宇通客車凈利5億：66%利潤來自賣地產(chǎn)賣股票
4月7日，宇通客車公布了一份靚麗的年報(bào)：2008年?duì)I業(yè)收入83.36億元，同比增加3.51%，歸屬于上市公司股東凈利潤為5.31億元，同比大增37.42%，基本每股收益1.02元。值得注意的是，公司處置了房地產(chǎn)子公司收益以及部分可供出售金融資產(chǎn)收益，共產(chǎn)生3.53億元的投資收益，賣地產(chǎn)、賣股票的收益占宇通客車去年全年利潤的66.35%。
宇通客車還同時(shí)提出高比例現(xiàn)金分紅大禮包預(yù)案，每10股派現(xiàn)6元。然而，靚麗年報(bào)背后，宇通客車的主營業(yè)務(wù)狀況如何？理財(cái)一周報(bào)記者展開調(diào)查。
賣資產(chǎn)扮靚業(yè)績
2008年，宇通客車實(shí)現(xiàn)凈利潤5.31億元，同比增長37.42%，毛利率達(dá)到15.74%。這樣的業(yè)績看起來很美。
但仔細(xì)觀察可以發(fā)現(xiàn)，公司客車產(chǎn)品利潤率為16.03%，同比減少了1.38個(gè)百分點(diǎn)。
信達(dá)證券邢海芝分析，毛利潤率的降低加上費(fèi)用的剛性，使得公司2008年扣除資產(chǎn)減值損失和投資凈收益后的營業(yè)利潤相比2007年實(shí)際上下降27%左右。
事實(shí)上，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，對宇通客車作為商用用途的大客產(chǎn)品需求產(chǎn)生極大影響。
宇通客車證券代表孫謙表示，公司主要生產(chǎn)大客，這種業(yè)務(wù)受城市化進(jìn)程影響最大。
上海證券汽車行業(yè)研究員楊勝列出如下數(shù)據(jù)：宇通客車在2008年客車全年銷量為27566輛，同比僅增長8.0%，增速較2007年的44.6%下滑超過35個(gè)百分點(diǎn)。其2008年上半年銷量同比增長51.1%，而下半年則急轉(zhuǎn)直下，同比降低20.3%，下滑近70個(gè)百分點(diǎn)。
除此以外，宇通客車的業(yè)績中還有著很大的水分。
宇通客車在年報(bào)中很隱晦地披露，出售旗下綠都地產(chǎn)公司等地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來的一次性收益約為2.5億元?！皟H此一項(xiàng)，折合每股收益就高達(dá)0.38元?！鄙虾ＷC券汽車行業(yè)研究員楊勝計(jì)算道。楊勝表示，“目前公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)讓，2009年業(yè)績貢獻(xiàn)主要由客車業(yè)務(wù)構(gòu)成，勢必將較2008年業(yè)績下滑較多?！?/FONT>
宇通客車證券代表孫謙對理財(cái)一周報(bào)表示，這部分資產(chǎn)是在2008年年初賣的，主要是出于專心主業(yè)的考慮。
“目前樓市有回暖跡象，這部分地產(chǎn)資產(chǎn)是不是賣虧了？”記者繼續(xù)追問。孫謙回應(yīng)：“我看樓市頂多是反彈?！?/FONT>
公司認(rèn)為，2009年業(yè)績較為悲觀。公司稱，2008年國際金融危機(jī)導(dǎo)致海外市場的需求大幅萎縮，對公司海外市場的銷售和戰(zhàn)略部署產(chǎn)生了很大的影響，預(yù)計(jì)2009年的國際市場將持續(xù)低迷；而在國內(nèi)市場，2008年原材料價(jià)格巨幅波動(dòng)，國際金融危機(jī)也導(dǎo)致國內(nèi)市場客車需求萎靡。
關(guān)聯(lián)交易賤賣資產(chǎn)？
4月7日，宇通客車發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告稱，計(jì)劃將持有的猛獅客車50%股權(quán)全部出售給宇通集團(tuán)。
而宇通集團(tuán)，則為宇通客車的第一大股東，截至2008年12月31日，宇通集團(tuán)持有宇通客車32.17%的股份。
公開資料顯示，猛獅客車成立于2002年6月4日。2006年-2008年，公司連續(xù)3年虧損。截至2009年2月28日，猛獅客車總資產(chǎn)8011.09萬元，凈資產(chǎn)5558.77萬元。
一般來說，此類資產(chǎn)因有土地、無形資產(chǎn)等，評估時(shí)，都會(huì)獲得較高溢價(jià)。
北京正和國際資產(chǎn)評估有限公司則對猛獅客車凈資產(chǎn)給出了7389.88萬元的評估值，增值率為32.94%。
按照評估值計(jì)算，宇通客車持有的50%股權(quán)對應(yīng)的凈資產(chǎn)為3694.94萬元。
奇怪的是，猛獅客車2009年2月28日的審計(jì)報(bào)告顯示，營業(yè)收入僅為61.54萬元，而虧損卻達(dá)到1445.99萬元。
宇通客車方面表示，公司自制底盤已能夠滿足公司客車的生產(chǎn)需要，結(jié)合公司長期發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)考慮到猛獅客車的經(jīng)營狀況，該交易有利于提高公司資產(chǎn)運(yùn)營效率。
而記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，安凱客車關(guān)聯(lián)交易收購江淮客車時(shí)，增值率則高達(dá)93.24%。
宇通客車證券代表孫謙表示，猛獅客車已經(jīng)連續(xù)6年虧損，實(shí)際是垃圾資產(chǎn)，如果不賣給集團(tuán)根本賣不出去，正常來說應(yīng)該是折價(jià)賣的，但是集團(tuán)愿意溢價(jià)收購這部分資產(chǎn)，也是出于關(guān)聯(lián)交易不落下話柄的原因。
炒股虧損大幅計(jì)提惹爭議
年報(bào)顯示，雖然宇通客車處置了房地產(chǎn)子公司收益以及部分可供出售金融資產(chǎn)收益，產(chǎn)生了3.53億元的投資收益，但報(bào)告期內(nèi)公司證券投資仍產(chǎn)生了較大損失。其中公司投資江西銅業(yè)產(chǎn)生1.6億元的巨額虧損。公司初始投資江西銅業(yè)金額為2.94億元，持股數(shù)為893萬股，持股均價(jià)為32.91元/股，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)虧損近1.65億元。不過公司在中國人壽和中國平安的投資上卻小賺了一把，挽回了部分損失。報(bào)告期內(nèi)公司證券投資虧損0.87億元。
實(shí)際上，關(guān)于股權(quán)投資收益的問題，在宇通客車發(fā)布2008年三季報(bào)時(shí)，就引起了較大爭議。
2008年10月29日宇通客車發(fā)布了三季度業(yè)績報(bào)告。出乎意料的是，該報(bào)告顯示宇通客車三季度巨虧2156萬元。
而僅僅在13天前，宇通客車的業(yè)績預(yù)告還顯示，預(yù)計(jì)歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期增長100%以上。
不到兩周時(shí)間內(nèi)，宇通客車業(yè)績就發(fā)生如此巨大的變化。雖然宇通客車自我解釋為股權(quán)投資虧損，但很難得到業(yè)內(nèi)人士認(rèn)同。
根據(jù)宇通客車三季報(bào)，公司2008年前三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入59.1億元，同比增長20.59%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.75億元，同比增長114.29%。但2008年第三季度單季實(shí)現(xiàn)銷售收入16.40億元，同比降16.62%；實(shí)現(xiàn)凈利潤-2156.51萬元，比去年同期驟降132.43%。
從季報(bào)可看出，宇通客車低迷的主業(yè)及其計(jì)提高額的減值準(zhǔn)備，是拉低業(yè)績的主要原因。宇通客車三季度為可供出售金融資產(chǎn)計(jì)提了超過1.6億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。
計(jì)提資產(chǎn)減值對應(yīng)的科目就是股權(quán)投資損失。三季報(bào)顯示，宇通客車目前持有中國人壽457萬股、中國平安826.71萬股、江西銅業(yè)893萬股，初始投資額約6.65億元，年初持有這些資產(chǎn)的賬面金額超過15億元。而截至三季度末，這些資產(chǎn)的賬面值縮水為5.24億元，浮虧1.41億元，虧損幅度為21%。
當(dāng)時(shí)證券代表孫謙公開回應(yīng)，“2008年以來，金融危機(jī)波及全球，我認(rèn)為已經(jīng)到了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的地步，并且已經(jīng)影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。我們手中的股票都不是通過二級市場買入的，都是通過原來的戰(zhàn)略配售和增發(fā)獲得的，江西銅業(yè)是今年9月底解凍的，解凍之后我們根據(jù)市場情況就計(jì)提了減值損失?！?/FONT>
“之前中國人壽的股票我們就一直在出，現(xiàn)在只剩400多萬股，中國平安還有800多萬股，江西銅業(yè)的股票去年十一以后就開始出，現(xiàn)在已經(jīng)出完了，但出完后總損失比計(jì)提的要多，還有1.9億元左右要在下季度計(jì)提，這之后就不會(huì)有進(jìn)一步損失了。至于中國平安長期來看我們是看好的，最近之所以不被看好無非是它的外向程度稍微高一些，所以虧損就會(huì)多一點(diǎn)，但從長期來看我們還比較看好它的，所以這部分股票我們還會(huì)繼續(xù)持有?！?BR>
年報(bào)顯示，宇通客車2008年共計(jì)提資產(chǎn)減值損失15154.53萬元，其中，對可供出售金融資產(chǎn)減值計(jì)提損失16022.19萬元，這主要是公司所持有證券投資市價(jià)變化所致。
而有分析人士估算，公司實(shí)際可供出售金融資產(chǎn)科目期末減值損失大約只有4084萬元左右(年報(bào)公布的報(bào)告期損益為-8704萬元)，考慮到近期市場的回暖，這部分資產(chǎn)目前已增值6000萬元以上，因此，1.6億元的資產(chǎn)減值損失計(jì)提過于謹(jǐn)慎。
