宇通客車(chē)：受益大氣污染防治工作推進(jìn)

 

中央及地方大氣污染防治規(guī)劃或?qū)㈥懤m(xù)出臺(tái)。

 

5月28日，山東省發(fā)布《山東省2013-2020年大氣污染防治規(guī)劃(征求意見(jiàn)稿)》，并面向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。而根據(jù)媒體報(bào)道，全國(guó)性“大氣污染防治行動(dòng)規(guī)劃”亦有望于近期出臺(tái)。如該政策能順利出臺(tái)，將是繼2012年10月《重點(diǎn)區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃》出臺(tái)之后，第二部全國(guó)性的、針對(duì)大氣污染防治的重要政策。我們認(rèn)為，針對(duì)大氣污染的政策密集出臺(tái)，顯示了中央和地方政府對(duì)大氣污染的高度重視以及堅(jiān)決治理的態(tài)度。

 

黃標(biāo)車(chē)淘汰是大氣污染防治工作的重點(diǎn)發(fā)力點(diǎn)。

 

我們認(rèn)為，黃標(biāo)車(chē)由于其社會(huì)保有量大、污染物排放多等，已成為城市大氣污染的主要貢獻(xiàn)者之一。同時(shí)，淘汰黃標(biāo)車(chē)項(xiàng)目由于易于實(shí)施、見(jiàn)效快、效果持久，已成為中央和地方政府治理大氣污染工作的重點(diǎn)。近期，中央和地方政策均將黃標(biāo)車(chē)淘汰項(xiàng)目作為大氣污染防治工作的重要發(fā)力點(diǎn)。

 

根據(jù)《重點(diǎn)區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃》，2012-15年全國(guó)將累計(jì)投入資金約940億元(占全部投入資金的27%)，在重點(diǎn)區(qū)域淘汰黃標(biāo)車(chē)544萬(wàn)臺(tái)。2012-2015年重點(diǎn)區(qū)域大型客車(chē)、中型客車(chē)、重型卡車(chē)、中型卡車(chē)?yán)塾?jì)淘汰量將分別達(dá)到34.8萬(wàn)臺(tái)、39.2萬(wàn)臺(tái)、61萬(wàn)臺(tái)和77.8萬(wàn)臺(tái)。如淘汰計(jì)劃能夠嚴(yán)格實(shí)施，上述車(chē)型年均淘汰量將分別達(dá)到2012年銷(xiāo)量的110.2%、108.4%、23.8%和67%。

 

山東省在“大氣污染防治規(guī)劃”的征求意見(jiàn)稿中亦提出大力推進(jìn)城市公交車(chē)、出租車(chē)、客運(yùn)車(chē)、運(yùn)輸車(chē)(含低速車(chē))集中治理和更新淘汰。到2015年，淘汰2005年底前注冊(cè)運(yùn)營(yíng)的黃標(biāo)車(chē)。同時(shí)，山東省擬至2015年底，淘汰高污染機(jī)動(dòng)車(chē)80萬(wàn)輛(《重點(diǎn)區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃》中為山東設(shè)定的淘汰目標(biāo)僅40萬(wàn)臺(tái))。

 

大中型客車(chē)將受益于黃標(biāo)車(chē)淘汰和新能源客車(chē)推廣。

 

如《重點(diǎn)區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃》能?chē)?yán)格實(shí)施，未來(lái)幾年內(nèi)，重點(diǎn)區(qū)域的大中客市場(chǎng)黃標(biāo)車(chē)年均淘汰量將達(dá)2012年全國(guó)大中客銷(xiāo)量的1.1倍。如黃標(biāo)車(chē)淘汰計(jì)劃在全國(guó)范圍內(nèi)執(zhí)行，每年淘汰數(shù)量將更多。我們認(rèn)為，黃標(biāo)車(chē)淘汰項(xiàng)目的實(shí)施將保證大中客市場(chǎng)需求的平穩(wěn)提升。在淘汰黃標(biāo)車(chē)的同時(shí)，大范圍推廣節(jié)能與新能源汽車(chē)也是各個(gè)地方政府防治大氣污染的重要手段。目前各地政府均積極推動(dòng)CNG/LNG客車(chē)、混合動(dòng)力公交車(chē)以及純電動(dòng)公交車(chē)的推廣工作。我們認(rèn)為，這將有利于大中型客車(chē)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

 

宇通客車(chē)生產(chǎn)線(xiàn)

 

混動(dòng)公交補(bǔ)貼或?qū)⒗箩∧?，但新一輪新能源公交補(bǔ)貼政策有望很快推出。

 

在大中客市場(chǎng)中銷(xiāo)量占比最大的公交車(chē)，由于其采購(gòu)和運(yùn)營(yíng)主要由政府主導(dǎo)，體現(xiàn)出較強(qiáng)的政策性和公益性，這一市場(chǎng)更有利于黃標(biāo)車(chē)淘汰，以及節(jié)能與新能源汽車(chē)推廣工作的順利展開(kāi)?！笆乔лv”和2012年國(guó)家出臺(tái)的3,000-5,000臺(tái)混合動(dòng)力公交推廣政策均主要針對(duì)公交市場(chǎng)。

 

2013年1-4月，在混合動(dòng)力公交補(bǔ)貼政策的推動(dòng)下，大中型公交車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到20,210臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.8%，而同期大中客市場(chǎng)出現(xiàn)小幅下滑。我們估計(jì)，5,000臺(tái)混合動(dòng)力公交的補(bǔ)貼配額目前已基本用完，該政策可能將很快退出。而新的新能源公交補(bǔ)貼政策尚未出臺(tái)。未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，公交市場(chǎng)的銷(xiāo)量(尤其是混合動(dòng)力公交)可能會(huì)因?yàn)樾履茉垂谎a(bǔ)貼政策真空期而出現(xiàn)一定的回落。

 

我們認(rèn)為，雖然“十城千輛”及混合動(dòng)力公交補(bǔ)貼政策均已告一段落，但針對(duì)節(jié)能與新能源公交市場(chǎng)的補(bǔ)貼政策并不會(huì)就此中斷。在推動(dòng)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的政策導(dǎo)向和巨大的環(huán)保壓力下，政府有望很快推出新一輪新能源公交客車(chē)的補(bǔ)貼政策。我們估計(jì)，未來(lái)新能源客車(chē)的補(bǔ)貼額度可能會(huì)有所減少，但補(bǔ)貼區(qū)域和范圍仍有可能擴(kuò)大。這將更加有利于具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)的客車(chē)企業(yè)擴(kuò)大在新能源客車(chē)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。

 

宇通客車(chē) ——大氣污染防治及新能源客車(chē)發(fā)展的最大受益者。

 

我們相信，自2011年下半年起，宇通客車(chē)混合動(dòng)力客車(chē)技術(shù)已逐步發(fā)展成熟并獲得市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。公司采用超級(jí)電容、智能啟停技術(shù)路線(xiàn)的混合動(dòng)力公交車(chē)能夠做到30%左右的節(jié)油(氣)水平，在各地公交系統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)中取得良好的效果。根據(jù)各地媒體報(bào)告，公司混合動(dòng)力公交已在十余個(gè)大中型城市拿到大批量訂單，同時(shí)在三四線(xiàn)城市亦開(kāi)始批量銷(xiāo)售。我們估計(jì)，2013年1-4月公司混合動(dòng)力公交銷(xiāo)量已超出去年全年水平。

 

目前公司在混合動(dòng)力客車(chē)市場(chǎng)占據(jù)40%甚至更多的市場(chǎng)份額。我們認(rèn)為，公司混合動(dòng)力技術(shù)以其出色的節(jié)油性能和廣泛的客戶(hù)認(rèn)同，已成為現(xiàn)階段公交領(lǐng)域節(jié)能減排的主流技術(shù)路線(xiàn)，有望持續(xù)受益于國(guó)家大氣污染防治工作的推進(jìn)和新能源客車(chē)的財(cái)政補(bǔ)貼政策。另外，我們按照公司當(dāng)前的節(jié)油(氣)性能計(jì)算，單車(chē)每年可節(jié)省燃料成本5-6萬(wàn)元，而單車(chē)采購(gòu)價(jià)較傳統(tǒng)車(chē)型貴50萬(wàn)元左右，如無(wú)政府補(bǔ)貼，需10年左右才可收回成本，因此純市場(chǎng)化的推廣可能比較困難。但我們同時(shí)也認(rèn)識(shí)到，如單車(chē)成本能進(jìn)一步下降，或節(jié)油性能進(jìn)一步加強(qiáng)，這類(lèi)車(chē)型即便在政府不補(bǔ)貼的情況下，亦有望實(shí)現(xiàn)大規(guī)模推廣。

 

根據(jù)中客網(wǎng)數(shù)據(jù)，2013年1-4月公司實(shí)現(xiàn)大中型公交銷(xiāo)售5,003臺(tái)，同比增長(zhǎng)78.5%，大幅好于行業(yè)22.8%的增長(zhǎng)，成為混合動(dòng)力客車(chē)行業(yè)補(bǔ)貼及公交市場(chǎng)更新需求釋放的最大受益者。我們認(rèn)為，未來(lái)隨著公交市場(chǎng)對(duì)于節(jié)能與新能源技術(shù)要求不斷提升，宇通有望憑借其領(lǐng)先的技術(shù)逐步打破公交領(lǐng)域的區(qū)域壟斷，進(jìn)一步提升其市場(chǎng)份額。

 

我們認(rèn)為，公司混合動(dòng)力技術(shù)代表了中國(guó)客車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、技術(shù)演進(jìn)的方向，未來(lái)有望持續(xù)提升其銷(xiāo)量水平及盈利貢獻(xiàn)。我們?nèi)跃S持宇通客車(chē)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。