上柴與上汽通用五菱合作意義重大
上柴股份公司公告稱與上汽通用五菱簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，包括：上柴將成為上汽通用五菱核心供應(yīng)商，在產(chǎn)品開發(fā)上將加強(qiáng)小型車柴油發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)，同時上柴將在柳州、上海建設(shè)達(dá)到40 萬臺發(fā)動機(jī)生產(chǎn)基地。我們認(rèn)為此框架協(xié)議的簽署，對于上柴股份發(fā)展有重要意義，在自身提高研發(fā)生產(chǎn)能力同時，充分利用集團(tuán)內(nèi)客戶優(yōu)勢，戰(zhàn)略清晰。在三季報首次關(guān)注后，建議重點關(guān)注，維持審慎推薦投資評級。
維持3季報我們對公司的看法。3季報我們首次覆蓋公司，我們認(rèn)為在產(chǎn)品、人員配置等方面，上柴股份已經(jīng)有區(qū)別于之前的老國企形象，瘦身并加強(qiáng)在產(chǎn)品線方面的投入，在客戶方面的拓展都有重大的改變。不變依然會不變，變則有希望改變企業(yè)未來的命運。從上海電氣(3.88,-0.04,-1.02%)化并的上柴股份，在一個與之前變化諸多的市場，上柴股份對于集團(tuán)內(nèi)資源的利用尤為重要，更重要是有能力依照市場規(guī)律去把握。
上柴與上汽通用五菱的合作意義重大：
1)與上汽通用五菱順利簽署合作協(xié)議框架，說明在經(jīng)過上市公司領(lǐng)導(dǎo)層努力的調(diào)整，上柴股份在經(jīng)營方面管理方面的改善逐步得到集團(tuán)認(rèn)可，從這個層面上看，我們認(rèn)為在集團(tuán)內(nèi)的合作從五菱起步只是一個開始，未來的合作空間值得期待。
2)上柴股份在近三年之內(nèi)，產(chǎn)品儲備更加豐富，從之前缺重輕少的局面轉(zhuǎn)變成從0.9L 到12L 全系列產(chǎn)品的獨立供應(yīng)商，雖然短期內(nèi)看，多品種少客戶投入大十弊病，但從長期來看，柴油產(chǎn)品系列的豐富對于其擴(kuò)展其在集團(tuán)內(nèi)外業(yè)務(wù)裨益很大。
3)如我們在三季報之中的簡單分析，上柴股份未來的成長是從一個老國企成長為現(xiàn)代制造企業(yè)的模式，在成本等方面的控制值得期待。
投資建議與風(fēng)險提示：延續(xù)我們?nèi)径鹊目捶ǎA(yù)估2012、2013 年EPS 為0.2、0.42 元，改變之中的成長是我們關(guān)注的重點，維持審慎推薦-A 投資評級，建議重點關(guān)注。主要的風(fēng)險在于經(jīng)濟(jì)帶來的不景氣帶來的行業(yè)競爭加劇，帶來整體盈利能力的下降。
