比亞迪再次中標(biāo)深圳新能源客車(chē) 期待下半年持續(xù)放量

比亞迪公司近日發(fā)布公告：公司中標(biāo)深圳巴士集團(tuán)2606輛新能源客車(chē)采購(gòu)項(xiàng)目，占整個(gè)采購(gòu)輛的七成以上；不含國(guó)家和地方補(bǔ)貼情況下中標(biāo)金額為15.2億元。

評(píng)論

深圳新能源客車(chē)采購(gòu)持續(xù)放量，利好公司今年業(yè)績(jī)：今年以來(lái)公司已經(jīng)連續(xù)三次中標(biāo)深圳新能源客車(chē)的采購(gòu)合同，盡管前期深圳西部公交2228輛10米純電動(dòng)普通公交車(chē)招標(biāo)工作有所暫緩，但我們預(yù)計(jì)也將在近期落地，綜合三次招標(biāo)情況來(lái)看，比亞迪依然是深圳新能源客車(chē)采購(gòu)中的最大贏家，隨著下半年進(jìn)入產(chǎn)銷(xiāo)旺季，今年公司新能源客車(chē)交付量有望超過(guò)1.0萬(wàn)輛，成為公司重要的盈利增長(zhǎng)支撐。

新能源汽車(chē)行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，牌照紅利仍在：上半年比亞迪新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到4.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.2倍，未來(lái)隨著深圳等城市繼續(xù)整頓外地車(chē)牌，預(yù)計(jì)公司下半年新能源乘用車(chē)有望繼續(xù)上量。盡管上海對(duì)累計(jì)超過(guò)4萬(wàn)輛銷(xiāo)量的新能源乘用車(chē)補(bǔ)貼將下降，但牌照紅利依然是一線城市新能源汽車(chē)銷(xiāo)量最重要的驅(qū)動(dòng)因素。憑借插電混SUV唐、宋、元和轎車(chē)秦等產(chǎn)品的熱銷(xiāo)，公司全年有望完成12萬(wàn)輛的新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)目標(biāo)。

非公開(kāi)發(fā)行完成，引入重量級(jí)投資者：公司前期已經(jīng)完成非公開(kāi)發(fā)行，國(guó)投先進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)基金和上海三星半導(dǎo)體均參與其中，顯示國(guó)家和產(chǎn)業(yè)層面均看好比亞迪在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)方面領(lǐng)先的地位。此次定增完成之后，公司將繼續(xù)投資60億元擴(kuò)大其在動(dòng)力鋰電池的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)公司將在2017年年底形成16GWH的電池產(chǎn)能，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位將進(jìn)一步加強(qiáng)，此外公司也將償還近40億元的銀行借款，也有助于減輕公司的財(cái)務(wù)成本。

估值建議

我們上調(diào)公司16年盈利預(yù)測(cè)至47.7億，調(diào)整幅度23.2%，新增17年盈利預(yù)測(cè)66.8億元。下半年新能源汽車(chē)將進(jìn)入產(chǎn)銷(xiāo)旺季，公司的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量或存在超預(yù)期可能；維持A/H股推薦評(píng)級(jí)，考慮到目前A股市場(chǎng)對(duì)新能源汽車(chē)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降，下調(diào)A股目標(biāo)價(jià)至75元，下調(diào)幅度為-6.3%，對(duì)應(yīng)2016E 43x P/E，維持H股目標(biāo)價(jià)60港幣，對(duì)應(yīng)29.4x 2016E P/E。

風(fēng)險(xiǎn)

新能源汽車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期。