長安汽車40億元增發(fā)方案遭質(zhì)疑

    當(dāng)長安汽車(000625.SZ)將40億元公開增發(fā)呈現(xiàn)在世人面前的時(shí)候，意味著長安汽車在2009年年度股東大會(huì)上向投資者高比例分紅正逐漸逼近現(xiàn)實(shí)。

    一些浸淫資本市場多年的人士看到那條若隱若現(xiàn)的邏輯鏈：監(jiān)管部門要求公開增發(fā)滿足“最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十”——長安汽車只有在2009年年度股東大會(huì)上現(xiàn)金分紅，2007年—2009年的現(xiàn)金分紅比例方能達(dá)到上述門檻——長安汽車將在2010年向監(jiān)管部門上報(bào)公開增發(fā)方案。

    除此之外，公開增發(fā)方案仍有“美中不足”，那就是沒有向原股東優(yōu)先配售增發(fā)股的安排，而這讓長安汽車股權(quán)的含金量打了折扣。

    2010年2月24日，本報(bào)記者數(shù)次致電長安汽車董秘黎軍，由于手機(jī)無人接聽，暫且未得到長安汽車方面的正面回應(yīng)。

    現(xiàn)金分紅預(yù)期

    2010年3月8日，長安汽車將迎來第一次臨時(shí)股東大會(huì)，審議公開增發(fā)事宜。

    在一位長期跟蹤長安汽車的券商研究員看來，如果公開增發(fā)議案提交股東大會(huì)審議通過，長安汽車將在最短的時(shí)間內(nèi)向監(jiān)管部門上報(bào)方案，以期在最短的時(shí)間內(nèi)募集到40億元資金。

    但由于監(jiān)管部門曾于2008年末下發(fā)《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，將公開增發(fā)的分紅門檻提高到“最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十”，這客觀上要求長安汽車在2007年—2009年的現(xiàn)金分紅達(dá)到上述比例，只有這樣，它才有資格在2010年向監(jiān)管部門上報(bào)公開增發(fā)方案。

    “現(xiàn)金分紅的前提條件是未分配利潤為正。”重慶一上市公司董秘表示。

    由于長安汽車2007年初的未分配利潤為正，因此它最近三年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤等于實(shí)現(xiàn)的凈利潤。長安汽車2007年、2008年年報(bào)以及2009年業(yè)績預(yù)告公告顯示，它在2007年—2009年的凈利潤分別為6.6689億元、0.2438億元、10.5億—11.5億元(注：此處根據(jù)長安汽車自己的業(yè)績預(yù)測)，本報(bào)記者估算，其“最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十”為1.7413億元—1.8413億元。

    由于長安汽車在2007年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，2008年每10股送0.18元共計(jì)分配了4201萬元現(xiàn)金，則在長安汽車自身的業(yè)績預(yù)告準(zhǔn)確前提下，它需要在2009向全體股東送出至少1.31億元的現(xiàn)金。按照長安汽車現(xiàn)在23.34億元的總股本計(jì)算，意味著長安汽車即將實(shí)施10股至少送0.56元左右的高比例現(xiàn)金分紅。

    值得注意的是，在公開增發(fā)出籠同時(shí)，長安汽車董事會(huì)亦決定對公司章程進(jìn)行修改。其中，分紅條款擬訂為“公司應(yīng)實(shí)施積極的利潤分配政策，利潤分配政策保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十；在有條件的情況下，公司可以進(jìn)行中期現(xiàn)金分紅”。

    不向原股東優(yōu)先配售

    長安汽車的公開增發(fā)方案還有一點(diǎn)與眾不同，那就是長安汽車并沒有向原有股東優(yōu)先配售的安排。

    “向原有股東優(yōu)先配售類似于一個(gè)期權(quán)，原有股東可以行使，也可以不行使，有了優(yōu)先配售安排，原有股東可以保證拿到一定比例的增發(fā)股，而如果沒有優(yōu)先配售安排的話，在招股說明書出來后，原有股東只能與社會(huì)公眾投資者一起通過網(wǎng)上抑或網(wǎng)下認(rèn)購，如果中簽率低的話，一些原有股東可能一股都拿不到?！敝貞c一上市公司董秘說道。

    此前，特別是2007年A股處于上行通道時(shí)，謀劃公開增發(fā)的上市公司尚有二到三成未安排向原有股東優(yōu)先配售，但從2009年開始，在公開增發(fā)環(huán)節(jié)，未安排向原有股東優(yōu)先配售的上市公司可謂寥寥無幾。

    Wind資訊顯示，2009年以來共有14家上市公司完成了公開增發(fā)，但僅僅只有華泰股份是一家沒有“向原股東配售的安排”，而華泰股份方面人士告訴本報(bào)記者，由于公開增發(fā)方案是2007年制訂的，因而公司是2009年完成公開增發(fā)當(dāng)中唯一沒有考慮到向原有股東配售的上市公司。

    由于公開增發(fā)股沒有鎖定期，僅僅因完成增發(fā)后辦理解禁需要三至五天不等的時(shí)間，一定的折價(jià)空間使增發(fā)股備受資金熱捧。Wind資訊顯示，2009年以來完成公開增發(fā)的14家上市公司當(dāng)中，有13家上市公司的增發(fā)股都實(shí)現(xiàn)了超額認(rèn)購。

    唯一出現(xiàn)認(rèn)購不足的便是華泰股份，它同時(shí)也是14家公司當(dāng)中唯一未向原有股東安排優(yōu)先配售的上市公司。華泰股份有意發(fā)行1億增發(fā)股，但網(wǎng)上網(wǎng)下的總認(rèn)購僅僅有5871萬股，由于是次增發(fā)采取的是余額包銷，故承銷商國聯(lián)證券無奈認(rèn)購了剩下的4129萬股，最后的結(jié)果是，增發(fā)股在流通首日便跌破了12.66元/股的增發(fā)價(jià)，國聯(lián)證券當(dāng)日浮虧400余萬元。