1月輕卡終端實銷超預(yù)期 江淮1季度有望驗證拐點

 

事件:

 

公司1月SUV同比增長341.3%，高于市場預(yù)期公司發(fā)布1月產(chǎn)銷快報，1月共銷售車輛5.22萬輛，同比增長7.8%。

 

輕卡終端實銷超預(yù)期，不確定性大幅下降。我們認(rèn)為，輕卡業(yè)務(wù)對公司15年業(yè)績的彈性更大，跟蹤公司國4輕卡銷量、把握輕卡銷量拐點非常重要。我們估計，公司1月輕卡零售銷量約為8千輛，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期，已經(jīng)接近高端輕卡龍頭企業(yè)江鈴1月8800輛的國內(nèi)實銷數(shù)據(jù)。我們認(rèn)為，公司輕卡終端實銷表現(xiàn)靚麗，與公司長期的積累有關(guān)，是公司營銷力和品牌力的結(jié)晶?？紤]到公司國4輕卡需要一定的市場檢驗期，我們認(rèn)為3-4月或?qū)⑹枪据p卡業(yè)務(wù)拐點確認(rèn)的關(guān)鍵時期，但1月公司輕卡零售銷量表現(xiàn)良好，顯著降低了公司輕卡業(yè)務(wù)的不確定性。

 

投資建議

 

不考慮整體上市股本攤薄，我們預(yù)計公司14-16年EPS分別為0.38元、0.73元、1.50元，對應(yīng)15年P(guān)E為17.8倍。公司15年盈利彈性較大，我們估計，即使在基數(shù)較高的情況下，公司1季度凈利潤仍有望實現(xiàn)正增長，維持“買入”評級。輕卡爬坡順利、盈利能力恢復(fù)以及S3銷量進(jìn)一步提高、乘用車新車型爬坡順利等因素將是推動公司股價進(jìn)一步上漲的催化劑。