江淮汽車毛利率提升 一季度業(yè)績大增

 

海通證券近日發(fā)布江淮汽車（600418）的研究報告稱，1Q13公司實(shí)現(xiàn)收入88.51億元，同比增長18.06%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.08億元，同比增長93.07%，實(shí)現(xiàn)EPS0.16元。

 

1Q13公司毛利率同比提升1.71個百分點(diǎn)。1Q13公司毛利率為16.55%較去年同期提升1.71個百分點(diǎn)，分析師認(rèn)為毛利率的提升主要由以下2個因素促成:1、瑞風(fēng)II代和暢銷量占比提升，由于和暢售價在15萬元以上，均價的提高會使瑞風(fēng)MPV的盈利能力得到進(jìn)一步提升;2、1Q13鋼材和橡膠價格較2012年都有明顯的降低，由于在卡車制造成本中，鋼材和橡膠約占到公司生產(chǎn)成本的15%-20%，原材料價格的低位為公司卡車業(yè)務(wù)盈利能力的提升帶來可能。目前鋼材和橡膠價格約為去年同期價格的85%-90%，原材料成本降低約提升公司卡車板塊1.5-2個百分點(diǎn)的盈利能力。

 

由于公司的凈利潤率偏低，因此毛利率的略微提升對公司業(yè)績的影響是顯著的。在1Q13公司毛利率提升1.71個百分點(diǎn)的影響下，公司歸屬母公司凈利率達(dá)到2.35%，同比提升0.91個百分點(diǎn)。分析師預(yù)計在瑞風(fēng)和暢和卡車業(yè)務(wù)盈利能力提升的影響下，2013年公司毛利率提升1.15個百分點(diǎn)，公司凈利潤率有望達(dá)到2.67%，同比提升0.97個百分點(diǎn)。

 

成本的降低將顯著改善公司的盈利能力，預(yù)計公司分別實(shí)現(xiàn)EPS0.69元和1.06元，同比分別增長81%和53%。以4月26日收盤價計算，2013、2014年動態(tài)PE分別為11.2倍、7.3倍，給與“買入”評級，目標(biāo)價為10.6元，對應(yīng)10倍2014年P(guān)E。