大翻盤？江淮輕卡3月份零售銷量超江鈴

 

事件:公司3月銷量同比增長(zhǎng)7.3%.

 

公司發(fā)布3月產(chǎn)銷快報(bào),3月共銷售車輛5.54萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)7.3%。

 

其中銷售SUV 2.07萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)493.2%,環(huán)比增長(zhǎng)12.5%。公司SUV訂單充足支撐銷量增長(zhǎng),輕卡快速爬坡有望貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)彈性。

 

輕卡終端零售快速爬坡,有望為公司貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)彈性。

 

我們認(rèn)為,輕卡業(yè)務(wù)對(duì)公司15年業(yè)績(jī)的彈性更大,跟蹤公司國(guó)4輕卡銷量、把握輕卡銷量拐點(diǎn)非常重要,3-4 月是公司輕卡業(yè)務(wù)拐點(diǎn)確認(rèn)的關(guān)鍵時(shí)期。我們估計(jì),3 月公司輕卡批發(fā)銷量約為1.7萬(wàn)輛,終端實(shí)銷和批發(fā)銷量接近,已經(jīng)略超過(guò)高端輕卡龍頭江鈴的零售銷量。公司國(guó)4輕卡銷量表現(xiàn)良好,有望為公司提供業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的彈性。

 

投資建議

 

不考慮整體上市股本攤薄,我們預(yù)計(jì)公司15-16 年EPS 分別為0.73 元、1.50 元,對(duì)應(yīng)15 年P(guān)E 為21.2 倍。公司15 年盈利彈性較大,根據(jù)1 季度銷量表現(xiàn),我們估計(jì),1 季度公司盈利可能小幅負(fù)增長(zhǎng),2 季度后公司盈利基數(shù)大幅下降,公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)基本形成,維持“買入”評(píng)級(jí)。輕卡爬坡順利、盈利能力恢復(fù)以及S3 銷量進(jìn)一步提高、乘用車新車型爬坡順利等因素將是推動(dòng)公司股價(jià)進(jìn)一步上漲的催化劑。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示

 

輕卡爬坡情況不及預(yù)期;S3 銷量不及預(yù)期;乘用車新車型爬坡情況不及預(yù)期。

 

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