上汽將大手筆收購兼并 50億元砸向誰？

    吃過收購雙龍的苦，嘗過并購南汽的甜，“志遠必達”的上汽這回出手是贏是輸？我們拭目以待。

    在長安汽車合并中航汽車旗下的哈飛、昌河汽車、廣汽入股長豐和吉奧汽車后，國內(nèi)最大的整車集團上汽在收購兼并領域也有了新動向，據(jù)上海汽車(600101.sh)4月底公布的2009年年報顯示，上汽今年最多計劃在收購兼并領域投入50億元，其中乘用車項目最多達30億元，商用車項目達最多20億元，看來上汽要出手了。記者就此問題的采訪回應指該公司年報中披露的50億元收購兼并計劃，是上次發(fā)行分離債的計劃數(shù)，暫無這方面的明確計劃公布。受大盤走弱的影響，上海汽車公布年報后，股價持續(xù)走低。

 

    國內(nèi)汽車行業(yè)的“老大”上汽集團將在收購兼并領域甩出大手筆，最多的預算高達50億元，截至今年5月，上汽還尚未出手，這給外界以巨大的遐想空間。分析人士認為，整合南汽的成功和從雙龍汽車的脫身使得上汽有精力再投入收購兼并的大潮中。

不差錢 一出手就是50億元

    在沉寂幾年之后，上汽在兼并收購領域又要出大手筆，這與上汽擁有充沛資金和做大決心不無關系。

    2009年，上汽整車銷售超過272萬輛，同比大增57%，全年銷量躍居全球十大汽車廠商第八位。成為國內(nèi)車企“老大”的上汽自然把目光由國內(nèi)轉向全球。而且，去年《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》中，提出未來我國將通過兼并重組形成2~3家產(chǎn)銷規(guī)模超過200萬輛的大型企業(yè)集團，4~5家產(chǎn)銷規(guī)模超過100萬輛的汽車企業(yè)集團，作為國內(nèi)車企的“老大”上汽自然作出行動。

    在資金方面，得益于2009年亮眼的銷售成績，上汽準備了充足的“彈藥”。據(jù)上海汽車(600104.sh)公告顯示，2009年公司實現(xiàn)65億元的凈利潤，同比增長9倍。2010年一季度利潤又同比增長3倍以上，并在去年成功發(fā)行債券60多億元。而其控股股東上汽集團的資金更寬裕，2009年的利潤高達260億元，成為全球最賺錢的汽車企業(yè)之一。正因為不差錢，上汽2010年計劃投資的部分項目投資額已經(jīng)接近200億元(見附表)，目前已投入60多億元。

    今年3月，在上海汽車南京浦口二期工程落成儀式上，上海汽車副總裁、自主品牌負責人陳志鑫列舉一串數(shù)字：在上南合作一周年之際，也就是2008年年底，上海汽車曾針對南汽現(xiàn)狀，提出了2008年減虧40%，2009年再減虧40%，2010年實現(xiàn)盈利的目標，目前來看基本可以實現(xiàn)。而對雙龍汽車的投資經(jīng)過多次計提后，上汽在雙龍的權益幾乎可以忽略不計，算得上是從問題重重的雙龍汽車上脫身了。分析人士認為，整合南汽的成功和從雙龍汽車收購中脫身使得上汽有精力重投收購兼并的大潮中。

兼并重組 50億元夠不夠？

    國內(nèi)一般主流整車企業(yè)年銷售額都在上百億元左右，但參照最近國內(nèi)幾單收購兼并重組案例，50億元可運作的空間其實很大。

    遠的不說，4月26日廣汽與民營企業(yè)浙江吉奧集團有限公司(下稱吉奧)正式簽署收購協(xié)議，廣汽將以貨幣為主出資，吉奧以其汽車產(chǎn)業(yè)相關資產(chǎn)出資，共同組建合資公司“廣汽吉奧”，廣汽和吉奧分別持51%、49%，盡管雙方并未透露收購金額，但估計廣汽為此付出的“代價”是10億元左右，廣汽就可擁有吉奧的杭州蕭山、臺州路橋、山東東營三大整車生產(chǎn)基地，年設計生產(chǎn)能力為30萬輛皮卡、SUV和微客；此外，廣汽去年還以10.54億元的價格獲得了廣汽長豐29%的股權，長豐現(xiàn)有10萬輛左右的產(chǎn)能，力爭5年內(nèi)產(chǎn)能達到50萬輛。

    國內(nèi)另外兩單收購案例——長安汽車整合中航汽車資產(chǎn)、上汽整合南汽基本上用的是股權置換，幾乎沒有花費現(xiàn)金。去年11月，兵裝集團與中航簽署協(xié)議，中航工業(yè)以其持有的昌河汽車、哈飛汽車、東安動力、昌河鈴木、東安三菱的股權,劃撥給兵裝集團旗下的中國長安汽車集團；兵裝集團將旗下長安汽車集團23%的股權劃撥中航工業(yè)，兩集團重組成立新的中國長安汽車集團股份有限公司，兵裝集團持股77%、中航工業(yè)持股23%，長安汽車在產(chǎn)銷規(guī)模上一舉躍升至國內(nèi)第二，僅次于上汽。

    上汽本身內(nèi)部也有重組南汽的案例，在2007年，上汽以5.50%股份的代價取得了躍進集團旗下南汽100%資產(chǎn)，取得南京依維柯和南京名爵數(shù)十萬輛產(chǎn)能的生產(chǎn)基地。分析下來，50億元如再加上股權，足可兼并重組國內(nèi)一個大汽車集團。不過不知哪些企業(yè)會進入上汽的眼中。

猜猜看 誰會成為上汽的獵物

    上汽各方對重組對象口風很緊，但這并不妨礙我們對誰被上汽收購來一次大猜想。一般而言，被重組對象要和上汽具有互補性，本身經(jīng)營較為困難，才有可能被重組，此外還要考慮到地理位置、企業(yè)風格等因素。車天下列出了七家最有希望被上汽看中的車企。歡迎對號入座。

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    1.華晨汽車 重組指數(shù)★★★

    未進入國家“四大四小”之列且經(jīng)營較為困難的華晨汽車已經(jīng)多次傳出了被收購重組的傳聞，其“緋聞對象”包括一汽、廣汽。華晨目前年產(chǎn)銷30多萬輛的銷量對于上汽而言，無疑是相當吸引，而且華晨背后的寶馬也是上汽所看中的資產(chǎn)。此前，上汽也曾傳出要與寶馬合資生產(chǎn)寶馬7系的新聞。

    值得注意的是，上汽旗下的上海通用在華晨總部所在地沈陽也有生產(chǎn)基地，接觸起來較為方便。但本身具有一定實力的華晨應該不甘心接受被重組的命運，其目前推出的一些新車反響還不錯，有開始走向正軌之勢。

    2.青年汽車 重組指數(shù)：★★★★

    地處浙江的青年汽車與上汽同處華東，地理位置相近，其蓮花轎車尚未有大的起色。青年汽車集團下設商用車集團、乘用車集團和汽車部件集團三大子集團，是一家生產(chǎn)、銷售NEOPLAN客車、MAN重型卡車、蓮花轎車及汽車零部件的綜合性汽車工業(yè)集團，在濟南、泰安、連云港、衢州等地擁有生產(chǎn)基地，目前青年汽車素質不錯的商用車資源對上汽較為弱勢的商用車具有很強的互補作用。而此前，浙江的吉奧汽車也有被廣汽重組的先例。

    3.福建汽車 重組指數(shù)：★★★

    福建汽車(簡稱福汽)也多次傳出被重組的消息，“緋聞對象”包括廣汽、北汽。福汽與上汽也同屬華東地區(qū)，如果“拿下”福汽，上汽可以通過東南汽車與三菱搭上線，補充集團內(nèi)部所缺乏的日系車資源。關鍵問題是，福汽主要資產(chǎn)的東南汽車股權非常復雜，還有其他廠家在虎視眈眈，因此吞下福汽價碼會比較高。

    4.力帆汽車 重組指數(shù)：★★★★

    力帆在轎車領域至今起色不大，但在重慶計劃投資建成年產(chǎn)15萬輛轎車和20萬輛發(fā)動機的汽車生產(chǎn)基地和汽車研究院，此外還在建設一個10萬輛產(chǎn)能的微車基地，這可能是吸引上汽的原因之一。此外，上汽在重慶擁有上汽紅巖依維柯生產(chǎn)基地，拿下力帆后相當于在對手長安汽車眼皮底下埋下一個“棋子”。

    5.眾泰汽車 重組指數(shù)：★★★

    與青年汽車類似的是，同屬浙江的民營車企眾泰汽車有可能成為上汽重組對象，不過其狀況比青年汽車還艱難，只要價格合適，眾泰不排除賣給上汽的可能，問題是，上汽會看上它嗎？

    6.江鈴汽車 重組指數(shù)：★★

    上汽準備了最多20億元用于重組商用車，考慮到占據(jù)商用車市場最大份額的輕卡是上汽的一個短板，而江鈴汽車的輕卡在國內(nèi)擁有舉足輕重的地位，江西離上海的位置又很近，此前，上汽、通用和江鈴汽車還有千絲萬縷的關系，因此吞下江鈴汽車也不是沒有可能。問題的關鍵是，江鈴汽車本身經(jīng)營業(yè)績較好，缺乏重組的欲望，江鈴的股東長安和福特估計也不會答應。

    7.慶鈴汽車 重組指數(shù)：★★★★

    地處重慶的慶鈴汽車在高端輕卡領域擁有很強的實力，但高端輕卡市場的狹小也限制了其進一步做大，按照現(xiàn)行的國家政策還不如依靠在大集團下“乘涼”來得可靠。慶鈴的五十鈴輕卡資源也是上汽所看中的資源，不僅可以擴大輕卡資源，還可以和日系的五十鈴搭上線。