù)期。