江淮汽車：弱市回購布局微車 尋新增長點
日前，江淮汽車（600418，SH）公布了《股份回購報告書》，一定程度上提震了市場信心。除了在二級市場回購股份抵御股市寒流外，江淮還于10月宣布，將出資1.6億多元收購揚州輕型車67%股份以及江淮安馳100%股權(quán)，意在完善江淮產(chǎn)業(yè)布局，布局微車市場。
全國乘用車聯(lián)席會副秘書長崔東樹表示：“在股價下跌的情況下，江淮回購股票對于重振市場信心有明顯的作用?！钡撬舱J為，這只能是短暫的利好。
作為自主品牌，“江淮在乘用車市場一直缺少上量車型，成為盈利的短板?！蓖瑫r，在崔東樹看來，雖然高端微車市場目前保持快速增長，“但是江淮進入微車市場的時間稍晚。目前微車市場已經(jīng)形成了五菱和長安的壟斷局面，江淮要在這一市場發(fā)力難度不小?！?/FONT>
微車市場五菱唱主角，江淮欲發(fā)力難度不小
布局微車市場
10月份，江淮汽車公告宣布，將斥資1.6億元收購揚州輕型車67%股份以及江淮安馳100%股權(quán)。收購?fù)瓿珊蟮膿P州輕型車成為江淮汽車控股子公司，江淮安馳則成為江淮的全資子公司，收購不僅可進一步減少公司的關(guān)聯(lián)交易，同時新增的兩大生產(chǎn)基地也有利于進一步完善江淮產(chǎn)業(yè)布局。
江淮汽車在完成安馳收購后，不僅將新增兩大生產(chǎn)基地，更重要的是，此舉將完善公司在微車板塊的產(chǎn)業(yè)布局。長期以來，以商用車起家的江淮汽車對微車市場鮮有涉及，隨著此次微車板塊的布局完善，江淮將形成從乘用車到商用車的全產(chǎn)業(yè)鏈。
“長期以來，江淮一直不贊成‘大安汽’的兼并重組戰(zhàn)略，此番完成對全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，進一步表明了江淮想要憑借自身力量謀求發(fā)展的決心?！逼囋u論員張志勇認為。
“江淮布局高端微車，主要原因在于這一細分市場良好的增速?！贝迻|樹表示，“目前五菱、長安的高端微車市場反應(yīng)良好，而國內(nèi)專注于這一市場的品牌并不多，江淮也是從這一立場出發(fā)，提前布局，想要搶占市場先機?！?/FONT>
不過，隨著汽車下鄉(xiāng)政策的取消，微車市場在今年的增幅放緩，市場格局也發(fā)生了極大的變化，如今的微車市場已經(jīng)形成了五菱一家獨大，長安、東風(fēng)等前幾家車企瓜分剩余市場的局面?！靶逻M微車企業(yè)想要分得一杯羹，已經(jīng)不是一件容易的事情。”崔東樹表示，“江淮布局微車市場，顯然充滿了極大的風(fēng)險”。
轎車盈利短板難解
在積極布局商用車市場的同時，江淮汽車在乘用車市場上的困境表露無遺。隨著8月車市的漸趨回暖，自主品牌銷量也出現(xiàn)大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，9月江淮轎車實現(xiàn)銷量1.44萬輛，創(chuàng)下年內(nèi)新高，環(huán)比增長51%，同比增長43.76%；10月，江淮轎車國內(nèi)市場銷售12366輛，環(huán)比增長6.8%，同比增長61%。
但是，轎車銷量的增長沒有帶來業(yè)績提升，反而拖累了公司毛利率下滑。來自華泰證券的分析顯示，江淮汽車三季度轎車、MPV、卡車銷量同比變化分別為下降11.9%、增長12.7%和2.8%。在毛利率較高的MPV和卡車銷量帶動下，綜合毛利率為14.76%，同比提升1.79個百分點。與此同時，三季度轎車、MPV、卡車銷量環(huán)比分別增長4.2%、1.8%和-16.6%，毛利率較低的轎車銷量占比上升導(dǎo)致公司三季度毛利率環(huán)比下降了0.39個百分點。
對比之下，轎車盈利能力低下已經(jīng)成為江淮汽車盈利能力中亟待提升的短板。江淮方面發(fā)布的消息稱，自主品牌利潤下滑是導(dǎo)致整體毛利下降的主要原因。
在崔東樹看來，江淮轎車盈利能力低下主要原因在于“缺乏上量和拳頭產(chǎn)品”，主流轎車產(chǎn)品沒有形成規(guī)模效應(yīng)。此外，從產(chǎn)品線看，江淮雖然產(chǎn)品布局較為豐富，但并未對品牌形成有效支撐，不像比亞迪和長城都有拳頭產(chǎn)品支撐品牌。
此外，江淮汽車在海外市場的開拓遇阻也難以在短期內(nèi)為轎車提供大量利潤。在崔東樹看來，自主品牌應(yīng)該加快海外市場的布局，“國內(nèi)外統(tǒng)籌進行，不僅能有效地分擔(dān)成本，還會有更大的盈利機會”。
“在目前的形勢下，自主品牌想要從資本市場融資已經(jīng)越來越難，而持續(xù)的研發(fā)投入，也使其面臨較大的資金壓力?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，自主品牌如果不能進一步提升盈利能力，那么這一現(xiàn)狀短期內(nèi)恐難以改變。
