《公路安全保護(hù)條例》對(duì)商用車影響前瞻

 

《公路安全保護(hù)條例》將對(duì)汽車行業(yè)產(chǎn)生重大影響徹底根治長(zhǎng)期存在的類似于超載的遺留難題需要一個(gè)系統(tǒng)工程來推動(dòng),不能頭痛醫(yī)頭,腳痛醫(yī)腳,《條例》與收費(fèi)公路治理相繼出臺(tái),體現(xiàn)了管理層呵護(hù)市場(chǎng)、根治市場(chǎng)頑疾的姿態(tài)。我們認(rèn)為,《條例》將對(duì)汽車行業(yè)尤其是重卡行業(yè)銷量、結(jié)構(gòu)、貨運(yùn)量、貨運(yùn)價(jià)格產(chǎn)生重大影響,把握時(shí)間點(diǎn)非常重要。

 

以史明今:04年查超的借鑒意義《條例》中打擊車輛超載的相關(guān)規(guī)定,與2004年由交通部牽頭,7部門聯(lián)手在全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行的治理車輛超載行動(dòng)比較類似。當(dāng)年的行動(dòng)取得了良好的效果,市場(chǎng)在治超的當(dāng)月起動(dòng),我們估計(jì)下半年年大約多銷售了7萬輛重卡,接近當(dāng)年銷量的19%。同時(shí),在打擊超載的情況下,用戶選擇卡車車型也由中型汽車、準(zhǔn)重型汽車向重型汽車轉(zhuǎn)變,相關(guān)廠商享受了行業(yè)和結(jié)構(gòu)的雙重收益。

 

《條例》與04年查超的比較從行業(yè)的背景來看,當(dāng)前的保有量、銷量規(guī)模都大大高于04年,且計(jì)重收費(fèi)已經(jīng)在幾乎全國(guó)所有省份都實(shí)施的情況下,查處超載的力度對(duì)行業(yè)銷量影響的邊際效用可能遞減。目前行業(yè)庫(kù)存高企,訂單水平已經(jīng)大幅下降,去庫(kù)存的壓力較大。綜合考慮這些因素,我們認(rèn)為此次《條例》對(duì)重卡銷量的帶動(dòng)幅度可能不會(huì)如04年那么明顯,但絕對(duì)不容小視?！稐l例》最終對(duì)行業(yè)的影響不僅取決于查超力度本身,還取決于收費(fèi)公路清理是否進(jìn)展順利等配套措施,甚至還取決于油價(jià)是否沖高回落上。我們估計(jì)在目前庫(kù)存較大的情況下,若嚴(yán)格實(shí)施,體現(xiàn)在廠商批發(fā)數(shù)據(jù)上估計(jì)需要2-3個(gè)月的時(shí)間。在重卡實(shí)現(xiàn)多軸化,重型化之后,在嚴(yán)查超載的情況下,輕量化將成為系統(tǒng)共贏的最佳選擇。

 

對(duì)投資的影響今年重卡行業(yè)面臨較大的壓力,預(yù)計(jì)較差的中報(bào)和6-8月較差的同比銷售數(shù)據(jù)將對(duì)股價(jià)形成較大的壓力。但在利空釋放較為充分、PB估值接近歷史底部時(shí),同期基數(shù)“旺季不旺”時(shí)可能出現(xiàn)買點(diǎn)?！豆钒踩Ｗo(hù)條例》的實(shí)施可能會(huì)有超預(yù)期的中期利好影響,建議投資者可以在7-8月利空的密集釋放期后關(guān)注存銷比控制良好、彈性較大的福田汽車。