中證網(wǎng)：江淮汽車給予中性評級

    2009一季度國內(nèi)MPV子行業(yè)銷量同比下滑15.5%，但公司瑞風(fēng)MPV同期銷量10147輛，同比小幅下滑3.1%，市場占有率從2008年的18.4%上升到一季度的21.7%，繼續(xù)位居該細分行業(yè)第一，其根本原因是中低端MPV市場定位和品牌、性價比優(yōu)勢。預(yù)計今年銷量基本持平，但毛利率下滑難以避免。同時在利好政策推動下，預(yù)計2009年公司輕卡銷量增幅15%左右，毛利率提升到8%以上。此外，賓悅同悅銷量冷熱兩重天。 

　　2003年以來公司的漸進型戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型在近兩年出現(xiàn)加快勢頭，其核心是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向乘用車，對商用車開始戰(zhàn)略性收縮。公司今明兩年里陣痛仍將持續(xù)。此外，我們認為公司與奇瑞的并購重組是大概率事件，但短期啟動希望不大。預(yù)計公司2009、2010年每股收益分別為0.10元和0.17元，PE估值相比同業(yè)明顯偏高。但考慮到公司正處于資本投入期和并購標(biāo)的價值，給予中性評級，目標(biāo)價格5元。