申銀萬國：四角度看現(xiàn)階段汽車業(yè)投資

 

　由于2008年4月份轎車銷量基數(shù)不高，按目前這種需求趨勢，初步判斷4月份銷量同比增速將高于3月(3月銷量同比增長4.7%)增速。 

 

　　預計1-2月行業(yè)盈利指標將是全年低點，環(huán)比將逐漸上升，同比意義并不大，更重要的是盈利指標的環(huán)比好轉(zhuǎn)。1-2月汽車整車銷售收入同比下降13.47%，利潤同比下降58.74%，毛利率為13.86%，利潤率為2.69%，毛利率和利潤率均創(chuàng)下2005年4月以來的新低。我們分析1-2月行業(yè)盈利指標低企的可能原因：其一是1-2月汽車需求超預期，導致很多廠商來不及調(diào)整生產(chǎn)計劃，很多車型供給不足；其二是部分廠商1-2月仍在消化庫存；其三由于政策刺激小排量車比重提升較多。

 

　　可從四個角度看現(xiàn)階段汽車股的投資機會：其一首先是關注后續(xù)政策，預計后期仍將有刺激汽車需求的相關政策出臺，重點關注未來政策惠及的公司，可重點關注上海汽車(10.69,0.15,1.42%)、福田汽車(11.08,-0.10,-0.89%)、一汽轎車(13.36,0.18,1.37%)。其二是業(yè)績能實現(xiàn)季度環(huán)比增長的公司，可重點關注上海汽車、宇通客車(14.32,-0.11,-0.76%)、福耀玻璃(8.14,0.19,2.39%)、濰柴動力(34.00,0.62,1.86%)、東風汽車(4.48,-0.09,-1.97%)；其三是所處行業(yè)從底部復蘇。二季度子行業(yè)從底部復蘇的預計有大中客行業(yè)、重卡中的半掛牽引車，可重點關注宇通客車、濰柴動力；其四是出口比重較大的公司。由于未來出口可能會從底部復蘇，出口收入比重相對較大的公司將受益，可重點關注宇通客車、福耀玻璃。

 

　　綜上，仍看好上海汽車、宇通客車、福耀玻璃、濰柴動力、一汽轎車、福田汽車，關注東風汽車、曙光股份(7.84,0.01,0.13%)。