長(zhǎng)安汽車(chē)：09年依然步履艱難

 

　  長(zhǎng)安集團(tuán)09年的規(guī)劃：“以微為本、以轎為主”的長(zhǎng)期戰(zhàn)略不變。長(zhǎng)安集團(tuán)計(jì)劃09年銷(xiāo)售90萬(wàn)輛整車(chē)，同比增長(zhǎng)4.5%。其中微車(chē)計(jì)劃銷(xiāo)售50萬(wàn)輛；長(zhǎng)安福特馬自達(dá)計(jì)劃銷(xiāo)售20萬(wàn)—22萬(wàn)輛。 

 

　　本部業(yè)務(wù)09年仍將虧損：自03年微車(chē)?yán)麧?rùn)開(kāi)始輸血自主品牌轎車(chē)以來(lái)，本部及南京長(zhǎng)安、河北長(zhǎng)安由盈利轉(zhuǎn)向虧損，07年虧損2.45億元，08年虧損5億多元。由于09年公司在自主轎車(chē)如悅翔等新車(chē)上依然有較大投入，且公司高層提出“兩個(gè)不減”，即研發(fā)費(fèi)用不減、營(yíng)銷(xiāo)廣告費(fèi)不減。我們預(yù)計(jì)本部業(yè)務(wù)09年將繼續(xù)虧損。

 

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。

 

　　我們?cè)?9年2月16日公司公告換購(gòu)B股后將其評(píng)級(jí)由“中性”上調(diào)為“推薦”，自我們上調(diào)評(píng)級(jí)以來(lái)，公司股價(jià)已經(jīng)上漲了100%以上。

 

　　預(yù)計(jì)公司2009年、2010年每股收益分別為0.11元、0.18元。按4月24日收盤(pán)價(jià)7.74元計(jì)算，動(dòng)態(tài)市盈率分別為68、42倍。考慮到公司業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱谳^低水平，股價(jià)估值偏高，我們下調(diào)公司投資評(píng)級(jí)為“中性”。