純電動(dòng)物流車(chē)放量在即 數(shù)百億級(jí)市場(chǎng)待起飛

我們對(duì)2016年下半年新能源專(zhuān)用車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)保有充足的信心。按照新能源專(zhuān)用車(chē)占廂式汽車(chē)15%的滲透率計(jì)算，全年預(yù)計(jì)生產(chǎn)純電動(dòng)專(zhuān)用車(chē)9.6萬(wàn)輛。其中，預(yù)計(jì)純電動(dòng)物流車(chē)生產(chǎn)8萬(wàn)輛，純電動(dòng)郵政車(chē)生產(chǎn)1萬(wàn)輛，純電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)生產(chǎn)5000輛。按照純電動(dòng)專(zhuān)用車(chē)單車(chē)售價(jià)15萬(wàn)元計(jì)算，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間為144億元。

第四批推廣目錄最快本月公布，純電動(dòng)物流車(chē)大概率入選對(duì)純電動(dòng)物流車(chē)增長(zhǎng)的信心主要基于以下四方面的原因：(1)騙補(bǔ)核查已經(jīng)結(jié)束，行業(yè)整裝待發(fā)；(2)第四批推廣目錄最快本月發(fā)布，新能源專(zhuān)用車(chē)大概率將入選；(3)地方政府對(duì)新能源物流車(chē)支持政策頻出；(4)純電動(dòng)物流車(chē)成本優(yōu)勢(shì)明顯，若補(bǔ)貼下調(diào)影響有限。

純電動(dòng)物流車(chē)全生命周期成本不到傳統(tǒng)車(chē)一半，優(yōu)勢(shì)明顯盡管純電動(dòng)物流車(chē)購(gòu)置成本略高，但全生命周期成本優(yōu)勢(shì)極為顯著。我們以在售某款主力純電動(dòng)物流車(chē)W為例進(jìn)行測(cè)算。全生命周期中，W純電動(dòng)車(chē)型成本為11.7萬(wàn)元，W傳統(tǒng)燃油車(chē)型成本為23.76萬(wàn)元，純電動(dòng)物流車(chē)全生命周期成本僅為傳統(tǒng)燃油車(chē)型的不到一半，優(yōu)勢(shì)極為明顯。

純電動(dòng)專(zhuān)用車(chē)將帶動(dòng)3.84GWh電池需求，三元電池占比將進(jìn)一步提升我們按照2016年新能源專(zhuān)用車(chē)每輛車(chē)裝載40kwh電量計(jì)算，按照全年生產(chǎn)9.6萬(wàn)輛的規(guī)模，將新增電池需求3.84GWh，按照電池包2200元/kwh計(jì)算，可以為上游電池帶來(lái)84.48億元的訂單額，純電動(dòng)專(zhuān)用車(chē)有望為成為動(dòng)力電池新的增長(zhǎng)極。受新能源專(zhuān)用車(chē)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)倒逼，三元電池占比有望進(jìn)一步提高。

電動(dòng)物流車(chē)爆發(fā)將帶動(dòng)驅(qū)動(dòng)電機(jī)近30億的市場(chǎng)空間電機(jī)系統(tǒng)一般占到新能源汽車(chē)成本的15%，按照純電動(dòng)專(zhuān)用車(chē)單車(chē)電機(jī)系統(tǒng)成本3萬(wàn)元計(jì)算，2016年純電動(dòng)專(zhuān)用車(chē)有望帶動(dòng)28.8億元的電機(jī)市場(chǎng)需求。永磁同步電機(jī)在新能源專(zhuān)用車(chē)的應(yīng)用將進(jìn)一步提升。隨著新能源物流車(chē)的放量，相關(guān)供應(yīng)商有望顯著受益。

投資策略及公司推薦

我們建議關(guān)注積極布局新能源專(zhuān)用車(chē)，且在騙補(bǔ)核查中未被點(diǎn)名的上市公司，上游電池、電機(jī)供貨商將顯著受益。強(qiáng)烈推薦創(chuàng)力集團(tuán)，建議關(guān)注多氟多、東風(fēng)汽車(chē)、大洋電機(jī)、方正電機(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：補(bǔ)貼政策調(diào)整低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)扶持政策變動(dòng)，上游原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)。