三季度GDP增速或回落至6.4% 有機構(gòu)稱有必要降息降準
下半年我國宏觀經(jīng)濟仍存下行壓力,三季度GDP增速可能回落至6.4%左右。
摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊日前接受中國證券報記者采訪時表示,下半年我國宏觀經(jīng)濟仍存下行壓力,三季度GDP增速可能回落至6.4%左右。因此,三季度各項政策需重新加碼,保持經(jīng)濟穩(wěn)增長力度。
章俊認為,下半年貨幣政策會是“貨幣財政雙寬+信貸回歸中性”。而在貨幣政策持續(xù)穩(wěn)健寬松的前提下,政府將更多地推動積極的財政政策來接棒穩(wěn)增長,以增強政策的有效性和針對性。在匯率政策層面,會在新的匯率形成機制下保持對一攬子貨幣的相對穩(wěn)定,進一步加大預(yù)期管理力度,確保在人民幣匯率出現(xiàn)寬幅雙向波動的時候,市場不會出現(xiàn)恐慌情緒,從而在起到穩(wěn)定和支撐國內(nèi)資產(chǎn)價格的效果。
今年上半年“寬貨幣+寬信貸”政策難以持續(xù)??紤]到目前實體經(jīng)濟的有效信貸需求不足,過度寬松的信貸有可能導(dǎo)致資產(chǎn)價格泡沫膨脹。下半年的寬貨幣將通過財政政策發(fā)力,將流動性引向?qū)嶓w經(jīng)濟,包括國債、地方債、政策性銀行的建設(shè)債等渠道。
章俊指出,下半年降息、降準仍有必要。一是因為實體經(jīng)濟融資成本仍需降低,二是緩解存量債務(wù)到期還本付息壓力。另外,下半年資本外流的壓力依然存在,也需要通過降準來創(chuàng)造較為寬松的流動性環(huán)境。預(yù)計下半年降息、降準應(yīng)分別為1-2次,三季度或降息降準各一次。如果三季度經(jīng)濟企穩(wěn)明顯,則四季度有可能不再降息和降準。
今年下半年以及明年上半年,包括中國在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟體在內(nèi)生性增長動力不足的前提下,在很大程度上依然需要靠適度的刺激政策來維持經(jīng)濟增速。但從長期來看,刺激政策的逐步退出也是可以預(yù)見的。國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境一旦企穩(wěn),中國會及時啟動并加快以供給側(cè)改革為核心的一攬子經(jīng)濟改革,來應(yīng)對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及人口紅利拐點等中長期問題。不過,在此過程中,經(jīng)濟增速可能會略有放緩,處在L形增長軌跡的下橫線。
章俊認為,部分國際組織下調(diào)3-5年之后中國經(jīng)濟增速的預(yù)期,并不是看空中國經(jīng)濟,而是認為中國在度過目前1-2年特別困難的時期之后,會逐步退出刺激政策轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性改革。
精彩對話
記者:最近幾個月,我國民間投資增速下滑引發(fā)擔(dān)憂,應(yīng)該從哪些層面出臺政策刺激民間投資的回暖?
章俊:目前看來,民間投資疲軟依然沒有改善的跡象,截至6月的累計同比增速從上個月的3.9%進一步跌至2.8%。民間投資對經(jīng)濟冷暖的敏感性更高,此輪經(jīng)濟復(fù)蘇小周期更多的是政策性因素推動,因此在看到國有企業(yè)投資大幅反彈的同時,實體經(jīng)濟內(nèi)生性增長動力依然不足,很難激發(fā)民營企業(yè)的投資熱情。鑒于民間投資在占到整個固定資產(chǎn)投資的60%以上,未來穩(wěn)增長政策逐步退出都有賴于民間投資重新提速。但傳統(tǒng)對民營企業(yè)開放的競爭性行業(yè)都存在產(chǎn)能過剩問題,以及希望進入的有存在行業(yè)準入門檻過高等一系列困難,所以這些都造成民間投資下滑比較嚴重。
未來應(yīng)該繼續(xù)加大針對民營企業(yè)的政策扶持,包括減稅,開拓新的低成本的融資渠道,以及推進改革降低壟斷性行業(yè)門檻以吸引民營企業(yè)等。最近中央也高度重視民間投資持續(xù)惡化問題,為此國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于進一步做好民間投資有關(guān)工作的通知》,要求各地抓緊建立市場準入負面清單制度,進一步放開民用機場、基礎(chǔ)電信運營、油氣勘探開發(fā)等領(lǐng)域準入。
記者:今年以來,火熱的房地產(chǎn)市場帶動投資增長。如何看待接下來的房地產(chǎn)市場走勢?房地產(chǎn)調(diào)控政策將如何調(diào)整?
章?。鸿b于前期房價上漲過快導(dǎo)致購買者觀望情緒上升以及各地調(diào)控政策的陸續(xù)出臺,房地產(chǎn)銷售累計同比增速連續(xù)兩個月下滑,從3月份的36.5%跌至6月份的27.9%。雖然目前房地產(chǎn)依然延續(xù)去庫存態(tài)勢,但考慮到銷售增速的快速回落,但在竣工速度并沒有明顯放緩的情況下,未來庫存可能會反彈。
至于房地產(chǎn)調(diào)控政策,從趨勢上來看,對一二線城市來說政策肯定會收緊,因為監(jiān)管層會考慮到資產(chǎn)價格泡沫的產(chǎn)生將引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險??紤]到房地產(chǎn)市場對于經(jīng)濟的拉動作用,政策調(diào)控還會取決于經(jīng)濟走勢,如果接下來經(jīng)濟下行壓力依然較大,則政策不會收緊;如果經(jīng)濟增長向好,則會出臺抑制房價過熱的政策。
不過,即使出臺調(diào)控政策也不會是過于嚴厲的政策,還是局部政策收緊,不會對樓市造成全面沖擊。另外,無論是房地產(chǎn)開發(fā)貸還是個人按揭貸款,都不會像上半年那么寬松了。
(章俊摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家)