商用車數(shù)據(jù)挖掘:2010年重點關(guān)注重卡和客車
預(yù)計商用車行業(yè)2010 年的同比增速為23%左右。2009 年,商用車實現(xiàn)銷售331.35 萬輛,同比增長26.67%。其中,貨車及底盤、客車及底盤分別實現(xiàn)銷售274.84 萬輛、35.40 萬輛,分別同比增長31.44%、7.13%。重卡實現(xiàn)銷售63.72 萬輛,同比增長17.49%。預(yù)計,2010 年的商用車銷量為408 萬輛,同比增長23%左右。其中,貨車及底盤、客車及底盤的銷量分別為340 萬輛、42 萬輛,分別同比增長24%、19%。預(yù)計重卡銷量77 萬輛,同比增長21%。如果按樂觀預(yù)測30%增速的話,則重卡2010 年的銷量有望達到83 萬輛。
微卡消費增長點已經(jīng)發(fā)生實質(zhì)轉(zhuǎn)移,輕卡仍集中于經(jīng)濟較為富裕地區(qū)。根據(jù)對微卡注冊量數(shù)據(jù)的分析,發(fā)現(xiàn)微卡的消費增長點已經(jīng)發(fā)生實質(zhì)性轉(zhuǎn)移,轉(zhuǎn)向了華中、西南等中西部地區(qū);微卡的主要消費區(qū)域集中于經(jīng)濟相對較為落后地區(qū),而經(jīng)濟較為富裕地區(qū)則更多的采用輕卡產(chǎn)品。在汽車類型中,比微卡低一級的車型還有三輪汽車(原三輪農(nóng)用運輸車)、低速貨車(原四輪農(nóng)用運輸車),從產(chǎn)品替代的角度看,微卡仍具有較為廣闊的市場空間,預(yù)計2010 年微卡的銷量增速有望達到30%的增速水平。
整體宏觀經(jīng)濟回暖,重卡和客車需求或?qū)⒊A(yù)期增長。根據(jù)對客車和重卡主要公司的保有量分地區(qū)數(shù)據(jù)分析,發(fā)現(xiàn):客車需求主要集中于勞動密集型產(chǎn)業(yè)大省和主要勞動力輸出大省,貨車需求主要集中于資源大省和物流港口大省。
此外發(fā)現(xiàn),貨車行業(yè)的景氣度先行指標為公路貨運量增量和公路貨運周轉(zhuǎn)量增量;客車行業(yè)的景氣度先行指標為公路客運量增速和公路客運周轉(zhuǎn)量增速。隨著中國經(jīng)濟由復蘇階段走向上升階段,公路貨運量和客運量也將趨于增加,從而主要的物流和客流運載工具重卡和客車需求也將增加。另外,上海世博會和廣州亞運會可能會引起旅游客車需求的超預(yù)期增長。
維持商用車行業(yè)的“增持”評級。建議重點關(guān)注:長遠發(fā)展前景看好、處于上升階段的福田汽車,集團協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)、重卡龍頭企業(yè)中國重汽,轎車業(yè)務(wù)逐漸趨穩(wěn)、重組預(yù)期明顯、處于上升階段的江淮汽車,重卡發(fā)動機龍頭企業(yè)濰柴動力,客車龍頭企業(yè)宇通客車,國內(nèi)中高端輕卡企業(yè)江鈴汽車,重卡發(fā)動機上游龍頭企業(yè)威孚高科。行業(yè)風險主要體現(xiàn)在大盤系統(tǒng)性風險、商用車行業(yè)需求不達預(yù)期的風險和原材料價格上漲導致的盈利能力下降風險。
