中國GDP目標(biāo)不變難挽工業(yè)品頹勢 庫存重壓下顯熊途
在中國經(jīng)濟(jì)下行壓力漸增的背景下，本周開幕的全國人大會議明確提出2014年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)仍為7.5%左右，與去年一致。這打消了部分人士對于中國經(jīng)濟(jì)驟然失速的擔(dān)憂，但讓人稍感意外的是，與經(jīng)濟(jì)增長密切相關(guān)的工業(yè)品期貨卻反應(yīng)冷淡，銅等龍頭品種徘徊于多個(gè)月低位，鐵礦石本周甚至創(chuàng)出上市以來新低。
業(yè)內(nèi)人士指出，工業(yè)品市場對GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增長目標(biāo)的麻木表現(xiàn)，一方面反映出市場擔(dān)心潛在的投資增速下滑，拖累原材料需求；另一方面由于部分商品的庫存壓力居高不下，下游消化遲滯，也難令多頭重拾絕地反擊的信心。
“如果單看7.5%的GDP增速的話還是比較樂觀的，但只盯住一個(gè)目標(biāo)也難免有失偏頗。目前商品的企穩(wěn)動能依然不足，可能還會繼續(xù)向下尋找底部。”光大期貨研究所所長葉燕武表示。
他指出，政府工作報(bào)告在確定今年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)不變的同時(shí)，也強(qiáng)調(diào)了今年物價(jià)上漲的壓力，表明穩(wěn)中偏緊的貨幣政策仍將持續(xù)，對商品價(jià)格是一個(gè)約束。此外今年固定資產(chǎn)投資增速預(yù)期較去年實(shí)際值下降了近兩個(gè)百分點(diǎn)，也可能會影響到鋼材等大宗工業(yè)品的需求。
事實(shí)上，在供應(yīng)大增，需求疲弱的背景下，國內(nèi)大部分工業(yè)品早已開啟熊市之旅，鋁、橡膠等跌幅較大的品種本周稍早更是創(chuàng)出數(shù)年低位，但市場對價(jià)格前景仍是一片悲觀。
以鋁為例，投行摩根士丹利此前預(yù)計(jì)，2014年全年鋁均價(jià)在1,700美元/噸，較當(dāng)前LME指標(biāo)期鋁要低近100美元。而隨著龍頭品種滬銅在2月下旬跌破5萬元整數(shù)關(guān)后，市場上看空的聲音同樣驟然升溫。
中糧期貨工業(yè)品總監(jiān)梁麗娟表示，在熊市氛圍中，利好消息的提振作用也只是曇花一現(xiàn)，而利空消息的沖擊往往會放大，“要是這次GDP增長目標(biāo)定在7%的話，盤面肯定就直接摔了。”
她指出，部分工業(yè)品供過于求的困境，很難因?yàn)橐粋€(gè)宏觀性的目標(biāo)而得到扭轉(zhuǎn)，只有后面跟進(jìn)一些比較具體的措施，如加大電網(wǎng)投資、重大項(xiàng)目建設(shè)等，才可能對工業(yè)品價(jià)格有一個(gè)比較好的提振，但在當(dāng)前環(huán)境下，推出大規(guī)模刺激政策的可能性和空間都不大。
李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中指出，為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，國務(wù)院明確了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行合理區(qū)間，強(qiáng)調(diào)只要增速不滑出底線、就業(yè)保持基本穩(wěn)定，就不采取短期刺激政策對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行強(qiáng)力干預(yù)，而是穩(wěn)定市場預(yù)期，適度預(yù)調(diào)微調(diào)。
值得關(guān)注的是，決策層今年在政策基調(diào)大致不變的同時(shí)，還將防范金融風(fēng)險(xiǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)列為工作重點(diǎn)之一。業(yè)內(nèi)人士指出，這在約束部分地區(qū)投資規(guī)模的同時(shí)，也會令商品市場市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所抑制。
“今年決策層的態(tài)度可能是六個(gè)字：防風(fēng)險(xiǎn)，守底線，政策基調(diào)會略偏保守，商品價(jià)格上半年的下行風(fēng)險(xiǎn)還是偏大?！惫獯笃谪浀娜~燕武表示。
庫存壓力壓垮價(jià)格
業(yè)內(nèi)人士指出，在每一種迭創(chuàng)新低的工業(yè)品背后，幾乎都存在嚴(yán)重的庫存壓力，而受制于產(chǎn)能過剩頑疾和下游需求不振，短期內(nèi)消化庫存的動力嚴(yán)重不足，只能轉(zhuǎn)化為價(jià)格的持續(xù)下跌。
中國最大的輸煤港秦皇島煤炭港口庫存上月初一度突破800萬噸的警戒線，至今仍處于700多萬噸的高位；而另一大宗原料鐵礦石的國內(nèi)港口庫存在最近一周刷新逾1億噸的歷史新高。與此同時(shí)，國內(nèi)期貨市場上焦煤、動力煤和鐵礦石的價(jià)格紛紛創(chuàng)出或接近上市以來低位。
此外，過去數(shù)月遭遇空頭猛攻的橡膠，其保稅區(qū)和交易所庫存總和已達(dá)到50萬噸的高位。據(jù)東吳期貨分析師權(quán)姝文估計(jì)，加上其他環(huán)節(jié)的存貨，國內(nèi)總庫存已接近80萬噸的驚人水準(zhǔn)，而本年度國內(nèi)新膠也已開割在即。在如此重壓下，上海期膠過去三個(gè)月累計(jì)跌幅超過25%。
“不少品種的庫存還存在到期問題，為避免價(jià)格貼水必須及時(shí)消化掉，但現(xiàn)在好多東西都找不到賣家來消化，所以市場上只要有一些因素把價(jià)格拉起來，很多人都愿意拋，”梁麗娟表示。
此外，業(yè)內(nèi)人士也指出，匯率因素也讓一些品種的隱性庫存被“激活”。過去一兩周的人民幣貶值走勢，令以套利套匯為主的貿(mào)易融資遭受沖擊。市場人士擔(dān)心，此前用于融資操作而被鎖定的銅、橡膠等庫存，可能隨著這些操作的逐步解除而進(jìn)入流通領(lǐng)域，加大供應(yīng)壓力。
“工業(yè)品的基本面好不到哪去，如果下半年經(jīng)濟(jì)減速比較厲害的話，政策方面也許會做適度的調(diào)整，屆時(shí)市場可能出現(xiàn)一些短暫的脈沖式行情，”葉燕武表示。
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上海期貨交易所理事長楊邁軍在兩會期間表示，上市原油期貨的技術(shù)準(zhǔn)備工作已全部完成，正在等待配套政策法規(guī)的落實(shí)。
一名美國農(nóng)業(yè)部(USDA)專員公布的報(bào)告顯示，估計(jì)2013/14年度中國將進(jìn)口6,800萬噸大豆，低于之前美國農(nóng)業(yè)部官方估計(jì)的6,900萬噸。
多位中國鋼企高層人士在兩會期間表示，目前國內(nèi)鋼產(chǎn)量已經(jīng)接近頂點(diǎn)，鋼鐵產(chǎn)能過度擴(kuò)張是造成企業(yè)債臺高筑及嚴(yán)重污染的主要原因。
美國貿(mào)易官員周三在一份初步裁定中稱，中國出口的高技術(shù)鋼材得到了不合理的政府補(bǔ)貼，可能引發(fā)兩國在特種鋼材的貿(mào)易爭端。
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國家發(fā)改委在2014年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計(jì)劃草案報(bào)告中提及多項(xiàng)資源價(jià)格改革，包括將適時(shí)調(diào)整風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)，進(jìn)行輸配電價(jià)改革試點(diǎn)等。
熟知事況消息人士向路透表示，中國最大谷物貿(mào)易商中糧集團(tuán)CNCOF.UL正洽談收購來寶集團(tuán)(NobleGroup)(NOBG.SI: 行情)農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)，對該事業(yè)的估值大約為10億美元。
