東風(fēng)汽車股份三季度業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：新能源汽車是未來(lái)主要增長(zhǎng)點(diǎn)

 

東風(fēng)汽車股份近日發(fā)布今年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，對(duì)東風(fēng)汽車股份2014年3季度業(yè)績(jī)，我們的評(píng)論如下：

 

1. 并表業(yè)務(wù)虧損減少，助業(yè)績(jī)大幅改善。雖然公司3季度盈利仍是來(lái)自于東風(fēng)康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)的投資收益，但并表業(yè)務(wù)虧損減少是幫助業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)的主因。3季度公司投資收益只同比增長(zhǎng)41.0%，但凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4倍以上，公司并表業(yè)務(wù)虧損同比減少了4，600多萬(wàn)元。3季度公司毛利率同比增加了0.9個(gè)百分點(diǎn)，2014年各季度毛利率較為穩(wěn)定，均保持在14%以上。隨著公司降本增效工作推進(jìn)以及鄭州日產(chǎn)新車上市，公司并表業(yè)務(wù)有望持續(xù)改善，并實(shí)現(xiàn)盈利。

 

2. 新能源汽車是公司未來(lái)主要增長(zhǎng)點(diǎn)之一。公司是東風(fēng)集團(tuán)新能源客車業(yè)務(wù)主要執(zhí)行者，產(chǎn)品涵蓋大、中、輕型等新能源客車。2014年8月公司旗下的襄陽(yáng)旅行車公司與浙江時(shí)空汽車展開純電動(dòng)寬體輕客合作，有望助力公司新能源汽車業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，并將成為主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)之一。借助與時(shí)空合作，公司成功轉(zhuǎn)型，盤活了現(xiàn)有資產(chǎn)，增加了贏利點(diǎn)。經(jīng)我們估算，與時(shí)空合作2015年公司可以增加3億元左右的凈利潤(rùn)。

 

3. 鄭州日產(chǎn)再起航，將成東風(fēng)集團(tuán)自主品牌戰(zhàn)略執(zhí)行者。鄭州日產(chǎn)是東風(fēng)汽車股份公司與東風(fēng)汽車有限公司（東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司與日產(chǎn)各持股50%）及鄭州市國(guó)資成立的合資公司，生產(chǎn)東風(fēng)和日產(chǎn)雙品牌的輕型商用車、SUV及MPV等，東風(fēng)汽車股份公司持股51%。鄭州日產(chǎn)將是東風(fēng)集團(tuán)自主品牌業(yè)務(wù)主要執(zhí)行者之一，已推出東風(fēng)凱普特輕卡、東風(fēng)銳騏皮卡、東風(fēng)奧丁SUV、東風(fēng)帥客MPV。根據(jù)相關(guān)汽車媒體報(bào)道，鄭州日產(chǎn)有望引進(jìn)日產(chǎn)上一代奇駿SUV技術(shù)，推出全新的東風(fēng)自主品牌SUV，主要競(jìng)爭(zhēng)車型為長(zhǎng)城哈弗H6、長(zhǎng)安CS75等。我們預(yù)計(jì)憑借成熟的技術(shù)，該款SUV有望成為主流自主品牌緊湊型SUV，月銷量有望達(dá)到3，000-4，000輛，將助鄭州日產(chǎn)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)。

 

4. 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，更重效益。前期公司戰(zhàn)略是做大規(guī)模，上馬了市場(chǎng)門檻高的寬體輕客及競(jìng)爭(zhēng)激烈的微車項(xiàng)目，導(dǎo)致公司整體盈利能力持續(xù)下滑。目前公司擬出售微車項(xiàng)目，“斷臂止血”，并與時(shí)空汽車合作，推出御風(fēng)純電動(dòng)物流車。出售微車及與時(shí)空合作，均表明公司正在進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，改變以前重銷量不重利潤(rùn)的導(dǎo)向，轉(zhuǎn)向重視效益。同時(shí)公司提升管理水平，不再只重視銷量，轉(zhuǎn)而加強(qiáng)采購(gòu)、技術(shù)降成本及制造費(fèi)用等方面降本，提升產(chǎn)品盈利能力。

 

5. 風(fēng)險(xiǎn)提示：輕卡行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。慌c時(shí)空合作的新能源汽車項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；鄭州日產(chǎn)新車銷量低于預(yù)期。