汽車(chē)業(yè)成本上升毛利率下降 重卡增長(zhǎng)超預(yù)期

 

    綜合各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，汽車(chē)行業(yè)上市公司的營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)仍保持上漲勢(shì)頭，但受原材料價(jià)格上漲，主要是鋼板價(jià)格上漲因素的影響，汽車(chē)行業(yè)整體毛利率發(fā)生了較大幅度的下降。

　　根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，21家整車(chē)類(lèi)上市公司在今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入749.32億元，同比增長(zhǎng)24.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)總額30.27億元，同比增長(zhǎng)33%。表面上看，凈利潤(rùn)增幅高于收入增幅，行業(yè)毛利率應(yīng)該有所提高，但仔細(xì)分析，扣除整車(chē)公司合計(jì)4個(gè)億的投資收益增長(zhǎng)后，整車(chē)企業(yè)凈利潤(rùn)同比增幅實(shí)為15.78%，低于營(yíng)業(yè)總收入的增幅。

整車(chē)毛利率下滑

　　今年一季度，由于鋼材價(jià)格持續(xù)攀升，再加上油價(jià)上漲抑制了部分消費(fèi)需求，汽車(chē)行業(yè)的毛利率同比有所下降。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，整車(chē)上市公司今年一季度整體毛利率為13.08%，低于去年同期的13.19%。

　　分產(chǎn)品來(lái)看，乘用車(chē)一季度整體毛利率為13.37%，低于去年同期的13.42%；商用載貨車(chē)毛利率12.56%，略低于去年同期的12.59%；商用載客車(chē)毛利率下降最多，由去年同期的13.37%下降到今年一季度的12.57%；只有專(zhuān)用汽車(chē)的毛利率水平同比有所增長(zhǎng)，由去年一季度的25.38%增至今年的25.54%。

　　8家乘用車(chē)上市公司一季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入442.5億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為18.8億元，同比增長(zhǎng)22.7%。受益于整體上市，上海汽車(chē)(600104)一家的凈利潤(rùn)為12.4億元，是海馬股份(000572)、長(zhǎng)安汽車(chē)(000625)、一汽轎車(chē)(000800)和一汽夏利(000927)這四家乘用車(chē)類(lèi)公司凈利潤(rùn)合計(jì)的一倍還多。

　　在商用車(chē)方面，6家商用載貨車(chē)一季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入236.8億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)7.28億元，同比增長(zhǎng)17.4%。6家公司的凈利潤(rùn)增幅差距較大，其中福田汽車(chē)(600166)的凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)151.86%，而江淮汽車(chē)(600418)的凈利潤(rùn)則同比下降了37.3%。

　　此外，7家商用載客車(chē)一季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.56億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)總額為3.97億元，同比大幅增長(zhǎng)了231%。其中，宇通客車(chē)的凈利潤(rùn)同比增449%，主要是非經(jīng)常性項(xiàng)目損益，即報(bào)告期內(nèi)轉(zhuǎn)讓綠都置業(yè)50.93%股權(quán)所產(chǎn)生的一次性收益以及處置交易性金融資產(chǎn)所獲得的收益。而安凱客車(chē)(000868)和亞星客車(chē)(600213)的凈利潤(rùn)同比則分別減少39.8%和28.82%。

　　在發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告的4家公司中，中通客車(chē)(000957)的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)50%-100%，金龍客車(chē)和宇通客車(chē)的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將大幅增長(zhǎng)；而*ST昌河(600372)預(yù)計(jì)上半年的凈利潤(rùn)將續(xù)虧。

重卡增長(zhǎng)將超預(yù)期

　　今年4月份，國(guó)內(nèi)重卡銷(xiāo)量達(dá)8.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)52%，是汽車(chē)行業(yè)中增速最快的細(xì)分行業(yè)。國(guó)金證券研究員李孟滔表示，重卡今年銷(xiāo)量有望增長(zhǎng)15%以上。四川地震之后的災(zāi)后重建即將展開(kāi)，如果下半年信貸放松、投資繼續(xù)維持高位，重卡底盤(pán)需求有可能出現(xiàn)反彈，2008年重卡行業(yè)仍然可能進(jìn)一步超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

　　從上述統(tǒng)計(jì)來(lái)看，整車(chē)各品種中，除專(zhuān)用汽車(chē)外，毛利率下降最少的即為商用載貨車(chē)，這一方面說(shuō)明重卡的生產(chǎn)資料屬性，使得其在鋼材漲價(jià)的大背景下，比乘用車(chē)具備更好的漲價(jià)傳導(dǎo)能力；另一方面說(shuō)明重卡的需求依然旺盛。

　　李孟滔認(rèn)為，目前公路貨運(yùn)量和周轉(zhuǎn)量的增速穩(wěn)定在11%和13%，盡管增速較去年有所下降，但增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。公路運(yùn)費(fèi)指數(shù)依然平穩(wěn)，表示運(yùn)力供給的增加已經(jīng)被旺盛的需求所消化，貨運(yùn)行業(yè)并未出現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象。此外，通常建筑工地施工時(shí)，一輛挖掘機(jī)會(huì)搭配5輛自卸車(chē)進(jìn)行作業(yè)，隨著災(zāi)后重建的逐漸展開(kāi)，用于建筑施工的自卸車(chē)需求有可能再次反彈。

　　因此李孟滔認(rèn)為，市場(chǎng)一直擔(dān)心的今年重卡行業(yè)會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)局面的概率將非常小。