三季度GDP數(shù)據(jù)或觸頂 四季度經濟回調風險加大

 

一如此前市場預期，中國在三季度取得了7.8%的年內最高GDP增速。但由于基期因素和9月數(shù)據(jù)的回調，四季度GDP增速回調風險正在加大。

 

投資帶動經濟增長

 

國家統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，前三季度GDP同比增長7.8%，比上半年回升0.2個百分點；規(guī)模以上工業(yè)增加值三季度增長10.1%，比上半年加快0.8個百分點；投資、消費、出口等關鍵指標都有些回升；發(fā)電量也用高增長證實了三季度經濟回升的真實性。

 

前三季度，投資是推動經濟增長的最大力量。資本形成的貢獻率較上一季度又有回升，主要來源于基建投資和民間投資的恢復。

 

數(shù)據(jù)顯示，前三季度，中國不包括電力、熱力、燃氣及水的生產與供應基礎設施投資48403億元，同比增長25.1%。民間投資在前三季度達到196611億元，增長23.3%，顯示民間經濟仍有很大活力。

 

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運在解讀三季度數(shù)據(jù)時表示，投資的變化來自國家的一系列宏觀調控政策提升了企業(yè)的投資信心。

 

盛來運表示，國務院及時創(chuàng)新宏觀管理方式，明確調控區(qū)間，這對引導社會預期、增強企業(yè)的發(fā)展信心產生了積極的作用。企業(yè)的信心增強，社會預期穩(wěn)定，就愿意簽單，愿意擴大投資；另外從一季度開始黨中央、國務院有序地圍繞調結構、穩(wěn)增長、促改革推出了一系列政策措施，為經濟平穩(wěn)運行注入了新的動力和活力，有利于激發(fā)民營企業(yè)的投資活力。

 

同時，國家所執(zhí)行的加大棚戶區(qū)改造，加大環(huán)境保護的力度，以及“寬帶中國”等促進信息消費政策，都有利于調動和激發(fā)內需潛力，從財政投入方面刺激了投資增長。

 

四季度回調風險加大

 

三季度數(shù)據(jù)的良好表現(xiàn)，大部分源于7、8兩月的強勢增長。到了9月，中國經濟數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)回調。工業(yè)、投資和消費數(shù)據(jù)較8月增速均有所回落。基建投資最為明顯，9月同比增速比8月下降了超過10個百分點，其中又以交通基礎設施投資增長下滑最甚。

 

光大證券的分析師徐高認為，基建投資增速走低，傳遞出了一些穩(wěn)增長政策力度減弱的意味。首先目前基建投資的資金來源有所趨緊?；ㄍ顿Y獲得的信貸支持在9月減弱，這折射出決策者對地方政府債務膨脹的警惕；二是中央政府投資項目增速仍然處在低位。

 

考慮到這兩個偏負面的信號，再結合近期很緊的財政政策態(tài)勢，徐高擔心三季度經濟穩(wěn)增長政策力度可能會有所減弱。

 

野村證券中國首席經濟學家張智威也認為，中國經濟的回暖可能就到此程度了，三季度數(shù)據(jù)可能已經觸頂了。原因是近幾個季度中國經濟受到了投資支出上漲的推動，這是不能持續(xù)對經濟增長提供動力的。

 

很多市場將9月數(shù)據(jù)看作一個短期小拐點的信號。

 

徐高認為，在宏觀數(shù)據(jù)中已經看到了越來越多表明復蘇動能下降的信號，預期四季度GDP同比增速會小幅下滑至7.5%。

 

高盛高華的經濟學家宋宇也預計，四季度GDP同比和環(huán)比增速分別將降至7.6%和8%左右。這意味著2013年全年GDP增速為7.6%，略高于7.5%的政府年度目標。

 

盛來運也指出，去年四季度經濟增長基數(shù)會對今年四季度同比增長產生一些變化，經濟繼續(xù)上行確實有些壓力，但是總體來講，中國經濟保持平穩(wěn)運行是一個大概率事件。

 

未觸調控上下限

 

在經濟平穩(wěn)增長的同時，價格已經給當前調控帶來了一定的干擾。

 

一方面，9月CPI已經超過了3%，PPI降幅也在收窄；另一方面，房價正加速上漲，可能會給地產調控政策帶來壓力。

 

徐高認為，如果地產調控政策保持不變，地產行業(yè)應該還是一個逐步向上的態(tài)勢。但地產調控政策的不確定性也正在加大。

 

地方對于經濟續(xù)增的擔憂仍然存在。日前官方披露的一些地方分析中，一些省份擔心經濟面臨經濟指標增速回落，企業(yè)生產經營仍然未走出困境，保持消費較快增長的動力不足，資金籌措依然困難，財政收支平衡壓力較大等問題。

 

但政策不確定性還暫時未能觸發(fā)政府調控的上下限。根據(jù)政府此前定下的上下限目標，通脹遠未達到3.5%的年度目標紅線，而三季度外出就業(yè)的農民工人數(shù)增長了3.1%，比上半年數(shù)據(jù)要更高一些，就業(yè)也暫時不在擔心之列。

 

國務院國資委研究院研究員胡遲表示，即便年內最后幾個月數(shù)據(jù)略有抬升，全年物價維持在3%的平均增長水平應該沒有太多的問題。由于沒有觸發(fā)上限，按照政府高層所定的政策導向，就不會釋放貨幣增量，而是會更好地用足貨幣存量。