中通：新能源客車(chē)及出口訂單或超預(yù)期

　
    投資要點(diǎn)：

　　我們對(duì)公司的總體判斷：中通為大中型客車(chē)二線(xiàn)企業(yè)，在傳統(tǒng)客車(chē)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力并不十分突出，但公司在新能源客車(chē)領(lǐng)域卻具有較為顯著的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，公司的出口業(yè)務(wù)發(fā)展也是可圈可點(diǎn)。根據(jù)我們了解的情況，我們預(yù)計(jì)公司今年新能源客車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)800輛以上，出口銷(xiāo)量則可能達(dá)1000輛以上，這將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)普遍預(yù)期，同時(shí)也將明顯增厚公司業(yè)績(jī)，這將是公司未來(lái)的最大亮點(diǎn)。

　　新能源客車(chē)具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，斬獲大批量訂單。新能源客車(chē)研發(fā)并非想象中那么簡(jiǎn)單，公司早在2004年就開(kāi)始了相關(guān)研發(fā)，且是行業(yè)內(nèi)唯一承擔(dān)了3項(xiàng)“863”計(jì)劃有關(guān)節(jié)能與新能源客車(chē)專(zhuān)題攻關(guān)的企業(yè)，較早進(jìn)入以及“863”項(xiàng)目確立了公司在新能源客車(chē)領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司是山東省政府重點(diǎn)扶持的新能源客車(chē)骨干企業(yè)，今年4月已簽訂了350臺(tái)新能源客車(chē)訂單，加上山東省內(nèi)其他城市以及省外可能獲得的訂單，預(yù)計(jì)公司今年新能源客車(chē)訂單量有望達(dá)800臺(tái)以上。

　　海外市場(chǎng)需求強(qiáng)勁復(fù)蘇，公司今年出口可能超1000輛。我國(guó)客車(chē)具有很強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，隨著全球經(jīng)濟(jì)回暖，海外市場(chǎng)需求正強(qiáng)勁復(fù)蘇。中通是客車(chē)行業(yè)出口占比較大的公司，出口比例曾位居行業(yè)第一。公司今年已簽訂了出口非洲客戶(hù)的350臺(tái)訂單，且仍有其它大訂單正積極洽談之中，預(yù)計(jì)公司今年出口量將達(dá)1000輛以上。

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?？紤]出口復(fù)蘇以及國(guó)內(nèi)節(jié)能與新能源汽車(chē)示范推廣的規(guī)模擴(kuò)大，我們預(yù)測(cè)公司2010-2012年EPS分別為0.28、0.46、0.72元。參考新能源汽車(chē)類(lèi)其它公司的估值情況，我們認(rèn)為公司可按2010年40倍PE估值，合理價(jià)格為11.2元，首次給予其“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。