新能源汽車板塊中被遺忘的故事
深圳街頭，時不時見到紅白相間的比亞迪純電動出租汽車——E6。它從身邊路過，沒有馬達(dá)高亢的轟鳴，只有絲絲的輕吟。雖然首批投放市場只有100輛，但這表明新能源汽車已經(jīng)不再遙不可及了。
而決策層顯然對新能源汽車是支持的。2010年10月18日，國務(wù)院正式發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，該決定中，新能源汽車成為扶持的七大產(chǎn)業(yè)之一。
國家的對新能源汽車的發(fā)展支持給予了市場寬廣的想象空間。已經(jīng)采取措施的是2009年1月，國家啟動“十城千車”節(jié)能與新能源汽車示范推廣試點(diǎn)，計劃用3年左右的時間，每年發(fā)展10個城市，每個城市推出1000輛新能源汽車，首批列入了13個城市。2009年底試點(diǎn)城市由13個擴(kuò)大到20個，選擇5個城市對私人購買節(jié)能與新能源汽車給予補(bǔ)貼試點(diǎn)。
而據(jù)世界電動車協(xié)會主席、中國工程院院士陳清泉透露，即將出臺的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中，計劃到2015年將電動汽車規(guī)模提升至100萬輛左右，這一計劃是過去的4倍。
自上而下，自下而上，新能源汽車都成為關(guān)注焦點(diǎn)。
資本市場上，新能源汽車也是投資熱點(diǎn)。“我們配置了一些新能源汽車概念股。”10月20日，鵬華基金研究部總經(jīng)理、基金普惠的基金經(jīng)理冀洪濤坦言。
而近期，同新能源汽車沾邊或者預(yù)期沾邊的鋰電池生產(chǎn)企業(yè)、整車生產(chǎn)企業(yè)股價多出現(xiàn)大漲。
然而，新能源汽車的投資面臨著風(fēng)險。“一時間，有太多的企業(yè)進(jìn)入新能源汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，但你無法輕易獲知，哪家企業(yè)會成為最后的成功者。這同2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫一樣，只有少數(shù)幸存了下來?！奔胶闈Q。
整車及驅(qū)動：難言老大
工信部最新規(guī)劃，中國未來10年將投入超過1000億元的資金，用于扶持節(jié)能與新能源汽車生產(chǎn)，使中國成為全球最大的新能源汽車生產(chǎn)國。其中，500億元用于節(jié)能與新能源汽車關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化；300億元用于支持新能源汽車示范推廣；另有約100多億元用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新能源車零部件體系的發(fā)展。這是一塊誘人的蛋糕。
當(dāng)前關(guān)于新能源汽車的動力模式，廣泛的觀點(diǎn)是我國將以電動車作為未來發(fā)展方向。今年8月18日，由國資委牽頭組織的“中央企業(yè)電動車產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”正式宣布成立。而沒有加入聯(lián)盟的非央企汽車制造企業(yè)同樣將電動車作為發(fā)展方向。除比亞迪外，奇瑞、吉利、力帆、海馬等車企都在研發(fā)電動車。
在央企聯(lián)盟中，整車及電驅(qū)動領(lǐng)域分別有：中國第一汽車集團(tuán)公司、中國兵器裝備集團(tuán)公司、東風(fēng)汽車公司、中國東方電氣集團(tuán)有限公司、中國南車集團(tuán)公司。
當(dāng)中涉及的上市公司有一汽集團(tuán)下的一汽夏利、一汽轎車；中國兵器裝備集團(tuán)旗下的長安汽車；東方電氣集團(tuán)下的東方電氣以及中國南車集團(tuán)旗下的中國南車。
其中，一汽夏利、一汽轎車、長安汽車屬于整車制造企業(yè)，而東方電氣、中國南車屬于驅(qū)動制造企業(yè)。
在“十五”和“十一五”期間，中國一汽分別承擔(dān)國家“863計劃”的電動汽車、混合動力汽車項目。2005年，解放牌混合動力客車下線，企業(yè)具備了小批量整車生產(chǎn)能力。
在純電動車領(lǐng)域，一汽集團(tuán)給旗下兩家上市公司都做了配置。分別是一汽轎車的奔騰B50和一汽夏利的威志。一汽計劃將兩款電動車10月申報，年底上市。
長安汽車的電動車長安奔奔MINI早于2009年下線。是繼比亞迪兩款車之后下線的第三款電動車。
在非央企聯(lián)盟的整車制造上市公司中，電動車的研發(fā)也方興未艾。上海汽車研發(fā)的申沃純電動城市客車已經(jīng)在世博會中用上了；江淮汽車主打品牌“和悅”最新油電混合動力版、自主研發(fā)的電動概念車均已下線亮相；宇通客車生產(chǎn)的ZK6140MGQA9混合電動客車也于今年7月在鄭州-開封城際公路上奔跑；北京公交集團(tuán)已向福田汽車訂購800輛混合動力客車；河南新鄉(xiāng)政府也向金龍汽車訂購了60輛電動樣車。
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然而，已經(jīng)上市的比亞迪F3DM和E6表明，電動車進(jìn)入尋常百姓家還非常困難。比亞迪曾計劃年內(nèi)銷售1000輛F3DM，但今年前7月，都在50輛以下。8月份增加到51輛，9月份創(chuàng)下紀(jì)錄，但也只有117輛。可以說實(shí)現(xiàn)銷售目標(biāo)非常困難。
深圳一基金公司的基金經(jīng)理認(rèn)為，目前所有的整車制造企業(yè)都在研發(fā)電動車，但是都沒有非常成熟的技術(shù)，即便是比亞迪。因此，現(xiàn)階段難以判斷誰將走向成功。但他也認(rèn)為，最能看明白的是電動客車?！半妱涌蛙囉姓少?，并且配套可以集約設(shè)置，電動客車很可能成為未來兩年電動車銷售的大頭?！?/FONT>
在驅(qū)動領(lǐng)域，央企聯(lián)盟中的兩家公司都有不俗的實(shí)力。東方電氣在電動車動力總成技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化方面相對成熟，電機(jī)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了系列化，規(guī)格型號有30余個，功率范圍在4kW~200kW，涵蓋純電動、混合動力、燃料電池三類電動車。
而中國南車從2001年開始進(jìn)行電動車用電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)的研發(fā)，經(jīng)過近10年的積累，基本具備以下核心技術(shù)能力：電動大客車用電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)的集成能力；電動車用異步電機(jī)、永磁同步電機(jī)矢量控制算法；電動車用異步電機(jī)、永磁同步牽引電機(jī)設(shè)計；針對電動車用的逆變器模塊設(shè)計；電動車電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)用水冷散熱系統(tǒng)設(shè)計；電動車用電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)的整體試驗?zāi)芰ΑＯ嚓P(guān)產(chǎn)品已在北京奧運(yùn)會得到應(yīng)用和檢驗。
從7月1日以來，這兩家公司的股票價格一路飆升，截至10月20日，中國南車上漲31.47%、東方電氣上漲72.44%。
在非央企聯(lián)盟中，萬向錢潮、江特電機(jī)因為生產(chǎn)電動車電機(jī)部件也被市場追捧，7月1日至10月20日分別上漲43.18%、155.48%。此外在驅(qū)動電機(jī)和控制系統(tǒng)方面，還有寧波韻升、臥龍電氣等比較領(lǐng)先的公司。
電動車的普及離不開配套，尤其是充電站的建設(shè)。在央企聯(lián)盟中，充電與服務(wù)領(lǐng)域分別有：國家電網(wǎng)公司、中國普天信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司、中國石油天然氣集團(tuán)公司、中國石油化工集團(tuán)公司、中國南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司、中國保利集團(tuán)公司。
國家電網(wǎng)下主營輸配電設(shè)備的許繼電氣和平高電氣將受益。而民營公司奧特迅的智能化充電樁已用于深圳的充電站項目。
鋰電池里的未知“寶股”
無論是電動車還是混合動力車，從產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的比重來看，動力電池、電機(jī)等關(guān)鍵部件成本占電動車整車成本的30%至50%。因此，國信證券認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)獲益的排序基本是電池、電機(jī)、電站等零部件和配套部門，以及整車。
在電池產(chǎn)業(yè)鏈中，鋰電池因為安全、容量大、充電迅速被認(rèn)為是電動汽車的主要動力源。
鋰電池主要由四部分，即電極材料(正、負(fù)極)、電解液、隔膜以及導(dǎo)電劑、粘結(jié)劑、極耳和六氟磷酸鋰(LiPF6)等組成。一輛電動汽車上的鋰電池需要使用正極材料50公斤，負(fù)極材料40公斤，電解液40公斤等。鋰電池占電動汽車成本的30%-50%。而鋰電池中，隔膜占電池成本20%-30%、正極材料30%、電解液12%以及導(dǎo)電劑等其他部分占30%左右。由于原材料、生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)復(fù)雜程度的不同，這幾部分的毛利率相差很大，如正極材料30%，負(fù)極材料20%，隔膜和六氟磷酸鋰都是70%，電解液的毛利率是40%。隔膜和電解液的生產(chǎn)難度和技術(shù)含量最高。
全球磷酸鐵鋰電池正極材料的主要生產(chǎn)廠商來自于美國的Valence、A123和天津斯特蘭。兩家美國公司合計產(chǎn)能在1000噸左右，生產(chǎn)基地都在中國，但都不對國內(nèi)客戶提供電池材料。
而天津斯特蘭卻沒有上市。有傳聞稱，整車生產(chǎn)企業(yè)有收購天津斯特蘭公司的可能。此外。煙臺卓能、北京鋰先鋒、蘇州恒正、北大先行、合肥國軒、深圳貝特瑞、天驕科技、新鄉(xiāng)華鑫、新鄉(xiāng)創(chuàng)佳等公司都在從事磷酸鉄鋰的生產(chǎn)。
盡管如此，上述多數(shù)企業(yè)沒有直接在A股上市。但合肥國軒、深圳貝特瑞、天驕科技均被已上市的公司持有部分股權(quán)。
7月份，佛山照明收購合肥國軒20%的股權(quán)，手續(xù)仍在辦理中。
截至2009年12月31日，國軒高科總資產(chǎn)3億元，凈資產(chǎn)1.05億元，營業(yè)收入3624萬元，利潤總額539萬元，凈利潤454萬元。根據(jù)去年的利潤情況，佛山照明20%的參股比例，可獲得的利潤貢獻(xiàn)十分有限。不過，湘財證券新能源小組研究員侯文濤計算，假設(shè)每年新增動力汽車15萬輛，國軒市場份額10%，凈利潤率25%，到2012年國軒將能夠貢獻(xiàn)佛山照明EPS0.1元。
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佛山照明自7月1日以來，截至10月20日，上漲61%。
中國寶安子孫公司眾多。工商資料顯示，天驕科技52%的股份被深圳大華永昌投資有限公司持有，而這家公司有兩個股東，一是中國寶安，持股比例為49%；二是中國匯富投資，持股51%。而持有匯富投資90%股份的又是中國寶安高管控制的富國投資，剩下的10%股份，則由萬安投資持有。根據(jù)中國寶安去年年報，天驕科技在2009年銷售首次突破2億元大關(guān)。但是給公司帶去多少凈利潤，卻沒有詳盡披露。
中國寶安雖然涉足新能源、鋰電池，但市場對其追捧遠(yuǎn)沒有佛山照明那么強(qiáng)烈。7月份以來，股價上漲39%。
深圳一私募如此看待中國寶安的新能源產(chǎn)業(yè)：“寶安旗下有100多家參股公司，當(dāng)中許多公司互相關(guān)聯(lián)，經(jīng)營情況披露信息有限，所以比較難判斷新能源對寶安的明確影響?！?/FONT>
另一方面，天驕科技主營鈷鎳錳酸鋰三元正極材料多用于小型設(shè)備上，并非為電動汽車提供原料，其磷酸鐵鋰的生產(chǎn)規(guī)模相對有限。
國泰君安今年7月份報告預(yù)測，貝特瑞、天驕共兩家公司今年貢獻(xiàn)中國寶安每股收益0.09元，明年提升至0.12元。
在三元正極方面，上市公司資源較多。
中信國安也是子孫公司繁多的公司，旗下盟固利電源有限是國內(nèi)領(lǐng)先的鋰電池正極材料供應(yīng)商，主要生產(chǎn)的正極材料為鈷酸鋰，占國內(nèi)市場40%的份額，此外該公司還生產(chǎn)鈷酸鋰，也有錳酸鋰和鎳酸鋰，也是三元正極。然而，當(dāng)前認(rèn)為最有可能成為電動汽車主原料的是磷酸鐵鋰，該公司未披露染指。即便如此，7月以來，中信國安上漲37.93%。
今年在創(chuàng)業(yè)板上市的當(dāng)升科技，也擁有生產(chǎn)鋰電池正極的能力(主要是鈷酸鋰、錳酸鋰)，但市場似乎并不認(rèn)可，7月1日至10月20日，該股股價下挫10.71%。金元證券給出的業(yè)績預(yù)測為，2010-2012年EPS分別為0.65/1.12/1.70元。
杉杉股份自7月1日至10月20日來上漲37%。該公司上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.31億元，同比增加39%，實(shí)現(xiàn)凈利潤6553.46萬元，同比增加44.59%，歸屬母公司利潤6315.2萬元，同比增加39.16%，對應(yīng)每股收益0.154元，比去年同期增加40%。其中大部分業(yè)績來源于鋰電池。上半年公司鋰電池材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入6.01億元，占上半年總營業(yè)收入的一半，同比增長77.79%，營業(yè)利潤1.07億元，同比增長114.49%，毛利率17.89%，同比增長3.06%。但值得注意的是，杉杉股份已經(jīng)不是鋰電池負(fù)極生產(chǎn)企業(yè)了，它的正極銷售額已經(jīng)超過了負(fù)極和電解液之和。
生產(chǎn)鋰電池正極的上市公司還有廈門鎢業(yè)等。相比而言，鋰電池負(fù)極生產(chǎn)企業(yè)及電池生產(chǎn)企業(yè)表現(xiàn)相對弱些。比如億緯鋰能自7月份以來，截至10月19日大幅跑輸大市，只有1.82%的漲幅，但10月20日的漲停，又顯得沒有道理。
