宇通客車(chē)：新能源客車(chē)產(chǎn)業(yè)化

 

宇通客車(chē)擬10配3募資不超過(guò)25億元，投資于節(jié)能與新能源客車(chē)生產(chǎn)基地項(xiàng)目；項(xiàng)目建成后將達(dá)到6000輛節(jié)能型客車(chē)(主要為公交客車(chē))和4000輛新能源客車(chē)(混合動(dòng)力、純電動(dòng)客車(chē))的年生產(chǎn)規(guī)模。

　　

在國(guó)家政策強(qiáng)力推動(dòng)下，十二五期間我國(guó)新能源公交客車(chē)將迎來(lái)超高速發(fā)展，預(yù)計(jì)2013~2014年有望提升至3.5萬(wàn)~4萬(wàn)輛水平。公司目前已研制出12款混合動(dòng)力客車(chē)和4款純電動(dòng)客車(chē)，并掌握了整車(chē)控制、電池組控制和電機(jī)控制等自主核心技術(shù)。作為大中客龍頭，公司強(qiáng)大的品牌、技術(shù)、渠道等綜合優(yōu)勢(shì)有助于未來(lái)占據(jù)新能源客車(chē)市場(chǎng)的重要地位。

　　

2010年公司共銷(xiāo)售客車(chē)4.12萬(wàn)輛(+46%)，其中大中客3.74萬(wàn)輛(+51%)，大中客銷(xiāo)量增速領(lǐng)先行業(yè)約25個(gè)百分點(diǎn)，龍頭地位進(jìn)一步顯著。

　　

預(yù)計(jì)未來(lái)2年國(guó)內(nèi)大中客可實(shí)現(xiàn)10%左右的穩(wěn)定復(fù)合增長(zhǎng)，此外下游的差異化、個(gè)性化需求日益明顯。公司目前客車(chē)年設(shè)計(jì)產(chǎn)能3萬(wàn)輛，2010年產(chǎn)能利用率已達(dá)到137%，新增的2萬(wàn)輛大中客車(chē)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2012年下半年達(dá)產(chǎn)，未來(lái)1年半內(nèi)產(chǎn)能偏緊。預(yù)計(jì)公司2011、2012年客車(chē)銷(xiāo)量分別為4.57萬(wàn)、5.27萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)增速11%、15%。

　　

不考慮配股攤薄影響，上調(diào)公司2010~2012年每股收益分別至1.66元、2.01元、2.47元；考慮其在行業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位，以及較高的業(yè)績(jī)能見(jiàn)度，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格28.5元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。