或仿效上汽模式 江汽整體上市將加速快跑

 

讓很多股民感覺錯失重倉良機的是，風聲傳出僅半年后，江淮汽車集團（簡稱江汽）的整體上市事宜就進入了收官階段。照此速度，預計最快一個月內(nèi)，江汽大部分資產(chǎn)將裝入子公司江淮汽車（A股600418）來實現(xiàn)整體上市。

 

5月13日晚江淮汽車公告稱，經(jīng)前期研討、論證，初步擬定本次整體上市的框架方案，擬以江淮汽車為上市平臺通過重大資產(chǎn)重組方式實現(xiàn)江汽集團的整體上市，目前初步方案已上報至安徽省國資委。

 

記者日前已經(jīng)從江淮董秘辦人士處進一步確認，江淮汽車將成為江汽集團整體上市的“殼”。但由于涉及機密，相關人士沒有進一步回應整體上市的具體模式和進展。

 

公告顯示，涉及江汽整體上市的相關準備工作尚未全部完成。受江汽和江淮汽車委托的中介機構正在對涉及重組事項的相關資產(chǎn)進行盡職調(diào)查，而重組方案的相關內(nèi)容仍需要進一步商討、論證和完善。

 

或仿效上汽模式

 

在上市公告中雖然提及了“以江淮汽車為上市平臺”，但沒有就具體重組模式做出進一步說明。

 

在接受記者采訪時，國泰君安分析師張欣表示，之前上汽集團以上海汽車定向增發(fā)收購母公司資產(chǎn)完成整體上市的方案是比較可行的，而且江汽旗下?lián)碛薪雌嚭桶矂P客車兩家上市公司，與當年上汽集團擁有上海汽車和華域汽車兩家上市公司比較類似，“但要視具體情況而定，也可以有其他選擇”。

 

江淮汽車集團旗下?lián)碛袃蓚€上市平臺，分別是江淮汽車和安凱客車。

 

除兩家上市公司外，江汽其余資產(chǎn)包括專用汽車、齒輪傳動、重型工程機械等多家直屬子公司，已形成商用車、乘用車、客車、零部件和汽車服務五大業(yè)務板塊。其主導產(chǎn)品在各自細分市場均占據(jù)優(yōu)勢地位，如6-9米客車專用底盤銷量連續(xù)20年位居行業(yè)前列，且連續(xù)兩年業(yè)績增長明顯，2012年凈利潤49477 萬元，2013年則同比增長約80%。

 

關于江汽整體上市模式，安徽省工業(yè)經(jīng)濟聯(lián)合會人士曾向外界透露，江淮汽車集團整體上市工作“采用一拖一的模式”。這種“一拖一”的模式便是將江汽持有的安凱股份裝入上市公司。

 

為了完成上市，企業(yè)通常會在上市前引進有份量的戰(zhàn)略投資者，募集資金的同時以壯聲勢，為上市保駕護航。去年5月8日，安徽省國資委副主任項小龍在公開場合聲明，今年將重點推進江汽集團引進戰(zhàn)略投資者工作。而江汽去年便完成引進戰(zhàn)略投資者的工作。

 

去年年底，江淮汽車發(fā)布公告稱，江汽集團引進建投投資持股25%成公司第二大股東，合肥實勤投資持有剩余的4.63%股權，安徽省國資委對江淮汽車的控股比例由78.21%降至70.37%。建投投資為央企子公司，實勤投資為江汽管理層持股平臺。

 

如果在一個月內(nèi)順利完成整體上市，江汽將成為繼上汽、廣汽、東風之后第四家完成整體上市的國有車企集團。

 

逃離“大安汽”

 

2001年，即同屬安徽車企的奇瑞轎車上市的那一年，江汽的主體優(yōu)良汽車資產(chǎn)在上海證券交易所上市，股票名稱為“G江汽”，股票代碼600418，即現(xiàn)在的江淮汽車。

 

在江淮前任董事長左延安的策劃下，當年依靠“避開大路，占領兩廂，放棄整車，改做底盤”起死回生的江汽率先擁有了一個資本運作平臺，能夠在募集資金、發(fā)債上以更低的成本保障江淮汽車的前行。

 

不過，安徽省蕪湖市另一家車企奇瑞汽車2000年后快速崛起，還是給了左延安和安進（原江汽和江淮汽車總經(jīng)理，現(xiàn)任董事長）這對搭檔巨大的壓力。

 

2009年政府出臺政策鼓勵汽車行業(yè)兼并重組，明確表示產(chǎn)銷規(guī)模占市場份額90%以上的汽車企業(yè)集團數(shù)量由目前的14家減少到10家以內(nèi)。奇瑞被確定為“四小集團”之一，鼓勵其實施區(qū)域內(nèi)兼并重組。

 

緊接著，為了響應《振興規(guī)劃》，安徽省相關部門出臺了《安徽省汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》——力推奇瑞、江汽、華菱、合肥昌河、揚子、全柴等汽車企業(yè)按市場原則在省內(nèi)進行聯(lián)合重組，組建“大安汽”。

 

因為奇瑞是“四小”之一，且奇瑞前董事長詹夏來又位居安徽省委常委，一直擔任主管全省汽車工業(yè)要職，看上去在區(qū)域重組中占據(jù)主動權更大一些。當時在輿論上，屬于蕪湖地方國有企業(yè)的奇瑞要重組省屬企業(yè)江汽，讓江汽管理團隊感到很困惑。

 

由于此前也經(jīng)歷過類似美菱與榮事達這樣的教訓，安徽省政府考慮強制“拉郎配”，強力推進區(qū)域重組可能存在很大市場風險，隨后“大安汽”計劃便不了了之。但無論是自身，還是外部環(huán)境，都要求江汽加速快跑。

 

目前奇瑞一季度已經(jīng)初步贏利，為滿足上市前提條件“連續(xù)兩年贏利”提供了希望，曾擔任過國資委主任的國務委員王勇就在調(diào)研江淮之后調(diào)研了奇瑞深化國企改革的情況。江淮無疑需要在資本層面更進一步，而且多年來因為未完成整體上市，頻繁的關聯(lián)交易一直是投資者對江淮汽車業(yè)績的重要質(zhì)疑點。

 

如今看來，江汽的路徑顯然就是整體上市，同時整體上市后江汽集團市值更大，被重組已經(jīng)成為小概率事件。