江淮一季度凈利潤3億 同比增長32%
2011年1季度低于預(yù)期：
2011年1季度，公司實現(xiàn)銷售收入94.74億元，同比增長17.2%；實現(xiàn)凈利潤3.36億元，同比增長31.8%，對應(yīng)攤薄后每股受益0.26元，低于我們和市場預(yù)期。1季度，公司實現(xiàn)投資收益1，635萬元，計提資產(chǎn)減值3，728萬元。
正面：
1季度，公司汽車銷售14.84萬輛，同比增長17.0%。1季度，公司瑞風(fēng)MPV銷售2.0萬輛，同比增長9.4%，市場份額同比下降1.5個百分點至16.4%；轎車及SUV銷售5.2萬輛，同比增長20.3%；輕卡銷售6.2萬輛，同比增長11.7%，市場份額同比提升0.7個百分點至11.0%。
期間費用率明顯下降。1季度公司銷售費用率同比下降1.5個百分點至4.2%；管理費用率同比下降1.8個百分點至2.9%，主要得益于公司成本控制加強(qiáng)。
1季度經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增加9.34億元至0.84億元。
負(fù)面：
1季度毛利率同比下降3.2個百分點至14.0%，環(huán)比則小幅提升1.1個百分點。
發(fā)展趨勢：
MPV穩(wěn)定增長及轎車模具攤銷減少為盈利增長提供支撐。瑞風(fēng)MPV產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，能持續(xù)受益于城市客運與貨運需求增長，為公司盈利增長提供支撐。轎車業(yè)務(wù)模具攤銷減少以及規(guī)模效應(yīng)帶來零部件成本下降有望帶來盈利一定向上彈性。
成本上升對輕卡及轎車負(fù)面影響相對較大。輕卡業(yè)務(wù)在“汽車下鄉(xiāng)”政策退出下需求增速放緩，而行業(yè)競爭加劇及成本上升使得毛利率大幅下降。自主品牌轎車在合資品牌向下滲透帶來行業(yè)競爭加劇和原材料成本上升背景下，2011年或?qū)⒊掷m(xù)面臨壓力。
