平安證券：上海汽車收購?fù)侠酃厩斑M(jìn)

　  雖然公司全年整車銷售同比增長8%，營業(yè)總收入亦同比略有增長，但利潤出現(xiàn)大幅下滑。主要原因有：同口徑計算下，上汽集團(tuán)國內(nèi)整車銷售同比增長不到5%；韓國雙龍公司受內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不景氣影響，銷量比預(yù)期減少30%；08年初南方雪災(zāi)使部分地區(qū)整車發(fā)運受制；銷量品種結(jié)構(gòu)層級下移；南汽集團(tuán)進(jìn)入；雙龍汽車嚴(yán)重虧損并申請進(jìn)入回生程序；證券投資收益的大幅減少。 

　　我們預(yù)測公司2009年、2010年每股收益分別為0.3元、0.33元。按4月27日收盤價10.57元計算，對應(yīng)動態(tài)市盈率為34倍，市凈率為2倍。和同類公司相比，其市盈率偏高。

　　另外，考慮到公司處于自主品牌投入期疊加資產(chǎn)整合期，業(yè)績水平具有較大不確定性，我們認(rèn)為從市凈率角度判斷公司估值較為合理。目前市凈率估值相當(dāng)于07年初水平，但公司基本面已和07年有較大差距。我們繼續(xù)維持對公司的“中性”投資評級。